Preço das ações cai para mínimo de três anos, Kaili Medical inicia plano de recompra, meta de incentivo de ações sob questionamento diante de despesas elevadas

Cada notícia | Yan Fengfeng Edição | Wu Yongjiu

Num contexto de queda do preço das ações para o nível mais baixo dos últimos três anos e de desempenho contínuo de forte declínio, a KaiLi Medical, empresa de dispositivos médicos da Growth Enterprise Market (GEM), anunciou um plano de recompra de até 200 milhões de yuans, sendo que todas as ações recompradas serão canceladas.

No entanto, a empresa teve um lucro líquido de apenas 33,51 milhões de yuans nos três primeiros trimestres de 2025, mas o plano de incentivo de ações lançado em meados de outubro de 2025 exige que o lucro líquido anual, descontadas as despesas de pagamento de ações, não seja inferior a 177 milhões de yuans. Isso significa que a empresa precisa alcançar um lucro líquido superior a 140 milhões de yuans no quarto trimestre de 2025, com um aumento de mais de 300% em relação ao mesmo período do ano anterior. Sob a pressão de despesas de vendas e de pesquisa e desenvolvimento elevadas, a trajetória futura de desempenho da empresa poderá reverter a tendência anterior? E será possível atingir a meta de lucro estabelecida pelo plano de incentivo de ações para 2025?

A KaiLi Medical, listada na GEM, anunciou em 17 de março de 2026, um plano de recompra de 100 a 200 milhões de yuans, utilizando fundos próprios ou arrecadados, por meio de negociação concentrada, para recomprar ações A da empresa a um preço não superior a 40,32 yuans por ação. A expectativa é de recompra de 0,57% a 1,15% das ações, todas destinadas ao cancelamento e redução do capital social. O prazo de implementação é de até 12 meses a partir da aprovação pela assembleia de acionistas. Após o anúncio, em 18 de março, o preço das ações da empresa abriu em alta, mas após a abertura oscilou e recuou, fechando com alta de 1,79%, a 26,2 yuans.

O anúncio do plano de recompra ocorreu em um momento de fraqueza do preço das ações: nos últimos seis meses, o valor das ações da empresa oscilou em tendência de baixa, passando de um pico de 37,73 yuans em setembro de 2025 para uma mínima de 25,14 yuans em 5 de março de 2026. Este preço está próximo do ponto mais baixo de cerca de 24,94 yuans em setembro de 2024 (ajustado por dividendos), que também foi o menor preço das ações da empresa nos últimos três anos.

Vale destacar que, antes do anúncio da recompra, alguns executivos já aumentaram suas participações na empresa. Em novembro de 2025, Huang Yibo, diretor e vice-gerente geral, e Li Hao, secretário do conselho e vice-gerente geral, adquiriram ações da empresa por meio de negociação concentrada com fundos próprios.

Huang Yibo comprou 160 mil ações em 4 de novembro de 2025, a um preço médio de aproximadamente 28,70 yuans por ação, totalizando cerca de 4,59 milhões de yuans. Li Hao adquiriu 300 mil ações em 5 de novembro de 2025, a um preço médio de aproximadamente 28,53 yuans por ação, totalizando cerca de 8,56 milhões de yuans. Os dois executivos somaram uma aquisição de aproximadamente 13,15 milhões de yuans. Após as compras, Huang Yibo detém uma participação de 4,65%, e Li Hao, de 1,84%. Ambos receberam uma remuneração bruta de 800 mil yuans em 2024.

O desempenho fraco das ações e o desempenho operacional debilitado são fatores importantes. Nos últimos dois anos, o lucro líquido da empresa tem caído significativamente.

Em 2024, a receita operacional foi de 2,014 bilhões de yuans, uma queda de 5,02% em relação ao ano anterior; o lucro líquido atribuível aos acionistas foi de 142 milhões de yuans, uma redução drástica de 68,67%. As razões para essa forte queda, divulgadas no relatório anual de 2024, incluem a redução nas atividades de aquisição de equipamentos médicos por parte de instituições de saúde domésticas, aumento da concorrência no setor de dispositivos médicos nacional, e pressão nas margens de lucro bruto dos produtos da empresa. Além disso, a empresa manteve investimentos estratégicos intensivos, apoiando novas linhas de produtos, o que resultou em aumentos nas despesas de vendas e de P&D em relação ao ano anterior.

No entanto, em 2025, o desempenho da empresa continuou a declinar acentuadamente. Nos três primeiros trimestres, a receita foi de 1,459 bilhões de yuans, um aumento de 4,37% em relação ao mesmo período de 2024; mas o lucro líquido atribuível aos acionistas foi de apenas 33,51 milhões de yuans, uma queda de 69,25%. A explicação no relatório semestral de 2025 foi que esse resultado foi principalmente devido aos altos custos de investimento em novas linhas de produtos, P&D e marketing.

O jornal “Daily Economic News” observou que, em 2024, as despesas de vendas e de P&D somaram 1,046 bilhões de yuans, um aumento de 19,95% em relação a 2023 (872 milhões de yuans); nos três primeiros trimestres de 2025, esse total foi de 846 milhões de yuans, um crescimento de 10,87%.

Apesar do desempenho operacional pressionado, a empresa afirmou em seu relatório semestral de 2025 que, com a contínua melhora na demanda do mercado de dispositivos médicos domésticos, espera-se que seus resultados saiam do período de baixa. Em uma reunião com investidores em janeiro deste ano, a empresa também indicou que, com a recuperação contínua dos processos de licitação de terminais domésticos, a receita de 2025 apresentará uma tendência de melhora trimestre a trimestre.

Vale notar que a empresa não divulgou uma previsão de resultados para 2025. Segundo regulamentos, quando o lucro líquido de uma empresa listada aumenta ou diminui mais de 50% em relação ao mesmo período do ano anterior, ela deve divulgar uma previsão de resultados até 31 de janeiro do ano seguinte.

Isso implica que o lucro líquido de 2025 deve variar entre uma redução de 50% e um aumento de 50% em relação a 2024. Como o lucro líquido nos três primeiros trimestres de 2025 foi de 33,51 milhões de yuans, uma queda de 69,25% em relação ao mesmo período de 2024, uma estimativa na faixa inferior de -50% indicaria que a empresa precisaria alcançar pelo menos 71,19 milhões de yuans de lucro em 2025. Assim, no quarto trimestre de 2025, a empresa precisaria obter pelo menos 37,68 milhões de yuans de lucro, um aumento de pelo menos 12,8% em relação ao mesmo período de 2024, que foi de 33,41 milhões de yuans.

Se considerarmos a meta de desempenho estabelecida pelo plano de incentivo de ações, a empresa precisaria obter um lucro significativo no quarto trimestre de 2025. Em meados de setembro de 2025, a KaiLi Medical divulgou um rascunho do plano de incentivo de ações, propondo conceder ações restritas e opções de ações a 405 beneficiários. A concessão foi concluída em meados de outubro de 2025.

O plano estabeleceu uma meta de desempenho baseada no lucro líquido de 2024, descontadas as despesas de pagamento de ações: 136,49 milhões de yuans. Para 2025, a meta era que o lucro líquido, descontadas as despesas de pagamento de ações, crescesse pelo menos 30%, ou seja, não fosse inferior a aproximadamente 177,43 milhões de yuans. A estimativa de amortização do plano de incentivo de ações para 2025 foi de 6,57 milhões de yuans, relativamente pequena.

No entanto, o relatório trimestral divulgado no final de outubro de 2025 ficou aquém das expectativas do mercado, com o lucro líquido de apenas 33,51 milhões de yuans nos três primeiros trimestres. Após a divulgação, nas duas dias seguintes, as ações da empresa caíram mais de 16%. Isso significa que, para atingir a meta de lucro do plano de incentivo de ações para 2025, a empresa precisaria gerar mais de 1,4 bilhões de yuans de lucro no quarto trimestre, com um lucro de mais de 300% em relação ao mesmo período de 2024.

Assim, considerando os altos investimentos em pesquisa, desenvolvimento e vendas feitos anteriormente, esses custos se refletirão nos resultados futuros da empresa? A empresa controlará esses custos para aumentar seus lucros? Qual a probabilidade de a KaiLi Medical atingir as metas de desempenho do plano de incentivo de ações em 2025? O repórter do “Daily Economic News” tentou contato pelo telefone divulgado na demonstração financeira, mas não conseguiu contato após várias tentativas. Também enviou um e-mail de entrevista, mas até o momento da publicação não recebeu resposta.

Dados públicos indicam que a principal atividade da KaiLi Medical é o desenvolvimento, produção e venda de equipamentos médicos de diagnóstico e tratamento, incluindo ultrassons diagnósticos, endoscópios digestivos e respiratórios, produtos cirúrgicos minimamente invasivos e produtos de intervenção cardiovascular.

Imagem de capa: fonte: banco de mídia do “Daily Economic News”