Su Zhu e Três Setas Capital: Da lenda cripto ao desastre prisional

Um império de 3 bilhões de dólares que desapareceu em apenas 72 horas. Não se trata de um simples jogo de números, mas de uma tragédia real sobre ambição, alavancagem e perda de controlo. A história de Su Zhu tornou-se um dos exemplos mais alertantes do mercado de criptomoedas.

De trader a figura de destaque na indústria

A trajetória de Su Zhu parece perfeita — em 2012, era um trader comum no Deutsche Bank, completamente alheio ao mercado de criptomoedas. Mas, dez anos depois, em 2021, Su Zhu transformou-se numa figura brilhante do setor, cofundando a Three Arrows Capital (3AC), que se tornou um dos fundos de hedge mais influentes no universo cripto.

O sucesso de Su Zhu parece derivar de uma visão excecional e decisões audazes. Operava de forma agressiva, com grande confiança, falava sobre “superciclo” nas redes sociais, investia milhões de dólares em NFTs raros e até liderava fundos de riqueza de muitos milionários. Por um momento, era venerado como um exemplo de investimento em criptomoedas. No entanto, por trás dessa fachada de invencibilidade, seu sucesso apoiava-se numa base extremamente frágil.

Armadilha financeira com alavancagem

O segredo do sucesso de Su Zhu era simples — alavancagem ilimitada. A 3AC tornou-se quase uma “máquina de empréstimos”, com fontes de financiamento espalhadas por todo o setor: BlockFi, Voyager Digital, Genesis Global Capital, e outros credores silenciosos. Desde que alguém estivesse disposto a emprestar, Su Zhu conseguia obter fundos, que eram então utilizados para novas operações de empréstimo e investimento.

Essa estratégia parecia louca, mas na verdade era ainda mais insana. Imagine a 3AC usando 2 bilhões de dólares em ativos cripto como garantia, emprestando 1 bilhão para investimentos mais arriscados. Quando o mercado estava calmo, essa abordagem podia gerar retornos consideráveis; mas, se os ativos caíssem de valor, toda a estrutura desmoronaria num instante. Su Zhu controlava fundos de grandes investidores, a confiança de veteranos do setor e outros fundos de hedge — esses fundos eram como um castelo de cartas: pareciam sólidos, mas estavam à beira do colapso.

O colapso do LUNA e a reação em cadeia

O ponto de virada veio de forma inesperada. Em maio de 2022, o token LUNA do ecossistema Terra despencou, fazendo desaparecer instantaneamente 500 milhões de dólares investidos pela 3AC. Muitos pensaram inicialmente que era apenas volatilidade de mercado, mas na verdade era apenas o começo.

Com a queda do Bitcoin e o colapso de outros ativos cripto, o império de alavancagem da 3AC começou a ruir. Quando os ativos caíram mais de 50%, os credores começaram a cobrar suas dívidas, enquanto Su Zhu desaparecia — sumiu completamente, como se tivesse evaporado. Diante das cobranças, permaneceu em silêncio; perante os investidores, não deu explicações.

A 3AC acabou por falir, deixando uma dívida de 3,5 bilhões de dólares. Essa falência não destruiu apenas um fundo, mas desencadeou uma reação em cadeia no setor. Plataformas de empréstimo como BlockFi e Voyager também faliram por causa da exposição à 3AC, deixando milhares de investidores comuns em pesadelo financeiro — seus fundos foram congelados, perdidos ou adiados indefinidamente.

Dívida de 3,5 bilhões de dólares e fuga para Dubai

Após a falência, Su Zhu não se entregou às autoridades. Fugiu para Dubai, vivendo com luxo, como se nada tivesse acontecido. Até que, em setembro de 2023, foi detido no Aeroporto de Changi, em Singapura, ao tentar sair com um passaporte falso. O antigo magnata do setor finalmente enfrentaria a justiça.

Sua mansão de 50 milhões de dólares foi confiscada, suas NFTs valiosas tornaram-se inúteis, e sua reputação foi completamente destruída. Su Zhu foi acusado de fraude, lavagem de dinheiro e outros crimes, podendo pegar até 10 anos de prisão. De um rei do império cripto a um preso, essa reviravolta dramática virou tema de discussão e lição para o mercado.

Lições do fim do jogo de alavancagem

Ao analisar o caso de Su Zhu, fica claro que não se trata apenas de azar, mas de um fracasso empresarial completo. Sua ascensão assemelha-se a uma pirâmide de cartas — aparentemente imponente, mas vulnerável. A raiz do problema foi a dependência excessiva de alavancagem e a ausência de mecanismos sólidos de gestão de risco.

Quando a alavancagem é levada ao limite, qualquer movimento pode desencadear um efeito dominó. A queda do LUNA foi apenas um gatilho; a crise já estava incubada. Su Zhu ignorou as regras mais básicas do mercado financeiro — estar preparado para o pior.

Hoje, o preço do LUNA caiu para 0,06 dólares (em março de 2026), e o projeto que foi um sucesso virou piada no mercado. O caso de Su Zhu serve de alerta: a verdadeira riqueza não está em quanto se consegue ganhar, mas em quanto se consegue preservar. No mercado de criptomoedas, a alavancagem é uma espada de dois gumes — pode elevar você às alturas, mas também pode fazer você despencar com força.

Os sucessos aparentes escondem perigos enormes. A lenda de Su Zhu chegou ao fim, mas seu fracasso permanece como um alerta eterno para o mercado.