Afinal, porquê! Conversa entre o chefe de estratégia do Guotai Junan e o chefe de não-banca da Dongwu!

(来源：五道口江湖)

Nos últimos dias de queda contínua, diferentes chefes de opinião apresentaram pontos de vista completamente opostos.

Diretor-chefe de estratégia da Guotai Haitong: A principal razão é que as exigências regulatórias de solvência de segunda geração para seguradoras entrarão em vigor em 2026, sendo que 31 de março é a primeira avaliação. As seguradoras de médio e pequeno porte enfrentam grande pressão de solvência. A avaliação do primeiro trimestre das seguradoras terminou em 331, e a maior pressão ocorre nestes dias e no início da próxima semana. Este momento não é adequado para mais quedas.

Por outro lado, o diretor-chefe de seguros não bancários da Dongwu Securities, Sun, apresenta uma opinião totalmente diferente:

1. Rumores de que a nova política de solvência ainda não foi implementada. Algumas políticas transitórias da segunda fase do sistema de solvência já em vigor estão previstas para terminar, mas a política da terceira fase, baseada na nova norma contábil, está em fase de testes e ainda não foi implementada, não afetando as ações das seguradoras.

2. Algumas pequenas e médias empresas realmente reduziram suas posições, o que é uma situação normal, tendo pouco impacto no setor de seguros como um todo. O setor de seguros é bastante concentrado, com grandes empresas dominando a maior parte dos ativos de investimento, operando de forma estável. Atualmente, algumas pequenas e médias seguradoras estão reduzindo suas posições devido à pressão de solvência, mas isso é normal na indústria, representa uma pequena proporção do total de fundos e dificilmente afetará o mercado de ações.

3. O setor como um todo tem um grande volume de novos recursos de endividamento, e o aumento de investimentos das seguradoras supera as reduções. Em 2025, os ativos de investimento do setor de seguros aumentaram em 5 trilhões de yuans, e desde 2026, sob o contexto de “mudança de depósitos”, o crescimento das novas apólices de seguro tem sido impressionante, com um volume de prêmios de novas apólices bastante elevado, formando uma oferta suficiente de novos fundos. Prevemos que o aumento do investimento das seguradoras supera as reduções, e isso não é a principal causa da queda do mercado.

P.S.: Uma pessoa diz que o problema da nova política de solvência de 331, com sua implementação completa na segunda fase, é devido à grande pressão de solvência sobre as seguradoras de médio e pequeno porte. Outra afirma que a transição da segunda fase está chegando ao fim, que a terceira fase ainda não foi implementada, e que algumas seguradoras de médio e pequeno porte realmente enfrentam pressão de solvência e estão reduzindo posições, mas essa proporção é muito pequena e o impacto é limitado. As opiniões são completamente opostas. Desde as condições básicas fornecidas, uma política já foi implementada e a outra ainda não. Será que podemos usar um relatório de pesquisa ou uma análise de modelo para quantificar isso…?