Preço do petróleo do Médio Oriente dispara acima de 150 dólares! Leia tudo: A ameaça do Irão está prestes a tornar-se realidade?

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Fonte: Caixin

Caixin, 18 de março (edição por Xiaoxiang) - A ameaça do Irã de elevar o preço do petróleo para 200 dólares por barril pode parecer exagerada, mas com a crise energética a persistir, esse cenário parece mais provável do que a previsão do presidente dos EUA, Donald Trump, de que os preços rapidamente retornariam aos níveis pré-guerra…

A guerra conjunta entre Israel e os EUA contra o Irã entrou na terceira semana — e evoluiu para um conflito que cobre toda a região do Oriente Médio —, mas a reação do índice de referência global do petróleo até agora tem sido surpreendentemente “suave”.

O petróleo Brent atualmente é negociado perto de 100 dólares por barril, um aumento de cerca de 65% em relação ao início do ano, embora esse preço, há algumas semanas, fosse difícil de imaginar, ainda esteja abaixo do pico de quase 120 dólares da semana passada.

Desde o início do conflito, devido ao fechamento efetivo do Estreito de Hormuz, cerca de um quinto do fornecimento global de petróleo (aproximadamente 20 milhões de barris por dia) ficou retido, e os preços do petróleo bruto deveriam estar muito mais altos. Isso sugere que os investidores ainda mantêm certa confiança em Trump, apostando que a crise será resolvida rapidamente e que o Estreito de Hormuz será reaberto em breve — seja chamando isso de “opção de venda Trump”, “negociação TACO” ou “comprar Trump”, muitos traders de petróleo parecem apostar que esse presidente poderá, no final, limitar os danos ao mercado.

“Quando tudo isso acabar, os preços do petróleo cairão muito, muito rapidamente”, afirmou Trump nesta segunda-feira.

No entanto, esse otimismo parece cada vez mais difícil de conciliar com a realidade no terreno — seja nos campos de batalha cada vez mais intensos, ou na escassez de oferta que se espalha pelo mercado físico de petróleo.

Sinais Ignorados

Na verdade, o mercado físico de petróleo está emitindo sinais cada vez mais fortes de pressão, embora esses sinais tenham sido amplamente ignorados no mercado de “papel” do petróleo, que serve como referência internacional.

Apesar do impacto da guerra com o Irã ter paralisado o comércio, o preço de referência do petróleo no Oriente Médio atingiu níveis históricos recordes, tornando-se o mais caro do mundo. Esses índices de referência usados para precificar milhões de barris de petróleo do Oriente Médio destinados à Ásia dispararam, elevando os custos dos refinadores asiáticos e forçando-os a buscar alternativas ou reduzir a produção nos próximos meses.

A S&P Global Platts informou que a avaliação do petróleo Dubai para embarque em maio atingiu na terça-feira um recorde de 157,66 dólares por barril, superando o recorde de 147,50 dólares de 2008, durante o pico do petróleo Brent.

Isso fez com que o prêmio do petróleo Dubai sobre o preço de swap atingisse 60,82 dólares por barril, enquanto a média de fevereiro foi de apenas 90 centavos.

Ao mesmo tempo, o petróleo Oman futures atingiu na terça-feira um recorde de 152,58 dólares por barril, com um prêmio de 55,74 dólares sobre o swap de Dubai, enquanto a média de fevereiro foi de apenas 75 centavos. O petróleo Oman é exportado de um terminal fora do Estreito de Hormuz.

Esse aumento reflete a enorme incerteza na oferta real do Oriente Médio, após múltiplos ataques iranianos a terminais de petróleo em Omã e ao terminal de exportação de petróleo de Fuyairah, nos Emirados Árabes Unidos, fora do Estreito de Hormuz.

O Brent e o WTI não refletem a “real tragédia” do mercado de petróleo?

Como apontado por Natasha Kaneva, chefe de commodities da JPMorgan, em seu mais recente relatório de terça-feira, há uma clara desconexão entre os preços do petróleo de referência internacional e a interrupção de fornecimento na geografia do Oriente Médio.

O problema central é que o Brent e o WTI são índices de referência para as regiões do Atlântico, enquanto o impacto atual está concentrado no Oriente Médio. Assim, esses preços de referência são fortemente influenciados pelos fundamentos regionais relativamente confortáveis — os estoques comerciais de petróleo nos EUA e na Europa estão relativamente altos no início de 2026, e toda a bacia do Atlântico tem uma oferta relativamente confortável a curto prazo.

Além disso, as expectativas de liberação de reservas estratégicas de petróleo (SPR) dos EUA — e a liberação parcial que ocorrerá em breve — também aliviam a escassez de curto prazo nos mercados de Brent e WTI.

Por outro lado, os índices de referência do Oriente Médio, como Dubai e Omã, refletem de forma mais precisa a desconexão do mercado físico. Atualmente, os preços à vista de Dubai e Omã estão acima de 150 dólares por barril, evidenciando a gravidade da escassez de petróleo na região do Golfo. Esses preços são diretamente afetados pela interrupção das exportações, refletindo de forma mais eficaz a escassez marginal de oferta do que os preços do petróleo do Atlântico.

Importa notar que a geografia do comércio intensifica essa dinâmica. A maior parte do petróleo transportado pelo Estreito de Hormuz vai para a Ásia — antes do conflito, cerca de 11,2 milhões de barris por dia, incluindo 1,4 milhão de barris de produtos refinados, atravessavam o estreito em direção à Ásia.

Como resultado, a escassez física direta — e os preços elevados do petróleo — concentram-se no mercado asiático, que depende mais do petróleo do Golfo. De fato, com o aumento dos preços dos produtos e a alta dos preços do petróleo à vista, sinais iniciais de demanda prejudicada já aparecem na Ásia.

O Goldman Sachs destaca que o efeito do tempo reforça essa divergência. A viagem do Golfo para a Ásia leva cerca de 10 a 15 dias, enquanto o transporte para a Europa via Suez leva quase 25 a 30 dias, e se fizer o desvio pelo Cabo da Boa Esperança, leva de 35 a 45 dias. Assim, o impacto na oferta do Golfo afetará mais cedo e de forma mais intensa o mercado asiático, enquanto os preços de referência do Atlântico, como Brent e WTI, terão uma janela de maior resistência devido ao excesso de estoques e à lentidão na ajustagem da oferta. Os EUA, com mais de 13 milhões de barris por dia de produção, serão os menos afetados.

A JPMorgan acredita que, nesse contexto, a aparente estabilidade dos preços do Brent e WTI não deve ser interpretada como sinal de oferta global suficiente. Ela reflete, na verdade, um buffer temporário criado por estoques regionais excessivos, composição dos índices de referência e intervenções políticas.

Na prática, para refinadores, especialmente na Ásia, a escassez de petróleo já é um problema sério. A região depende de cerca de 60% de suas importações de petróleo do Oriente Médio, e a busca por alternativas e fornecimento oportuno está se tornando cada vez mais difícil. A pressão levou muitos países a fazer ajustes dolorosos. Refinadores na Ásia começaram a reduzir a taxa de processamento para economizar estoques cada vez mais escassos. Alguns países proibiram exportações de derivados, uma medida defensiva que pode restringir ainda mais o mercado global.

Com o agravamento da escassez, os preços dos produtos refinados também sobem. O preço do querosene de aviação na Ásia está se aproximando de 200 dólares por barril, perto do pico de cerca de 220 dólares atingido no início do mês.

A crise pode se espalhar ainda mais

Eventualmente, essa crise não ficará restrita à Ásia.

Dados da Kpler mostram que, no ano passado, cerca de três quartos das exportações de querosene de aviação do Oriente Médio através do Estreito de Hormuz — aproximadamente 379 mil barris por dia — não passaram pelo estreito desde o início do conflito.

Não surpreende que o preço do querosene de aviação no centro de refino de Amsterdã-Roterdã-Antuérpia tenha disparado para um recorde de 190 dólares por barril, superando o pico de fevereiro de 2022, após o conflito Rússia-Ucrânia.

Comparações com a crise russo-ucraniana podem ser mais ilustrativas.

Antes do início do conflito em 2022, a Rússia fornecia cerca de 30% das importações de petróleo da Europa e um terço das importações de derivados. Com o receio de que a Europa perdesse o fornecimento de um dos maiores produtores mundiais (com produção de cerca de 10 milhões de barris por dia), o preço do Brent subiu para 130 dólares por barril — embora essa piora nunca tenha se concretizado totalmente.

Segundo a Morgan Stanley, as interrupções físicas causadas pela guerra do Irã já superaram esse nível de preocupação em mais de três vezes.

Mesmo que o Estreito de Hormuz seja reaberto imediatamente, o alívio será imediato? Segundo a Agência Internacional de Energia, desde o início do conflito, cerca de 10 milhões de barris por dia de produção no Oriente Médio foram fechados. A recuperação desses fluxos levará semanas ou meses.

Certamente, o mercado de petróleo entrou na guerra com uma oferta relativamente confortável, e a Agência Internacional de Energia previu que a oferta global superaria a demanda em cerca de 3,7 milhões de barris por dia. Mas esse excesso foi eliminado pelo caos atual. Na semana passada, a IEA anunciou uma liberação recorde de 400 milhões de barris de suas reservas estratégicas, ajudando a amortecer o impacto inicial. No entanto, esgotar estoques não substitui a entrega de novos volumes de petróleo.

Em outras palavras, o impacto na oferta do mercado de petróleo é real e pode persistir.

Assim que o Estreito de Hormuz for reaberto, os preços podem inicialmente despencar com um repique de alívio, mas, dada a severidade da realidade física, os traders devem pensar duas vezes antes de apostar que a promessa de Trump de normalização está próxima…