Pergunta: Por que a competição de preços no AI está forçando a indústria de água de coco a perder seus limites?

Originalidade | Jin Jiao Finance (ID: F-Jinjiao)

Autor | Mai Yingzai

Quem poderia imaginar que a água de coco, o alimento favorito da classe média para a saúde, estaria deslizando de um “mito da saúde” para uma crise de confiança?

Recentemente, o jornal Xin Jing Bao enviou quatro marcas principais de “100% água de coco” do mercado para testes em uma instituição europeia, e os resultados mostraram que todos os produtos testados continham água ou açúcar de origem externa.

| Relatório do Xin Jing Bao

Este resultado de teste destrói diretamente o principal argumento de venda do setor: a “naturalidade pura”.

Nos últimos anos, a água de coco passou de um produto marginal a um favorito de capital, não por causa do sabor, mas por captar exatamente toda a imaginação do público sobre um estilo de vida saudável.

Baixo teor de gordura, baixo teor calórico, eletrólitos naturais — especialmente a simples lista de ingredientes com “água de coco” —, na atual conjuntura de consumo, quase se torna um ingresso para um mundo sem peso.

Foi com essa narrativa que o preço de 7-15 yuans por garrafa foi considerado razoável. A classe média comprava em grande quantidade, substituindo a água diária, criando um mercado azul de 1,1 bilhão de dólares.

Hoje, esse filtro de saúde se quebrou. Detectar água ou açúcar de origem externa significa que ela não é mais uma dádiva natural, mas uma ilusão sintética sob intervenção industrial. Ainda mais irônico, o rótulo “100%” parece agora uma piada, até mesmo uma propaganda enganosa.

| Sinal mais preocupante: não são marcas marginais que estão no centro da controvérsia.

Apesar de o Xin Jing Bao ter borrado os logotipos das quatro marcas, com base na embalagem e especificações, acredita-se que envolva marcas líderes como IF, Hema, Qing Shang e Jiguoyuan.

| Imagem dos produtos enviados para teste, anexada na reportagem do Xin Jing Bao.

Se nem os principais players podem provar sua inocência em laboratório, talvez toda a indústria de água de coco esteja deslizando para um abismo de desordem.

O mercado de capitais é sempre muito sensível. Após o escândalo de falsificação, a “primeira ação de água de coco” IF foi a mais afetada, com o preço das ações da matriz IFBH caindo por quatro dias consecutivos, uma queda total de 21,13%. Até 18 de março ao meio-dia, seu valor de mercado tinha encolhido para 3,302 bilhões de dólares de Hong Kong.

Mas, mais do que os números que evaporaram, todos querem saber:

Quantos segredos escondem as “água de coco 100%” que as pessoas bebem, repletos de “tecnologia e truques” não revelados?

Não consegue se justificar

Segundo o Xin Jing Bao, o teste utilizou a técnica de impressão de assinatura isotópica estável. No setor, esse método é conhecido como “DNA de paternidade da água de coco”: usando a relação de isótopos de hidrogênio e oxigênio para identificar água de origem externa, e a estrutura de isótopos de carbono para detectar açúcar externo — essencialmente rastreando a origem molecular, não dependendo da narrativa da empresa.

De forma simples, não pergunta “você adicionou ou não”, mas “de onde você veio”.

O relatório menciona um pico de marcação de xarope de amido, que é um sinal altamente indicativo. Porque esse tipo de substância geralmente aparece apenas como subproduto da hidrólise enzimática do amido, e não deve estar presente na água de coco natural.

| Uma nutricionista explicou de forma direta em entrevista a outros meios: “Resumindo, sua presença indica a existência de xarope de açúcar artificial barato.”

Diante das dúvidas, as quatro marcas envolvidas responderam rapidamente, afirmando que o processo de produção de água de coco não contém aditivos.

IF apresentou quatro evidências de teste: ausência de marcadores de oligossacarídeos/xarope, relação de isótopos de carbono compatível com os padrões da Associação Europeia de Sucos, proporção de açúcar compatível com água de coco natural, e conclusão de laboratório sem adulteração. Com base nisso, também acusaram a mídia de “informações falsas e enganosas”.

Aparentemente, trata-se de uma autodefesa padrão baseada em “evidências”. Mas o problema é que essa cadeia de provas não cobre realmente o núcleo da controvérsia.

A reportagem do 21st Century Business Herald cita opiniões do setor, dizendo que as principais evidências apresentadas por IF não provam completamente que a água de coco não contém açúcar. “Se o açúcar adicionado for xarope de beterraba transgênico, esses testes podem ser burlados. Além disso, a amostra enviada para teste e o produto na prateleira não são a mesma coisa.”

Quanto à alegação de IF de que o “produto atende aos padrões de água de coco natural da Associação Europeia de Sucos (AIJN)”, há uma falha lógica. Segundo o Guia de Referência de Água de Coco da AIJN, se os parâmetros isotópicos estiverem dentro do intervalo de referência, isso apenas indica conformidade, uma condição necessária, mas não suficiente, para provar que o produto é puro e não adulterado.

Se é adulterado ou não, a indústria de água de coco liderada por IF ainda precisa de relatórios mais convincentes.

No entanto, antes que a verdade seja totalmente esclarecida, o público já virou uma grande massa de apoiadores e detratores.

Com o rápido trending de #椰子水塌房# no topo das buscas, o filtro de “limpo, autêntico, de classe média” foi brutalmente destruído. Nas redes sociais, consumidores que pagaram preços altos por “naturalidade” estão vivendo uma espécie de decepção quase de traição.

“Depois de tantos anos bebendo essa água de saúde, descobri que era só xarope industrial diluído”, “Ainda existe água de coco realmente limpa no mercado?”… Essas perguntas não são apenas uma denúncia às marcas, mas uma explosão de desconfiança sobre toda a indústria de água de coco, que há tempos “corta a cabeça do consumidor”.

“Fraudes são um segredo aberto na indústria”

A emoção do consumidor foi rapidamente inflamada, e isso não é por acaso. As dúvidas sobre a água de coco já existiam há algum tempo, mas permaneciam na fase de “suspeita”, sem provas concretas.

Essas suspeitas geralmente vêm de uma conta de custos difícil de calcular.

De acordo com o senso comum, uma fruta de coco verde produz cerca de 200-300 ml de água. Isso significa que uma garrafa de 1 litro precisa de 3-5 cocos. E o preço de uma fruta, na maioria das vezes, é superior a 10 yuans, o que já eleva o custo de matéria-prima para 30-50 yuans. Além disso, cerca de 90% dos cocos utilizados vêm do Sudeste Asiático, com custos adicionais de transporte, cadeia de frio e perdas.

Diante dessa estrutura de custos, uma questão difícil de evitar:

Como é possível que existam no mercado muitas águas de coco 100% por apenas 9,9 yuans por litro?

| Fonte: Chopping Chili Spicy

Já na investigação anterior da CCTV, foram identificadas três principais rotas de redução de custos: misturar água de coco velha com água de coco jovem, diluir diretamente com água, e ajustar o sabor com açúcar e aromatizantes.

Mais ainda, essa lógica foi até industrializada.

Cocos antigos têm sabor mais ácido, mas custam cerca de uma décima parte do preço do coco fresco. Algumas pequenas fábricas usam esse coco como base, misturando com água de origem externa na proporção de 1:5, adicionando uma pequena quantidade de água de coco fresca para “melhorar o sabor”, e ajustando o aroma com açúcar e aromatizantes. No acabamento, colocam a embalagem com “água de coco 100%” no mercado.

Na cadeia de suprimentos mais avançada, já existem até “fórmulas padrão”:** proporções de água de coco pura de 10%, 30% e 50%.** Segundo insiders, isso já é um segredo bem conhecido na indústria.

O mais difícil para o consumidor é que essa mistura quase não é perceptível.

A água de coco tem sabor naturalmente doce, com uma ampla variação de paladar. Mesmo com açúcar externo ou diluição, é difícil distinguir pelo sabor. Isso faz com que todas as controvérsias passadas não possam ser resolvidas apenas pelo paladar, mas precisam de provas técnicas.

Só com o relatório do Xin Jing Bao, a questão foi levada do nível de experiência para a validação técnica, tornando o setor antes vago mais concreto.

Mas surge uma nova questão: por que uma indústria que parece “natural e saudável” está se voltando tanto para tecnologia e truques?

Três palavras: competição excessiva.

Dados da consultoria Zhuoshi mostram que a China é o mercado de água de coco de crescimento mais rápido do mundo, com uma taxa composta de crescimento de 60,8% de 2019 a 2024. Essa explosão atraiu muitos players, levando a uma rápida segmentação de mercado e a uma guerra de preços.

Atualmente, há uma clara formação de três camadas: marcas importadas como IF e VitaCoco no topo, marcas nacionais como Jiguoyuan e Qing Shang na faixa intermediária, aproveitando cadeia de suprimentos ou canais, e marcas brancas que penetram no mercado de baixo preço.

| Fonte: Duojiao Spicy

A guerra de preços força as marcas a ultrapassar limites, e a adulteração se torna uma estratégia de sobrevivência na competição de preços baixos.

Em um setor altamente dependente de produtos agrícolas e com cadeias dispersas, a forma mais direta e oculta de reduzir custos é alterar a fórmula.

Assim, “fraude” deixou de ser apenas uma questão moral, tornando-se uma tática de competição.

Ao mesmo tempo, a defasagem do sistema de padrões agrava a confusão.

Durante muito tempo, não houve uma norma unificada e obrigatória para água de coco na China, e a distinção entre “água de coco pura” e “bebidas com sabor de coco” era vaga, com fiscalização limitada.

Somente até o final de 2025, foi lançado o primeiro padrão de grupo para “Água de Coco”, definindo claramente “água de coco pura” e “bebidas com sabor de coco”.

Se essa linha de demarcação poderá impedir os “jogadores de mistura” que já conquistaram mercado e acumularam capital, ainda é uma grande dúvida.

Começa uma grande reestruturação

Se o ambiente do setor fornece o solo, o modelo de negócio amplifica os riscos ao máximo.

Tomemos como exemplo a IFBH, que quase representa um modelo de “produção sob demanda de ativos leves”.

Até o final de 2024, a empresa tinha apenas 46 funcionários, sem fábricas próprias, sem controle de tecnologia de produção, mas alcançou cerca de 176 milhões de dólares (cerca de 12 bilhões de RMB) em receita em 2025, um crescimento de 11,9% em relação ao ano anterior.

Segundo o prospecto, em 2023 e 2024, as cinco maiores clientes da IFBH responderam por 97,9% e 97,6% das vendas, respectivamente; suas compras dos cinco maiores fornecedores representaram 92,3% e 96,9%. Segundo o jornal Prism, esses “clientes” são, na essência, distribuidores, e os “fornecedores” são fábricas de terceirização.

Em outras palavras, trata-se de um negócio intermediário:** sem controle de produção, sem contato direto com o consumidor final, apenas ampliando fluxo e canais nas duas pontas.**

Nessa estrutura, os recursos da empresa estão claramente direcionados: forte marketing, pouca pesquisa e desenvolvimento.

Em 2025, os gastos com marketing da IFBH atingiram 13,017 milhões de dólares, um aumento de 77%; entre eles, os custos com publicidade foram 9,159 milhões, já superando o total de marketing do ano anterior. Até o final de 2024, dos 46 funcionários, 20 estavam em vendas e marketing, apenas 5 em P&D.

Resumindo, a IFBH não produz água de coco, apenas a transporta para a China.

Embora registrada na Tailândia, sua receita depende fortemente do mercado chinês. Em 2025, 97,4% de sua receita veio da China continental e Hong Kong.

Esse modelo de ativos leves dificulta o monitoramento efetivo da pureza da matéria-prima na cadeia de suprimentos.** Talvez, após a pressão da guerra de preços, as marcas tenham aceitado passivamente as ações de redução de custos dos fornecedores.**

Os dados financeiros já mostram essa pressão de forma concreta.

Em 2025, a receita da IFBH continuou crescendo, mas o lucro líquido caiu 31,7% em relação ao ano anterior. A explicação superficial é o aumento dos gastos de marketing, mas o motivo principal é a erosão contínua da margem de lucro devido à competição de preços. A própria empresa explicou em seu relatório: “A composição de vendas do produto mudou ligeiramente, com aumento na proporção de água de coco de 1 litro com margem de lucro relativamente baixa.”

A mudança no fluxo de caixa é ainda mais sensível. No mesmo período, o fluxo de caixa das atividades operacionais caiu 70,5%, de aproximadamente 41,75 milhões de dólares para 12,33 milhões, uma retração de quase 2 bilhões de RMB, indicando que o valor do “crescimento” está diminuindo e a pressão sobre o capital se intensificando.

| Relatório financeiro da IFBH

A resposta do mercado também é direta.

Segundo dados do Ma Shang Ying, a participação de mercado da IF de água de coco caiu de 62,5% no primeiro trimestre de 2024 para 30,3% no terceiro trimestre de 2025, quase pela metade.

Isso revela um dilema clássico: de um lado, redução de lucros e fluxo de caixa, de outro, perda de fatia de mercado e aumento da concorrência.

Diante dessas restrições, é difícil para a empresa equilibrar expansão de escala e gestão de cadeia de suprimentos. A conformidade na produção muitas vezes cede lugar à sobrevivência de curto prazo.

Para aliviar a pressão, a IFBH continua expandindo sua presença.

Em 2025, o número de distribuidores na China aumentou de 3 para 7, e há planos para ampliar ainda mais a rede de vendas em 2026, além de abrir uma filial em Xangai para fortalecer canais locais e gestão de distribuição.

No entanto, essa expansão financiada por altos investimentos, já sob forte pressão de fluxo de caixa, parece mais uma aposta arriscada, podendo facilmente cair na espiral de “aumentar receita sem aumentar lucro”.

A situação da IF é apenas um retrato do “desaceleração coletiva” de toda a indústria de água de coco.

O mercado atual está mergulhado em um equilíbrio patológico: de um lado, fragmentação da cadeia de suprimentos e ausência de padrões, de outro, uma pressão extrema de marketing que limita a força do produto. Produtos falsificados proliferam, tornando-se uma doença crônica, e toda a pista apresenta uma “fogueira falsa” extremamente prejudicial.

Nesse cenário de busca por escala, o controle de qualidade já cede lugar ao benefício de custos. Muitas marcas, para sobreviver na guerra de preços no mercado de baixa renda, estão dispostas a rasgar a última camada de decência, deixando que “tecnologia avançada” domine as embalagens, destruindo a confiança do setor.

Quando um estilo de vida só consegue sobreviver com histórias mal contadas, e as chamadas bebidas de classe média se revelam cheias de parasitas sob a roupa, uma grande reestruturação está próxima.

A controvérsia do isótopo é apenas o primeiro sinal de alerta. Quando a maré recuar, no próximo ano, não se sabe quantos jogadores livres de “tecnologia” ainda estarão na mesa.

Fontes de referência:

Salt Finance “Grande explosão, a água de coco prejudicou a classe média”

Duojiao Spicy “IF, Jiguoyuan, Qing Shang, marcas de grande porte em escândalos de falsificação? Por que a água de coco tem tantas falhas?”

Bertong Finance Tech “Antes do 15 de março, a água de coco já tinha “explodido””

Prism “Rico na Tailândia, ganhando dinheiro na China, agora em grande problema”

21st Century Business Herald “Controvérsias constantes, ações despencando, o turbilhão da ‘água de coco 100% natural’”

Declaração do autor: opiniões pessoais, apenas para referência