Perspetivas notáveis | Fórum principal do primeiro dia — "Inteligência de dados capacita, ecossistema ganha junto — Fórum de investimento em ETF da CITIC Securities 2026"

Capacitação em inteligência de dados, cooperação ecológica | Fórum de Investimento em ETFs CITICS 2026

O Fórum de Investimento em ETFs CITICS 2026 foi realizado nos dias 12 e 13 de março em Jiaxing, Zhejiang. O evento contou com a participação de diversas instituições de gestão e investimento de ETFs nacionais e internacionais, clientes corporativos e investidores profissionais.

Primeiro dia - Fórum principal

Horário

Manhã de 12 de março de 2026

Convidados especiais

Liu Zhong

Presidente da Shanghai Huazheng Index Information Service Co., Ltd.

Xuan Wei

Analista-chefe de estratégia da China Asset Management

Li Xu

Assistente do Diretor Geral do Departamento de Pesquisa de Índices da E Fund

Guo Beibei

Vice-diretora do Departamento de Índices e Investimentos Quantitativos da Harvest Fund

Yin Dawei

Sócio da Shanghai Leiling Investment

Palestrantes

Zhao Wenrong

Analista-chefe de quantificação e alocação da CITICS Securities

Xu Tao

Co-líder do Grupo de Indústria de Tecnologia da CITICS Securities e Analista-chefe do setor eletrônico

Moderador

Wu Jiahui

Analista de estratégia de ETFs e quantificação temática da CITICS Securities

O passado, presente e futuro do investimento em índices

Liu Zhong

Presidente da Shanghai Huazheng Index Information Service Co., Ltd.

1. O passado do investimento em índices

O índice surgiu no final do século XIX, inicialmente como uma ferramenta de mídia e bolsas para descrever o panorama geral do mercado, evoluindo posteriormente para a base de produtos financeiros. Com o advento dos ETFs, as exigências de normatização, independência e investibilidade dos índices aumentaram significativamente, levando ao surgimento de várias empresas especializadas em índices.

Liu Zhong destaca que o investimento em índices possui uma base teórica sólida. Desde a Hipótese do Mercado Eficiente até a Teoria Moderna de Carteiras, é um exemplo de teoria precedendo a prática. A demonstração baseada em processos de multiplicação aleatória mostra que índices ponderados por valor de mercado superam a maioria das carteiras ativas. O fluxo de fundos nos EUA na última década confirma essa tendência: aproximadamente US$ 3,1 trilhões entraram em produtos indexados, enquanto cerca de US$ 3,2 trilhões saíram de fundos geridos ativamente, indicando uma clara migração para o indexamento.

No mercado doméstico, após o lançamento do primeiro fundo de índice em 2002, houve um desenvolvimento inicial morno, seguido por crescimento em quantidade e escala após 2008. Desde 2014, o crescimento do tamanho dos fundos de índice tem sido acelerado, superando os fundos ativos por volta de 2024.

2. O presente do investimento em índices

Atualmente, o investimento em índices apresenta uma diversificação sem precedentes. Liu Zhong acredita que o mercado de índices na China ainda está em estágio inicial, com grande potencial de crescimento, refletido em três aspectos principais:

Diversidade de produtos. Desde índices tradicionais de ampla base até índices temáticos, setoriais e de estratégia (Smart Beta). O Smart Beta, como uma expressão regulada do investimento ativo, busca retornos excessivos sistemáticos por meio de fatores de exposição, oferecendo uma alternativa metodológica.

Inovação nos métodos de composição. A evolução vai desde a ponderação por valor de mercado tradicional, passando pelo Smart Beta baseado na descoberta de “anomalias”, até o Dynamic Beta, fundamentado na Hipótese do Mercado Adaptativo. As técnicas também evoluíram de análise fundamental para aprendizado de máquina e rotação dinâmica de fatores, visando captar melhor o prêmio de risco de mercado.

Apoio político e ecológico robusto. Desde 2024, as políticas como as “Nove Regras Nacionais” e ações da CSRC estabeleceram canais rápidos de aprovação para ETFs, promovendo o desenvolvimento do investimento indexado. Fundos semelhantes ao “Fundo de Estabilização” representados pela Central Huijin atuam como estabilizadores de mercado por meio de ETFs, consolidando o papel central do índice na estabilidade do mercado e na atração de fundos de médio e longo prazo.

3. O futuro do investimento em índices

Olhando para o futuro, Liu Zhong prevê três direções principais de evolução:

Maior diferenciação. De ferramentas passivas a carteiras ativas, o investimento em índices deixará de ser apenas acompanhamento de valor de mercado, passando a incorporar múltiplos estilos, fatores e estratégias moduladas, além de personalizações como ESG, para atingir objetivos de investimento únicos. Avanços tecnológicos tornarão possível que “todos possam criar, possuir e investir em seus próprios índices”.

Indexação direta. Uma revolução na forma de produtos, com avanços tecnológicos permitindo que investidores adquiram diretamente uma carteira de ativos subjacentes, sem necessidade de fundos. Essa “indexação direta” facilitará a personalização, aumentando a eficiência do investimento e desafiando as empresas tradicionais de índices e gestoras de ativos.

Índices de estratégias derivadas com IA. A inteligência artificial aprofundará o investimento em índices, usando aprendizado de máquina e processamento de linguagem natural para selecionar ativos ou ajustar dinamicamente os pesos dos fatores, buscando retornos alfa puros. Além disso, o investimento em índices migrará do mercado à vista para estratégias derivadas, como opções e alavancagem, encapsuladas em estratégias transparentes e de baixo custo, oferecendo soluções de risco mais diversificadas.

Perspectivas na indústria de semicondutores e tecnologia

Oportunidades de investimento de longo prazo

Xu Tao

Co-líder do Grupo de Tecnologia da CITICS Securities e Analista-chefe do setor eletrônico

A IA é a principal linha de desenvolvimento atual na indústria de tecnologia, podendo ser dividida em duas direções: nuvem e terminal. A nuvem mantém-se em alta, enquanto o setor de terminais, como smartphones e óculos inteligentes, apresenta reversão após a aplicação de IA. Atualmente, o investimento na indústria foca na “construção de infraestrutura tecnológica”, com a corrida por infraestrutura na nuvem ainda em andamento, enquanto aplicações de terminal crescem posteriormente. Como infraestrutura fundamental da IA, os semicondutores têm papel estratégico nesta fase de atualização industrial.

A indústria de tecnologia deve ser vista como uma combinação de crescimento superlativo e ciclos. O impulso de longo prazo vem do aumento da penetração de terminais com alta fidelidade. Na lógica de investimento, tendências de tecnologia dura tendem a superar o mercado em ambientes favoráveis, com a IA como principal linha de desenvolvimento, e a substituição doméstica ganhando força no contexto de globalização reversa. A demanda na nuvem permanece forte, com investimentos em treinamento, inferência, armazenamento, largura de banda, processos avançados e expansão de manufatura. A demanda relacionada à IA continua crescendo, apoiada por investimentos de fornecedores de nuvem, avanços de empresas como Nvidia e o surgimento de tokens e aplicações. A demanda de terminais, por outro lado, ainda é fraca, mas a nova rodada de crescimento dependerá do aumento da penetração de IA em smartphones e óculos inteligentes, com 2027 e 2028 podendo ser anos de transformação significativa na estrutura industrial. Os setores de armazenamento e dispositivos semicondutores são os mais promissores.

A duração e intensidade do ciclo de armazenamento não devem ser subestimadas. A escassez de componentes causada pela IA deve ser vista como um crescimento superlativo, não apenas um ciclo superlativo. A escassez variará entre subcategorias, com memória e armazenamento flash relacionados à IA apresentando maior prosperidade, sendo HBM uma prioridade para os próximos anos. A coordenação entre poder de processamento, armazenamento e largura de banda será fundamental para o crescimento sincronizado, sendo uma estratégia de avanço doméstico importante.

A capacidade de manufatura avançada nos próximos três anos não deve ser motivo de preocupação excessiva com excesso de capacidade. Países como China, EUA e Europa estão expandindo suas instalações, e a segurança na cadeia de suprimentos, combinada com a globalização reversa, torna a produção, equipamentos, armazenamento e a cadeia de equipamentos domésticos altamente confiáveis, atraindo atenção dos investidores.

Mudanças centrais na internet e terminais inteligentes incluem a reestruturação das “portas de entrada”. Empresas de grandes modelos, fabricantes de smartphones, superapps e aplicativos menores estão tendo suas fronteiras cada vez mais difusas. Quem dominar as entradas do usuário, permissões do sistema e padrões de interação terá maior chance de liderar a próxima fase da indústria. No curto prazo, os smartphones com IA estão entrando em seu ano de estreia, com empresas como Doubao e Nubia liderando a penetração. No médio prazo, a disputa por controle das entradas entre grandes modelos, fabricantes de smartphones e superapps será um fator importante, com a expectativa de evolução de smartphones inteligentes para assistentes inteligentes. Além disso, óculos de AR com IA representam uma nova hardware com potencial revolucionário, impulsionados por assistentes de IA que melhoram a interação de software, aguardando lideranças de grandes empresas na miniaturização, qualidade de exibição e baixo consumo de energia, o que pode acelerar sua penetração e transformar ecossistemas nos próximos três anos.

Acreditamos que, no futuro, os investimentos em tecnologia devem focar em áreas com suporte de resultados, lógica industrial clara e benefícios derivados da expansão da IA, especialmente aquelas diretamente relacionadas à expansão da infraestrutura de nuvem e à transformação do cenário de terminais.

Fatores de risco: risco de fontes de dados e informações; volatilidade anormal do mercado; mudanças políticas macroeconômicas e setoriais.

Análise do ambiente de fundos e capacitação de investimentos em ETFs com base na estrutura SDISS

Zhao Wenrong

Analista-chefe de quantificação e alocação da CITICS Securities

Até o final de 2025, o mercado doméstico de ETFs atingiu mais de 6 trilhões de yuans, com crescimento de 60%; há 1.401 produtos, com volume médio diário de negociação de 4.263 bilhões de yuans, representando mais de 20% do volume de negociações do A-Share, com impacto e atributos de ferramenta significativamente elevados. Os ETFs de títulos, commodities e ações de Hong Kong tiveram crescimento destacado, enquanto os ETFs de setores e temas do A-Share cresceram mais rápido que os de base ampla, com alta liquidez. Dados de monitoramento de indicadores quantitativos mostram que o cenário macro atual apresenta recuperação econômica fraca, melhora na inflação, valorização do RMB, liquidez abundante e ambiente de baixas taxas de juros, favorecendo investimentos em ferramentas como ETFs. Comparando a taxa de valor de mercado e a taxa de negociação do índice total A em nível internacional, espera-se que o mercado de ETFs continue crescendo rapidamente durante o “14º Plano Quinquenal”.

Para o mercado de A-Share, sete categorias de fundos tendem a fluxo líquido positivo a longo prazo, incluindo fundos de ETFs, fundos de alta renda, fundos de seguros e fundos estrangeiros, que representam grandes potenciais de entrada. Especificamente: (1) fundos de ETFs, que representam investidores indexados, após o fim de ajustes contrários, retornam ao equilíbrio; (2) fundos de investidores de alta renda, com potencial de entrada líquida significativa; (3) fundos de seguros de longo prazo, com alocação em ações apresentando padrão de “estabilização inicial, seguida de crescimento acelerado”; (4) fundos de investimento estrangeiro (Northbound), com valor de ações em ascensão, embora com influência marginal menor que nos anos anteriores; (5) fundos de negociação de crédito, altamente sensíveis às oscilações de mercado, reforçando tendências de mercado; (6) fundos de investidores comuns, com mudança de saída líquida em 2025 para entrada líquida em 2026, com aumento na alocação em setores de tecnologia e ciclos econômicos; (7) fundos de baixo risco, com potencial de aumento na alocação de ações. No médio e longo prazo, esses sete tipos de fundos apresentam uma ressonância conjunta, apoiando a rotação de setores e estratégias Beta.

O sistema de análise de investimentos SDISS (Seven-Dimensional Investment Strategy System), desenvolvido pelo departamento de pesquisa da CITICS, abrange sete dimensões independentes: cenário macroeconômico, conjuntura, políticas, expectativas de mercado, fundamentos corporativos, fluxo de fundos e características técnicas. Cada uma possui lógica de impulso de mercado distinta, de fatores exógenos a endógenos, de lógica de longo prazo a curto prazo, permitindo a construção de estratégias temáticas de uma única dimensão, formando um sistema de estratégias independentes e complementares, capacitando gestores a evoluir de seleção de ações para seleção de Beta.

Dados até 6 de março indicam que, com base na estrutura SDISS, os ETFs de base ampla devem focar em índices como ChiNext 50, ChiNext, ChiNext Large Cap/300 e SSE STAR Market 100; setores primários incluem finanças não bancárias, eletrodomésticos, agricultura, petróleo e petroquímica; setores e temas preferenciais incluem tecnologia de ponta, veículos inteligentes, índice de 50 empresas de 5G, IoT, internet industrial, semicondutores, entre outros.

Fatores de risco: risco de fontes de dados; falha de modelos; overfitting; volatilidade de mercado; mudanças políticas macroeconômicas e setoriais.

Mesa redonda “Estratégias e Soluções de Investimento em ETFs”

Moderador:

Shi Zhou

Analista de estratégia de ETFs e quantificação temática da CITICS Securities

Convidados:

Xuan Wei

Analista-chefe de estratégia da China Asset Management

Li Xu

Assistente do Diretor Geral do Departamento de Pesquisa de Índices da E Fund

Guo Beibei

Vice-diretora do Departamento de Índices e Investimentos Quantitativos da Harvest Fund

Yin Dawei

Sócio da Shanghai Leiling Investment

▶ Resumo das falas de Xuan Wei

1. Quais boas práticas a China Asset Management tem na estratégia e soluções de investimento em ETFs?

Baseados na colaboração entre os departamentos, oferecemos aos clientes uma visão de investimento clara e conclusões precisas. Já construímos várias estratégias, como combinações de rotação de fundos de índice de baixa volatilidade, alocação mensal de ETFs e estratégias de alocação de ativos amplos, com foco em pesquisa de mercado, desenvolvimento de estratégias e análise de produtos, oferecendo um sistema completo de serviços, com pesquisa antecipada, resultados oportunos e gestão competitiva de carteiras.

2. Como a onda de IA pode potencializar o investimento em ETFs via aplicações digitais?

A IA oferece grande potencial de capacitação digital. Desenvolvemos a plataforma “Vermelho Foguete” para consumidores finais, com mais de 15 milhões de usuários, permitindo a ferramenta de investimento indexado visual e acessível, com suporte de toda a cadeia de investimento, gratuita e cobrindo todos os produtos do mercado, integrada a plataformas de gestão de patrimônio. Para clientes institucionais, criamos o mini-programa “Dingzhi Ying”, que apresenta estratégias de consultoria de índices, com planos de lançar uma plataforma de decisão profissional para PC, aprimorando continuamente os serviços digitais.

3. Quais recomendações para estratégias de ETF em 2026, considerando incertezas globais como conflitos internacionais?

Desde 2025, mudanças geopolíticas têm impactado profundamente os ativos. Para 2026, nossas ações principais incluem: manter a alocação multiativos, com ênfase em commodities e ouro; continuar investindo em ativos de ações domésticas; com o bom desempenho inicial do mercado de A-Share, apoiado por PPI acelerado e previsão de crescimento de lucros de 8-10%, esperamos maior volatilidade e uma estrutura de alta mais restrita, focando em oportunidades setoriais, especialmente ciclos e crescimento, além de aumentar gradualmente a alocação em ativos de dividendos. Favoráveis setores incluem tecnologia (IA, semicondutores), energia (metais, químicos, carvão, energia elétrica).

▶ Guo Beibei

Fala de Guo Beibei

1. Pode explicar a estratégia de rotação de setores da Harvest ETF?

A estratégia de rotação de setores da Harvest é central na solução de índice, usando modelos quantitativos completos, combinando múltiplos fatores e fatores específicos de setores, com incorporação de IA de aprendizado profundo. O modelo avalia periodicamente os setores primários e ajusta posições, incluindo sinais de stop gain e stop loss, buscando equilíbrio entre retorno estrutural e controle de risco.

2. Como a otimização na composição de índices tem sido valorizada pelos clientes?

A otimização envolve ajustes nas amostras do índice com regras específicas, melhorando pesos e composição. Por exemplo, o fundo de índice de estratégia dinâmica de CSI 300 lançado em 2013 ajustou pesos dentro do índice, gerando retorno adicional de mais de 5% ao ano. Também oferecemos serviços personalizados, como estratégias Smart Beta e temas específicos, para atender às necessidades de exposição de fatores e setores.

3. Quais recomendações para 2026, considerando incertezas globais?

Para 2026, sugerimos focar em “uma estratégia + quatro temas setoriais”: a estratégia de fluxo de caixa, que pode substituir parte da alocação de índice aprimorado; setores tradicionais de energia (com vantagens estratégicas e complementaridade com energias renováveis), energias renováveis, consumo essencial e computação em nuvem (com foco em integração sino-hong-kong, alinhada ao desenvolvimento de agentes inteligentes). Essas áreas oferecem valor de longo prazo e oportunidades de curto prazo.

▶ Yin Dawei

Fala de Yin Dawei

1. Como o private equity vê estratégias quantitativas de arbitragem ETF e rotação macro, e suas fontes de retorno?

Nosso foco é em estratégias quantitativas de ETF, incluindo arbitragem e rotação macro. Arbitragem aproveita desvios de preço entre mercados primário e secundário, premium e desconto, e diferenças de preço entre componentes e ETF, usando trading algorítmico de baixa latência, com retorno baseado na recuperação da eficiência de precificação, com risco controlado. A rotação macro usa fatores de ciclo macro, liquidez, conjuntura setorial e comportamento de fundos, com modelos dinâmicos entre índices amplos, setoriais, temáticos, transfronteiriços e de commodities, buscando ganhos de tendência e ciclo de ativos globais, com foco em risco ajustado. Nosso sistema prioriza disciplina, pesquisa sistemática e gestão de risco, diferenciando-se de investimentos subjetivos.

2. Como investidores devem entender produtos quantitativos de ETF? Para quais tipos de investidores eles são mais adequados?

Produtos quantitativos de ETF são ferramentas de alocação mais sistemáticas e disciplina, não sendo apenas fundos passivos ou geridos por julgamento subjetivo. Usam modelos para timing, rotação e arbitragem. São indicados para investidores que buscam estabilidade, evitam grandes perdas, desejam participar do mercado a longo prazo sem estudar detalhadamente ativos ou timing, ou querem diversificar com estratégias de baixa correlação com ações e títulos. Nosso objetivo é gerar retornos absolutos sustentáveis, sendo uma ferramenta de “base” ou “reforço de estabilidade” na alocação.

3. Com a evolução dos produtos ETF, quais são as novas direções de estratégia e produto para fundos de private equity?

Acreditamos que a fase de ouro da gestão quantitativa de ETFs está chegando. Seguiremos três caminhos: (1) aprimoramento de estratégias, incluindo dados alternativos e sinais de alta frequência; (2) diversificação de produtos, com foco em arbitragem, rotação, combinações de ações e títulos, e alocação global; (3) ampliação de ferramentas, incluindo ETFs transfronteiriços, de commodities e de títulos, cobrindo mais categorias e nichos. Nosso objetivo é criar produtos transparentes, replicáveis e com alta expectativa de retorno, gerando valor de longo prazo.

4. Como você vê a relação entre estratégias de alocação e arbitragem em ETFs? Há potencial para integração?

Sim, há potencial de integração, já praticada. Ambas têm características distintas: estratégias de alocação visam crescimento estável, arbitragem busca liquidez e eficiência. Os investidores podem desejar combinações, ajustando posições conforme o mercado, por meio de produtos ou fundos dedicados, para aproveitar as vantagens de ambas, formando uma combinação eficiente.

Este evento é fechado e confidencial, e o conteúdo é destinado apenas aos participantes. Qualquer divulgação não autorizada será responsabilizada. As informações, opiniões e previsões aqui apresentadas são apenas para fins informativos e não constituem recomendações de investimento. Os investidores devem avaliar suas condições e buscar aconselhamento próprio antes de investir. A CITICS não se responsabiliza por perdas decorrentes do uso dessas informações. O mercado envolve riscos; invista com cautela.

Se houver qualquer questão de divulgação ou interpretação do conteúdo, favor consultar os responsáveis. Agradecemos sua compreensão e cooperação.

Declaração especial: as opiniões dos convidados representam opiniões pessoais e não refletem a posição oficial da CITICS.