"Negócio de Segurança Inteligente" com margem bruta em quatro declínios consecutivos, Xinchen Technology pretende passar do crescimento estável para o crescimento rápido

19 de março, a StarChin Technology (301536.SZ), especializada em design de chips de segurança, realizou a apresentação de resultados para 2025.

Durante a reunião, o secretário-geral da StarChin, Xiao Peijun, afirmou que a partir de 2026 a empresa entrará numa fase de concretização dos resultados de pesquisa e desenvolvimento, passando de um crescimento estável para um crescimento rápido.

Na tarde de 18 de março, o representante de relações com investidores da StarChin, He Ye, também afirmou à reportagem do Times Weekly que, a partir de 2026 e nos próximos 3 a 5 anos, a empresa poderá experimentar um período de “colheita”.

No entanto, a reportagem do Times Weekly constatou que a margem de lucro bruto do principal negócio da StarChin, “Segurança Inteligente”, caiu por quatro trimestres consecutivos, enquanto a margem do segundo maior negócio, “Internet das Coisas Inteligente”, também vem apresentando uma tendência de queda contínua desde 2022.

Margem de lucro bruto de “Segurança Inteligente” em queda por quatro trimestres

De acordo com Tianyancha, a StarChin foi fundada em dezembro de 2017, localizada em Xiamen, província de Fujian, e listada na NASDAQ em março de 2024, focada em pesquisa, design e venda de chips AI SoC para borda e terminal, abrangendo três áreas principais: segurança inteligente, IoT inteligente e veículos inteligentes, operando sob um modelo fabless.

Fonte da imagem: Tianyancha

AI SoC refere-se a um SoC otimizado para tarefas de IA, oferecendo alta eficiência em computação paralela, integrando módulos funcionais específicos para cálculos de IA, adequado para tarefas de aprendizado de máquina e aprendizado profundo de alta densidade computacional.

Na noite de 9 de março, a StarChin divulgou seu relatório anual de 2025, afirmando ser “o maior fornecedor mundial de AI SoC para visão”, com uma participação de mercado de 26,7% com base nas entregas de 2024.

O AI SoC de visão é uma categoria de AI SoC otimizada para tarefas relacionadas à visão, integrando NPU (Unidade de Processamento Neural Embutida, um chip inteligente para processamento multimídia digital), capaz de processar eficientemente tarefas de IA relacionadas a imagens e vídeos.

De modo geral, a StarChin atingiu uma receita operacional de 2,972 bilhões de yuans em 2025, um aumento de 26,28% em relação ao ano anterior; o lucro líquido atribuível aos acionistas foi de 308 milhões de yuans, crescimento de 20,33%; o lucro líquido deduzido de itens não recorrentes foi de 252 milhões de yuans, aumento de 39,20%. Contudo, as margens brutas de seus dois principais negócios continuam em declínio.

O maior negócio da StarChin, “Segurança Inteligente”, gerou receita de 1,935 bilhões de yuans em 2025, um aumento de 21,87%, representando 65,10% do total de receitas, mantendo-se acima de 65% nos últimos três anos. Entretanto, suas margens brutas de 2021 a 2025 foram, respectivamente, 46,40%, 38,64%, 34,41%, 33,42% e 32,38%, caindo por quatro anos consecutivos.

O segundo maior negócio, “IoT Inteligente”, cresceu 38,63% em 2025, atingindo 658 milhões de yuans, representando 22,14% do total de receitas, mas sua margem bruta caiu drasticamente em 6,72 pontos percentuais, para 37,63%, continuando a tendência de queda desde 2022. As margens brutas de 2021 a 2025 foram, respectivamente, 45,01%, 48,75%, 45,39%, 44,35% e 37,63% (até 2023, o segundo maior negócio era classificado como “Videofone”).

Sobre isso, He Ye explicou na tarde de 18 de março à reportagem do Times Weekly que a queda na margem bruta está relacionada à guerra de preços no setor, “a indústria de semicondutores valoriza peso e volume, e para aumentar a quantidade é necessário sacrificar alguma margem. O negócio de segurança é pressionado por concorrentes a reduzir preços; na área de IoT, a StarChin é uma participante mais recente, adotando estratégias mais agressivas para ganhar participação de mercado.”

Quanto ao desenvolvimento futuro dos negócios, a StarChin mantém otimismo.

Na apresentação de resultados de 19 de março, o presidente e CEO, Lin Yongyu, afirmou que desde o segundo semestre de 2025, o aumento explosivo dos preços de armazenamento e a tensão na cadeia de suprimentos têm causado a saída de produtos de baixo custo do mercado de segurança inteligente, enquanto a participação de mercado de produtos de médio e alto padrão continua concentrada nas principais empresas. A empresa confia que, com sua escala e resiliência na cadeia de suprimentos, consolidará sua posição e aproveitará as oportunidades na atual fase de ajuste de oferta.

Xiao Peijun também afirmou na reunião que, a partir de 2026, a empresa entrará numa fase de concretização dos resultados de P&D, com os benefícios dos investimentos iniciais sendo gradualmente realizados, levando a um crescimento mais rápido dos negócios, formando um ciclo positivo de “investimento em P&D → transformação de resultados → aumento de benefícios → crescimento de receita”.

“Até 2026, a estrutura de produtos da empresa será totalmente atualizada para processos avançados. O primeiro chip de laser para veículos deve estar em produção em pequena escala no segundo trimestre de 2026, com entrada em produção em larga escala a partir de 2027.” He Ye afirmou na reunião que “todos os novos produtos serão posicionados em segmentos de alta margem e alta qualidade, o que impulsionará a elevação contínua do preço e da margem de lucro.”

Especialista em “gestão financeira”

Atualmente, a StarChin está preparando sua entrada na bolsa de Hong Kong.

Em 26 de setembro de 2025, a empresa enviou pedido de listagem à HKEX, com os documentos de inscrição publicados no site da bolsa. A reportagem do Times Weekly verificou que, até 19 de março, a listagem ainda está em processamento.

Na sua prospectiva, a empresa afirmou que seus cinco principais objetivos com a listagem em Hong Kong são: investir continuamente em tecnologias de ponta, diversificar sua carteira de AI SoC para crescimento, aumentar os investimentos em marketing internacional e suporte técnico, explorar oportunidades globais de fusões e aquisições, e atrair talentos globais.

He Ye revelou que cerca de 60% dos recursos captados serão destinados a P&D, com foco em robôs inteligentes e chips de laser para veículos, considerados os negócios mais importantes no futuro; 30% serão usados em investimentos e aquisições, aproveitando plataformas internacionais para adquirir ativos de alta qualidade globalmente.

Apesar da necessidade de captação de recursos em Hong Kong, a liquidez da empresa parece relativamente confortável.

No relatório de 2025, a StarChin anunciou que pretende usar até 4 bilhões de yuans de seus próprios recursos para comprar produtos financeiros, contra um limite de 2 bilhões de yuans em 2024. Além disso, usará até 5 milhões de yuans de fundos ociosos para gestão de caixa.

A vantagem de investir em produtos financeiros é que, em 2025, os ganhos não recorrentes contribuíram significativamente para o lucro. Os ganhos de investimentos e variações de valor justo somaram 53,89 milhões de yuans, representando 17,47% do lucro líquido, tornando-se uma parte importante do resultado.

Por trás dessa estratégia, a StarChin também recorre a empréstimos. Ao final de 2025, a dívida de curto prazo era de 412 milhões de yuans e a de longo prazo, 433 milhões de yuans, ambos em forte aumento em relação ao início do ano, quando eram 331 milhões e 373 milhões de yuans, respectivamente. Como resultado, os juros pagos no ano totalizaram 30,28 milhões de yuans, com despesas financeiras saltando de -1,11 milhão para 19,10 milhões de yuans.

O representante de garantia da empresa, Kong Yadi, explicou na reunião que, por um lado, as taxas de juros dos empréstimos são relativamente baixas, o que melhora a liquidez e permite maior retorno de investimentos financeiros; por outro lado, os empréstimos ajudam a manter boas relações com os bancos parceiros.

Devido ao desempenho acima do esperado, a Huajin Securities revisou para cima sua previsão de receita para 2026, de 3,554 bilhões de yuans para 3,998 bilhões, e o lucro líquido atribuível aos acionistas, de 576 milhões para 614 milhões de yuans. A previsão para 2027 e 2028 é de receitas de 5,175 bilhões e 6,419 bilhões de yuans, e lucros líquidos de 794 milhões e 930 milhões de yuans, respectivamente.

Em 19 de março, a StarChin abriu em baixa, fechando com uma queda de 4,60%, a 75,41 yuans por ação, com valor de mercado em torno de 31,8 bilhões de yuans.