Sair da zona de conforto: Como a Wenzhou Hongfeng conta uma nova história sobre "cobre em PCB"?

（Fonte: Caixin News）

Por trás disso, pode refletir a questão profunda da transformação da economia privada de Liushi, de eletrônicos de baixa tensão tradicionais para uma nova produção de força de qualidade superior.

Em Wenzhou Leqing, a história da “Capital dos Eletrodomésticos da China” de Liushi é sempre repetidamente mencionada.

Nos quase 50 anos de reforma e abertura, esta pequena cidade costeira de apenas 92,3 km² não só produziu gigantes do setor como Chint Group, Delixi, People Electric e Tengen Electric, mas também gerou uma líder de nicho focada em materiais de contato elétrico, a “Wenzhou Hongfeng (300283.SZ)”.

Dados recentes mostram que Liushi atualmente possui mais de 17.800 empresas privadas, contribuindo com quase 70% da capacidade nacional de eletrônicos de baixa tensão, com valor de produção industrial superior a 100 bilhões de yuans por três anos consecutivos, sendo o único cluster de manufatura avançada liderado por condados na indústria moderna. Por trás desses resultados, está o apoio de Wenzhou Hongfeng.

Projeto de produção anual de 50 mil toneladas de folha de cobre da Zhejiang Hongfeng Copper Foil Co., Ltd., com sucesso na fase de testes, fonte: site oficial da empresa

Vale destacar que, em julho de 2024, o projeto de crossover de folha de cobre de PCB, que levou 2 anos e um investimento total de 2,1 bilhões de yuans, foi oficialmente concluído e entrou em operação. Em fevereiro deste ano, foi anunciado um aumento de capital de 450 milhões de yuans, visando expandir a produção de folha de cobre para baterias de íons de lítio, eletrônicos e moldes de gravação para semicondutores. Por trás disso, também reflete a questão profunda da transformação da economia privada de Liushi de eletrônicos de baixa tensão tradicionais para uma nova produção de força de qualidade superior.

Voltando a 1992.

Naquele ano, a retificação do “Oito Grandes Reis” reacendeu a chama da economia privada de Liushi, e os negócios de eletrônicos de Nan Cunhui e Hu Chengzhong também começaram a prosperar. Com toda a cidade se envolvendo na onda de montagem de eletrônicos, o jovem Chen Xiao, então com 23 anos, focou em outra oportunidade de negócio: na época, nenhuma empresa em Wenzhou produzia materiais de contato elétrico, componentes essenciais e indispensáveis nos eletrônicos de baixa tensão, conhecidos como o “coração dos eletrônicos de baixa tensão”.

Em 1993, Chen Xiao fundou a Leqing Qunxiang Powder Alloy Factory, começando uma vida de “ser chefe de dia e dormir no chão à noite”. Desde o processo de oxidação interna até a tecnologia de fusão por infiltração, ele passou quase 365 dias no fábrica, conquistando seu primeiro capital.

Em 1997, a Wenzhou Hongfeng, então chamada de “Leqing Hongfeng Electrical Alloy Materials Co., Ltd.”, foi fundada, focando na produção de ligas como tungstênio de prata. Com a entrada na Organização Mundial do Comércio, a empresa mudou de nome para “Wenzhou Hongfeng Electrical Alloy Co., Ltd.” e investiu em linhas de produção automatizadas, começando a fornecer amostras para gigantes internacionais como GE, Emerson e Schneider no mercado doméstico.

Até 2005, várias gigantes estrangeiras do setor de materiais procuraram adquirir a empresa, mas nos dois anos seguintes, Chen Xiao não se deixou abalar, ao contrário, despertou nele o desejo de explorar o mercado de capitais.

Wenzhou Hongfeng listada na Bolsa de Valores de Shenzhen, fonte: programa “Vento e Nuvem de Empresários de Zhejiang” da Zhejiang Radio & TV Group

Após cinco anos de preparação, em 2012, a Wenzhou Hongfeng finalmente entrou na NASDAQ Small & Medium Enterprise Board, tornando-se a primeira empresa listada no setor de materiais de contato elétrico na China. Com esse capital, Chen Xiao investiu dezenas de milhões de yuans na construção de um sistema de P&D moderno e de formação de talentos, além de estabelecer várias plataformas de pesquisa, ensino e produção em parceria com universidades de engenharia como Zhejiang University, Shanghai Jiao Tong University e Xi’an Jiaotong University, cobrindo desde o design de produtos, informatização de equipamentos de fabricação até processos de soldagem e moldagem, elevando sua capacidade de inovação independente.

Até o momento, a Wenzhou Hongfeng acumulou 175 patentes válidas, incluindo 17 patentes internacionais, participou da elaboração ou revisão de 90 normas nacionais e setoriais, e lidera 22 projetos de nível provincial ou superior, sendo uma das maiores produtoras nacionais de materiais compostos de contato elétrico, componentes e módulos.

Este é o fator-chave que permite à Wenzhou Hongfeng diversificar para o mercado de folhas de cobre para PCB.

Do ponto de vista técnico, no processo de fabricação de materiais de contato elétrico, processos centrais como revestimento químico úmido, laminação de precisão, tratamento de superfície e gravação de micrômetros estão relacionados à produção de folhas de cobre para PCB, com origem e tecnologia semelhantes. Em uma pesquisa com investidores em 2022, a empresa afirmou: “Aproveitando a tecnologia de gravação de micrômetros acumulada na área de materiais de contato elétrico, a empresa inovou na aplicação do processo de litografia de PCB na fabricação de moldes de conexão, superando com sucesso o gargalo de alta precisão na fabricação de gráficos.”

No que diz respeito à implementação industrial, em agosto de 2022, a Hongfeng investiu 38 milhões de yuans na criação da Zhejiang Hongfeng Copper Foil Co., Ltd. (abreviada como “Zhejiang Hongfeng”), entrando oficialmente na pista de folhas de cobre para baterias de íons de lítio, com a empresa listada detendo 70% das ações, Chen Xiao e suas plataformas de acionistas de funcionários detendo 20% e 6%, respectivamente. Seis meses depois, a empresa expandiu para a subsidiária “Jiangxi Hongfeng Copper Foil Co., Ltd.”, planejando uma linha de produção de folhas de cobre ultra-finas para PCB em Shangrao, Jiangxi. Entre 2023 e 2024, Zhejiang Hongfeng recebeu investimentos estratégicos de 40 milhões de yuans do fundo estatal de Wenzhou e do fundo estatal de Wenzhou, acelerando a produção de folhas de cobre.

Fundos do Wenzhou State-owned Assets Supervision and Administration Commission visitando Zhejiang Hongfeng, fonte: microblog oficial do “Wenzhou State-owned Assets”

Em termos de desempenho, em 2023, a Zhejiang Hongfeng obteve receita de aproximadamente 150 milhões de yuans, com prejuízo líquido de 64,46 milhões de yuans; em 2024, a receita permaneceu estável, mas o prejuízo diminuiu para 55,25 milhões de yuans; no primeiro semestre de 2025, a receita foi de 124 milhões de yuans e o lucro líquido de 26,83 milhões de yuans, indicando o início de efeitos de escala.

Vale notar que, em agosto do ano passado, a Hongfeng investiu 10 milhões de yuans na criação do Hongfeng New Materials Research Institute, com foco em folhas de cobre de alta performance, folhas de cobre para baterias de estado sólido, folhas de alta qualidade para PCB e materiais de moldagem para gravação de semicondutores, formando uma cadeia completa de pesquisa, teste e industrialização. No futuro, a empresa pretende usar algoritmos de grandes modelos de IA para impulsionar seu sistema de P&D rumo a áreas mais avançadas e inovadoras.

Situação de patentes da Wenzhou Hongfeng, fonte: site oficial da empresa

Na verdade, o mercado de folhas de cobre eletrônicas de alta qualidade na China sempre teve uma grande demanda por substituição doméstica. Dados da alfândega mostram que, no primeiro semestre do ano passado, as importações de folhas de cobre eletrônicas foram de 39.4 mil toneladas, um aumento de 1,36% em relação ao ano anterior; as exportações foram de 22.1 mil toneladas, um aumento de 9,31%. Contudo, em termos de preço, a média de importação foi de US$ 16.6 mil por tonelada, enquanto a de exportação foi de US$ 12.3 mil por tonelada.

Na Wenzhou local, a BYD (002594.SZ) planeja uma capacidade anual de 20 GWh para sua nova bateria de energia, e a base de produção de energia da RuiPu LanJun (00666.HK) em Wenzhou (fase 3) já está em operação. Contudo, anteriormente, não havia fabricantes de folhas de cobre para baterias de lítio em escala na cidade, e a dependência de compras externas para esses componentes era alta, elevando os custos de transporte.

Em resposta, a Hongfeng explicou na recente oferta de aumento de capital que: “Com a implementação dos projetos de captação de recursos, a empresa ampliará sua capacidade de produção, liberando plenamente os efeitos de escala do negócio de folhas de cobre, reduzindo custos de produção, aumentando a escala de fornecimento e a estabilidade; ajudando a preencher lacunas na cadeia de produção de baterias de íons de lítio em Wenzhou, formando uma cooperação estreita com clientes upstream e downstream, contribuindo para o fortalecimento e complementação da cadeia de novos energias regional.”

Claro que essa diversificação também enfrenta desafios.

Desempenho de receita histórica da Hongfeng, fonte: Tonghuashun iFind

Em 2024, devido aos altos custos fixos e investimentos em P&D, a Hongfeng, que vinha apresentando crescimento de receita por 13 anos consecutivos, registrou seu primeiro prejuízo após a listagem, totalizando 107 milhões de yuans. Antes disso, em 2023, o lucro líquido ajustado já havia virado prejuízo, caindo 499,07% para 58,26 milhões de yuans, e em 2024, a perda foi de 77,86 milhões de yuans.

Desempenho do lucro líquido ao longo dos anos, fonte: Tonghuashun iFind

A pressão de prejuízo persistiu até o primeiro trimestre de 2025. No período, a receita foi de 757 milhões de yuans, um aumento de 39,87%, enquanto o prejuízo líquido foi de 20,03 milhões de yuans, com margem de lucro bruta caindo 2,07 pontos percentuais para 8,55%. A Hongfeng explicou que a capacidade da Zhejiang Hongfeng ainda está em fase de ramp-up, e embora o prejuízo tenha diminuído, o investimento ainda está em andamento.

Na última oferta de aumento de capital, a Hongfeng também admitiu que, devido à baixa escala, ao longo ciclo de validação de grandes clientes, às vendas relativamente pequenas de folhas de cobre e ao progresso na construção e produção em linha, ainda há tempo necessário para consolidar.

No entanto, as projeções de desempenho para 2025 indicam que os efeitos da transformação começam a se manifestar. Com o crescimento significativo no desempenho dos segmentos de materiais compostos de contato elétrico e de carbonetos duros, além da redução das perdas na linha de folhas de cobre, a Hongfeng estima que o lucro líquido atribuível à controladora poderá chegar a entre 18,6 milhões e 27,8 milhões de yuans, um aumento de 125,25% a 137,74% em relação ao ano anterior. Isso significa que, após um breve período de dificuldades, a empresa deve retomar o caminho do lucro.

De uma perspectiva mais ampla, a transformação tecnológica das empresas privadas de Liushi não é um caso isolado. Já há exemplos como a Chint investindo em armazenamento de energia fotovoltaica, Delixi construindo fábricas inteligentes, e a People Electric desenvolvendo fábricas inteligentes. Segundo dados do Departamento de Ciência e Tecnologia de Leqing, de 2020 a 2023, o setor elétrico da cidade implementou 854 projetos de modernização inteligente, cobrindo quase 90% das empresas acima do limite na região.

Em termos de P&D, em 2009, o orçamento de pesquisa e desenvolvimento de Leqing era de apenas 450 milhões de yuans, representando 1,07% do PIB; até 2022, esse valor atingiu 4,524 bilhões de yuans, com uma taxa de crescimento composta anual de aproximadamente 19,43%, ultrapassando 3% do PIB pela primeira vez. Com a modernização tecnológica em toda a região, o valor total da produção industrial de Liushi em 2025 atingiu 1180 bilhões de yuans, atingindo um novo recorde histórico.