Fundos de ações ativas com emissões este ano atingem máxima de 5 anos! Quais irão repetir a "maldição de blockbuster"?

Em início de 2026, o mercado de fundos de ações geridos ativamente (incluindo fundos mistos com orientação acionista, fundos flexíveis e fundos de ações comuns, todos eles a seguir) vive uma fase de recuperação após anos de estagnação. Dados da Wind mostram que, até 18 de março, o volume de emissão de fundos de ações ativos neste ano atingiu 103,882 mil milhões de yuans (com base na data de criação do fundo), um aumento de 6,5 vezes em relação ao ano anterior, atingindo o nível mais alto dos últimos cinco anos. Além disso, a proporção de novos fundos emitidos que são fundos de ações ativos subiu de menos de 7% no mesmo período do ano passado para 35,6%. Entre eles, o fundo de fundos de ações de pesquisa inteligente da GF Fund, gerido por Yang Dong, foi lançado com um volume de 7,221 mil milhões de yuans, tornando-se o primeiro fundo ativo nos últimos cinco anos a ultrapassar os 7 mil milhões de yuans em emissão.

Por trás desta forte recuperação na emissão, o mercado não consegue deixar de se preocupar com a “maldição do sucesso repentino” — ou seja, se a tendência de fundos de sucesso que, após o lançamento, apresentam desempenho insatisfatório, irá repetir-se. Especialmente considerando que o último produto da GF Fund que levantou mais de 7 mil milhões de yuans — o fundo de ações de seleção rigorosa do setor GF, lançado há quase três anos, ainda apresenta uma perda de quase 40%. Esta questão tornou-se um foco de atenção tanto dos investidores quanto do setor.

Aumento expressivo na emissão de fundos de ações ativos, GF Fund volta a criar “pequenos sucessos” após cinco anos

Desde 2026, o mercado de fundos públicos tem mostrado sinais de recuperação. Dados da Wind indicam que, até 18 de março, foram lançados 312 novos fundos públicos neste ano, totalizando 291,82 mil milhões de yuans em volume de emissão, um crescimento de 44,62% em relação aos 2.017,72 mil milhões de yuans do mesmo período de 2025, atingindo o maior nível dos últimos cinco anos. Comparando com os anos de 2021 a 2024, os volumes de novos fundos foram de 1,01 trilhão, 2.231,14 mil milhões, 2.184,46 mil milhões e 1.906,53 mil milhões de yuans, respectivamente.

Em termos de composição, os produtos de ações representam a maior parte das novas emissões, com fundos de ações e fundos mistos de ações respondendo por 58,77% do total, um aumento de 15,1 pontos percentuais em relação ao mesmo período do ano passado, quando representavam 43,67%. Os fundos de renda fixa, por outro lado, tiveram sua participação reduzida de 45,05% para 17,48%. Destaca-se que os fundos de ações ativos voltaram a ser o principal motor de crescimento, com volume de emissão subindo de 13,948 mil milhões de yuans no ano passado para 103,882 mil milhões, um aumento de 6,5 vezes, representando 35,6% do total — um recorde dos últimos cinco anos.

Até 18 de março, quatro fundos de ações ativos — GF Research Intelligent Selection, Yongying Sharp Growth, Huabao Advantage Industry e Yin Hua Smart Sharing — tiveram volumes de emissão superiores a 50 mil milhões de yuans. O último fundo de ações ativo a ultrapassar os 50 mil milhões foi o Hua An Prosperity Leading Hybrid, lançado em abril de 2023, com 5,453 mil milhões de yuans.

Top 20 de fundos de ações ativos com maior captação inicial em 2026 (dados da Wind até 18 de março)

Professor Tian Lihui, da Universidade de Nankai, afirmou que a forte recuperação na emissão de fundos de ações ativos resulta da combinação de efeitos de rentabilidade, expectativas políticas e transferência de riqueza. Ele acredita que, com a evidência de que fundos de ações ativos estão gerando lucros — o índice de fundos mistos de ações quase dobrou no último ano, com várias unidades de valor líquido dobrando —, o interesse dos investidores em entrar no mercado aumentou. Além disso, o início do “Plano Quinquenal” de 2025 reforça expectativas positivas, com um ambiente macroeconômico favorável, liquidez abundante e investidores aproveitando fundos para investir em setores como tecnologia e crescimento.

“Em um ambiente de baixas taxas de juros, a transformação na alocação de riqueza dos residentes está em andamento, com cerca de 50 trilhões de yuans em depósitos a prazo vencendo, levando parte do capital de depósitos e produtos financeiros para o mercado de ações.” Tian Lihui acrescenta que essas três forças impulsionam o fluxo de fundos de uma postura de observação para uma postura de entrada, com a participação de fundos de ações ativos crescendo cinco vezes em relação ao ano passado, sinalizando uma recuperação substantiva na disposição ao risco do mercado.

A sombra da “maldição do sucesso repentino” ainda paira, desempenho desigual atrai atenção

Nesta onda de forte emissão de fundos de ações ativos, o fundo GF Research Intelligent Selection, com 7,221 mil milhões de yuans, tornou-se um “pequeno sucesso” e lidera a lista de novos fundos ativos lançados neste ano. Gerido por Yang Dong, segundo dados da Wind, este é o primeiro fundo de ações ativo a ultrapassar os 70 mil milhões de yuans em captação inicial em cinco anos, desde o fundo GF Industry Select Three-Year Holding Hybrid, lançado em agosto de 2021, com 14,87 mil milhões de yuans.

De acordo com informações da Wind, Yang Dong é atualmente assistente do gerente geral da GF Fund, com vasta experiência em pesquisa e gestão de fundos. Ele já atuou como analista de setor, assistente de gestor de fundos, vice-gerente do Departamento de Investimento em Ações, gerente do Departamento de Investimento em Ações e vice-gerente do Departamento de Investimento em Carteiras Especiais. Atualmente, gere nove fundos, com um total de 35,871 mil milhões de yuans sob gestão.

O estilo de investimento de Yang Dong é conhecido por estratégias diversificadas. Segundo a Wind, seu produto de maior duração e maior escala — GF Multi-Factor Hybrid — desde julho de 2021, apresenta um retorno de 66,99% até 18 de março de 2026, com uma rentabilidade anualizada de 11,49%, posicionando-se entre os melhores fundos da categoria. Vários fundos sob sua gestão também apresentam rentabilidade anual superior a 20%. Com base no desempenho passado de seus fundos, o novo fundo de pesquisa inteligente da GF, gerido por Yang Dong, tem recebido forte apoio de investidores.

Por outro lado, o volume de emissão de novos fundos de ações ativos atingiu um recorde de cinco anos, reacendendo a memória da “maldição do sucesso repentino”. Analisando o desempenho do último fundo de sucesso da GF — o GF Industry Select Three-Year Holding Hybrid — os resultados não foram satisfatórios.

Este fundo, gerido por Liu Geshong, que foi considerado um “caçador de ações de crescimento”, alcançou resultados notáveis em 2019, com três fundos seus figurando entre os três melhores em retorno de fundos de ações ativas daquele ano. No entanto, devido à forte concentração em setores como semicondutores e energias renováveis, e às mudanças de estilo de mercado, seu desempenho sofreu uma grande queda.

Segundo dados da Wind, até 18 de março, o GF Industry Select Three-Year Holding Hybrid apresentou uma perda de 39,35% desde sua criação, ficando atrás do índice de referência em 43,25 pontos percentuais. Seu patrimônio caiu de 155,34 mil milhões de yuans no final de 2021 para 58,2 mil milhões no final de 2025. No primeiro semestre de 2025, a perda total atingiu 7,857 mil milhões de yuans. Em setembro de 2025, o fundo passou a ser gerido conjuntamente por Zhou Zhishuo e Liu Geshong.

A essência da “maldição do sucesso repentino” está na desarmonia entre o entusiasmo do mercado e o desempenho real — fundos de sucesso geralmente surgem em períodos de alta emocional, com investidores comprando por impulso, mas, após o lançamento, muitas vezes enfrentam dificuldades devido a mudanças de estilo ou escala excessiva, levando a resultados abaixo do esperado ou perdas significativas.

O modelo “Smart Selection” torna-se uma nova tendência; a “maldição do sucesso repentino” pode se repetir?

Sob a sombra da “maldição do sucesso repentino”, o setor busca novas formas de romper o ciclo. Nos últimos anos, a Yongying Fund lançou fundos ativos com estratégias mais agressivas e estilos mais extremos, tornando-se uma “surpresa do mercado”, conhecida como “Fenômeno Yongying”. Dados da Wind mostram que, em 2025, o volume de fundos de ações ativos da Yongying cresceu quase mil bilhões de yuans, atingindo 99,145 mil milhões, um aumento de quase seis vezes, posicionando-se entre os dez melhores do setor.

A estratégia central da Yongying é lançar séries “Smart Selection”, concentrando posições em setores de alta prosperidade, como robótica, litografia, economia de baixa altitude, computação doméstica, aplicações de IA e fusão nuclear controlada, criando “fundos ferramentas” com forte apelo ofensivo. Com essa estratégia, o fundo Yongying Technology Smart Selection, gerido por Ren Jie, obteve um crescimento de 233,29% no valor líquido por cota em 2025, liderando o desempenho do mercado de fundos de ações ativos e conquistando o prêmio de melhor fundo público de 2025.

Desde 2025, Yang Dong também lançou vários fundos “Smart Selection” e “Preferred”, como GF Manufacturing Smart Selection, GF Technology Smart Selection e GF Resources Smart Selection, todos focados em temas específicos de setores de ações, com estilos marcantes.

Importante notar que o fundo Yongying Sharp Growth Hybrid, gerido por Li Wenbin, foi lançado em 10 de março de 2026, com um volume de 5,867 mil milhões de yuans, tornando-se o segundo maior fundo de ações ativo em captação neste ano, logo atrás do GF Research Intelligent Selection, atraindo mais de 230 mil investidores.

Com a intensificação da emissão de fundos de ações ativos, a “maldição do sucesso repentino” pode se repetir? Tian Lihui acredita que essa “nova onda de sucesso” difere essencialmente de 2020-2021, e a probabilidade de repetição da maldição é baixa.

“Naquela época, os fundos de sucesso concentravam-se em um único tema de mercado, e enfrentaram grandes retrações com mudanças de estilo; atualmente, muitos fundos de sucesso adotam uma estratégia de ‘seleção de ações em todo o mercado + alocação equilibrada’, além disso, a nova regra de referência de desempenho, implementada em 1º de março de 2026, obriga os fundos a alinharem suas estratégias com a referência, restringindo a deriva de estilo. Além disso, produtos de investimento mais conservadores, como FOFs, também estão em alta, indicando que os investidores estão se tornando mais racionais.”, afirmou Tian Lihui.

“Contudo, o risco ainda existe.” Ele alerta que as instituições emissoras devem evitar uma abordagem de “focar na estreia, negligenciar a continuidade”, estabelecer mecanismos de avaliação compatíveis com o período de manutenção dos fundos e controlar proativamente o volume de captação para manter a capacidade de estratégia. Para os investidores comuns, a recomendação é manter uma visão de longo prazo, escolher produtos compatíveis com seu perfil de risco e desempenho sustentável, evitando seguir cegamente fundos de sucesso de curto prazo, para que o novo ano de lançamentos possa realmente se transformar em um ano de altos retornos.