O vinho Ting Hua, que foi anteriormente denunciado no "315", tornou-se a "jogada decisiva" da Qinghai Chungtian para manter a cotação?

Como a incerteza no relatório de auditoria da AI pode afetar o desfecho de deslistagem?

Todos os anos, o programa “315” da CCTV aponta empresas que, geralmente, sofrem um grande impacto na sua vitalidade. No entanto, a Hear Flower Liquor, que foi mencionada na edição de 2024, surpreendeu.

Após o “315” deste ano, a Hear Flower Liquor, acusada de propaganda enganosa, voltou a atrair atenção do setor. O que chamou a atenção foi que, mais de um ano após a exposição pelo programa, as vendas e receitas da empresa recuperaram-se ao nível anterior à denúncia, causando surpresa na indústria.

Embora os dados de desempenho divulgados no ano passado tenham sido considerados impressionantes, os jornalistas do South Capital Finance observaram que a controladora, Qinghai Spring (código *ST Spring), ainda luta para manter sua licença de operação. Segundo o aviso de prejuízo e risco divulgado no início do ano, embora a receita não auditada tenha ultrapassado a linha de 300 milhões de yuans, o auditor ainda não confirmou esses números. Assim, o desfecho da deslistagem de Qinghai Spring permanece incerto.

Após a exposição do “315”, considerada propaganda enganosa, mais de um ano de recuperação

Voltando a 15 de março de 2024, a CCTV reportou que a Hear Flower Liquor alegava melhorar a imunidade e a qualidade do sono, o que violava a Lei de Publicidade da República Popular da China.

Segundo reportagem anterior do South Capital Finance, após a denúncia, a “bebida de alto valor” gerou controvérsia pública e chamou a atenção das autoridades reguladoras. Na época, as lojas físicas da Hear Flower Liquor foram investigadas, a controladora Qinghai Spring foi inspecionada pela Comissão de Valores Mobiliários, e a empresa anunciou a suspensão das vendas e uma reestruturação interna. Após mais de um mês de investigação, em 26 de abril de 2024, as autoridades concluíram que a Hear Flower Liquor fazia propaganda enganosa, e Qinghai Spring foi multada em 1,8 milhão de yuans.

Segundo fontes do South Capital Finance, a exposição no “315” abalou o ritmo de mercado da Hear Flower Liquor. Em 2022 e 2023, a receita do setor de bebidas da Qinghai Spring, centrada na Hear Flower, foi próxima de 100 milhões de yuans. O relatório anual de 2024 revelou que o setor de bebidas gerou 46,41 milhões de yuans, uma queda de 44,05% em relação ao ano anterior, tornando-se uma das principais dificuldades financeiras da Qinghai Spring e, indiretamente, levando à advertência de risco de deslistagem.

Importante notar que, menos de um mês após a investigação, a Hear Flower Liquor iniciou ações de autoproteção. Os jornalistas do South Capital Finance observaram que a empresa removeu todas as declarações relacionadas a benefícios de saúde e adotou estratégias como aumento de preços, limitação de distribuidores e controle de capacidade de produção. No entanto, essas medidas também foram questionadas pelo setor devido ao preço elevado, dificuldades na captação de distribuidores e danos à marca. A possibilidade de a Hear Flower Liquor se recuperar ainda está por ser confirmada.

Surpreendentemente, em 2025, enquanto o setor de bebidas alcoólicas enfrentava restrições políticas e ajustes de mercado, a Hear Flower Liquor teve uma “virada”.

De acordo com o relatório trimestral de 2025, a receita do setor de bebidas da Qinghai Spring dobrou. Os dados do relatório trimestral de 2025 e a resposta à bolsa indicam que, nos três primeiros trimestres, a receita do setor foi de 87,67 milhões de yuans, quase igual ao de 2023, indicando uma recuperação significativa em pouco mais de um ano.

Dados de receita do setor de bebidas questionados, podem determinar o sucesso ou fracasso na manutenção da licença de operação

Segundo fontes do South Capital Finance, das quatro ações de bebidas que receberam o selo de “deslistada” em 2025 (Qinghai Spring, Hainan Yedao, Lanzhou Yellow River, Rockstone Co.), Qinghai Spring é considerada uma das mais promissoras para manter a licença, pois sua receita anual deve ultrapassar a linha de 300 milhões de yuans.

Conforme o aviso de prejuízo de 2025, a Qinghai Spring estima uma receita entre 342,7 milhões e 371,4 milhões de yuans. Após deduzir receitas não relacionadas ao negócio principal e sem valor comercial substancial, a receita ajustada fica entre 338,3 milhões e 367 milhões de yuans, atendendo ao requisito mínimo de 300 milhões de yuans para manter a licença.

No entanto, os jornalistas do South Capital Finance notaram que a manutenção da licença ainda é incerta. Além do desempenho, os auditores ainda não deram uma opinião definitiva. O responsável pela auditoria, a Shenzhen Zhengdan Zhiyuan CPA, afirmou que, com base nos procedimentos realizados e evidências obtidas, não é possível confirmar se a receita ajustada de 2025 ultrapassa os 300 milhões de yuans.

Especificamente, a Hear Flower Liquor pode ser decisiva para a manutenção da licença da Qinghai Spring.

O auditor destacou que, até novembro de 2025, o investimento pré-pago feito pela Qinghai Spring na Hear Flower Liquor foi convertido em empréstimo com juros, e que, se esse empréstimo não for recuperado antes da emissão do relatório de auditoria, isso afetará significativamente a avaliação de recuperabilidade. Segundo ele, de acordo com as normas de auditoria, essa situação pode levar à emissão de um relatório de auditoria com opinião não modificada, ou seja, sem uma opinião definitiva, devido à limitação do escopo.

Um analista de valores mobiliários de Guangzhou comentou que a recuperabilidade desse empréstimo é altamente incerta, impactando diretamente o valor dos ativos e os lucros da Qinghai Spring. Como há relação entre a Qinghai Spring e a Yibin Hear Flower Liquor, a avaliação de recuperação de transações relacionadas é ainda mais complexa, exigindo evidências robustas para descartar riscos de transferência de benefícios.

“Se o empréstimo não for recuperado, o auditor, por não conseguir obter evidências suficientes, pode emitir uma opinião de auditoria com restrição, o que pode levar à deslistagem da Qinghai Spring,” afirmou o analista.

Vale lembrar que, no ano passado, a principal razão para a Qinghai Spring ser “deslistada” foi a constatação de receita insuficiente, abaixo de 300 milhões de yuans. Em 17 de abril de 2025, o auditor confirmou que a receita ajustada de 2024 também ficou abaixo desse valor. A empresa tentou adiar a correção dos resultados alegando lentidão na auditoria, mas isso foi criticado pela bolsa.

A equipe do South Capital Finance continuará acompanhando se a Qinghai Spring consegue manter sua licença e permanecer na bolsa A.

Jornalista do South Capital Finance, Bebe