"Casamento de dez anos" volta a causar agitação, absorção e fusão da Xiangcai Share com a Dazhi Wisdom é subitamente interrompida

Fonte: Relatório Econômico do Século 21 Autor: Liu Xiafei

Em 15 de março, a 湘财股份 e a 大智慧 divulgaram anúncios informando que a transação de troca de ações para fusão por absorção de 大智慧 e captação de fundos de apoio foi suspensa devido à expiração dos dados de avaliação no documento de declaração, datado de 14 de março. A Bolsa de Valores de Xangai suspendeu a revisão do processo conforme regulamento.

Ambas as empresas afirmaram que a suspensão não afetará significativamente a transação, que suas operações estão normais e que estão ativamente atualizando os dados de avaliação, financeiros e os documentos de solicitação. Assim que concluírem as atualizações, enviarão os materiais e solicitarão a retomada da revisão.

Apesar de ambas dizerem que o impacto é pequeno, o mercado discutiu bastante sobre a possível suspensão da reestruturação.

Na verdade, a suspensão da revisão por problemas com a validade dos dados não é incomum no mercado A-share, especialmente no primeiro trimestre (janeiro a março), período de troca de dados financeiros antigos por novos. Segundo levantamento parcial do Relatório Econômico do Século 21, de 2026 até agora, pelo menos 15 empresas, incluindo 狮头股份, 英力股份, 华懋科技, 渤海汽车, ST联合, tiveram suas revisões suspensas por questões relacionadas à validade de dados financeiros ou relatórios de avaliação.

Normalmente, após 1 a 2 meses de atualização e complementação dos dados, as empresas conseguem retomar a revisão, e algumas até solicitar a retomada em poucos dias úteis.

Desde a tentativa de aquisição da 湘财证券 pela 大智慧 em 2015, até a aceitação da proposta de troca de ações para fusão de 湘财股份 com 大智慧 em 2025, essa reaproximação de uma década tem atraído atenção do mercado.

Quanto ao futuro da fusão, no contexto de ondas de fusões e aquisições no setor financeiro, a expectativa geral é positiva, com esperança de criar um novo modelo de corretora de internet com “fluxo + licença”.

Dados expiram e provocam suspensão da revisão

Segundo o anúncio, em 14 de março, 湘财股份 e 大智慧 receberam notificação da Bolsa de Valores de Xangai, informando que os dados de avaliação apresentados estavam expirados e precisavam ser atualizados. De acordo com as regras de revisão de reestruturações de ativos importantes de empresas listadas, a revisão foi suspensa.

A explicação adicional indica que o relatório de avaliação tinha validade até 14 de março de 2026, ou seja, já ultrapassou o limite máximo de 12 meses de validade.

Além disso, o relatório financeiro citado na proposta de reestruturação, com base nos dados até 30 de junho de 2025, também expiraria em 31 de março de 2026, pois a validade é de seis meses.

Sobre o impacto da suspensão, ambas as empresas afirmaram que não haverá efeitos negativos significativos e que suas operações continuam normais.

Quanto às próximas etapas, disseram que estão trabalhando para atualizar os dados de avaliação, financeiros e os documentos de solicitação. Assim que concluírem, enviarão os materiais atualizados à Bolsa e solicitarão a retomada da revisão.

Tendência de “suspensão por expiração de dados” no primeiro trimestre

Apesar de ambas afirmarem que o impacto é pequeno, o mercado discutiu bastante sobre a suspensão da reestruturação.

Mas essa situação de suspensão por expiração de dados é comum no mercado A-share, especialmente no primeiro trimestre (janeiro a março). Segundo levantamento parcial, desde 2026, pelo menos 15 empresas tiveram suas revisões suspensas por questões de validade de dados financeiros ou relatórios de avaliação.

Por exemplo, a 渤海汽车 tentou adquirir ações de 海纳川, mas suas revisões foram suspensas em 31 de janeiro e 28 de fevereiro deste ano, devido à expiração dos dados financeiros auditados e relatórios de avaliação.

Especialistas explicam que, de acordo com regulamentos, os dados financeiros auditados mais recentes são válidos por até seis meses após a data de encerramento do relatório. Para operações envolvendo emissão de ações, esse prazo pode ser estendido em circunstâncias especiais, mas nunca além de três meses. Caso os dados não sejam atualizados dentro desse período, a Bolsa suspenderá a revisão.

De um lado, do ponto de vista das empresas, os dados financeiros enviados geralmente referem-se ao meio ou final do ano anterior, e após 6 a 9 meses de revisão, no início do ano seguinte, esses dados podem estar expirados.

De outro lado, os auditores enfrentam alta demanda no período de auditoria dos relatórios anuais, o que pode atrasar a atualização dos dados.

Assim, no primeiro trimestre, é comum que dados antigos expirem enquanto novos ainda estão em auditoria, levando a várias suspensões temporárias de revisões de fusões e aquisições.

Quanto ao tempo para retomar a revisão, normalmente após 1 a 2 meses de atualização, as empresas conseguem reativar o processo, e algumas até solicitam a retomada em poucos dias.

Por exemplo, a Wuhan Holdings solicitou a aquisição de 100% da Wuhan Municipal Institute em dezembro de 2025. Após a suspensão por expiração de dados, em 28 de fevereiro de 2026, recebeu autorização para retomar a revisão, após cerca de dois meses de atualização.

Outro caso mais rápido foi a aquisição da 上海微宇天导技术 pela 创远信科, que recebeu notificação de suspensão em 30 de janeiro de 2025, mas enviou o pedido de retomada em 9 de fevereiro e recebeu a confirmação em 11 de fevereiro, em apenas 10 dias.

“Década de união”: atenção ao novo modelo “fluxo + licença” após fusão

Voltando à proposta de troca de ações para fusão entre 湘财股份 e 大智慧, o mercado já discutiu bastante, especialmente pelo longo prazo do processo.

Na verdade, essa não é a primeira tentativa de união entre as duas. Em 2015, a 大智慧 planejava adquirir 湘财证券 por 8,5 bilhões de yuans, e o processo foi oficialmente aceito pela Bolsa de Xangai, mas foi suspenso rapidamente após a 大智慧 ser investigada por violações de divulgação de informações.

Após dez anos, as empresas trocaram de papéis: 湘财股份 (que adquiriu 湘财证券 e mudou de nome) irá absorver a 大智慧. Essa reaproximação dramática atraiu atenção do mercado.

Desde a divulgação do plano de fusão em março de 2025 até a suspensão por expiração de documentos em março de 2026, o processo durou quase um ano. Para uma reestruturação tão importante, esse período é relativamente longo, testando a paciência e o interesse do mercado.

Além disso, nos últimos meses, 大智慧 e 湘财证券 enfrentaram processos judiciais. Em novembro de 2025, um acionista entrou com ação contra 大智慧 por questões de conformidade no procedimento de reestruturação, mas posteriormente retirou a ação, sem impacto substancial na operação. Também há um caso envolvendo 湘财证券 por responsabilidade solidária em um processo de 300 bilhões de yuans relacionado ao grupo 承兴, que teve novidades em fevereiro, com o caso ainda em andamento.

Assim, é compreensível que, enquanto essas questões negativas não sejam resolvidas, a simples suspensão da revisão possa gerar ansiedade entre investidores.

Por outro lado, no contexto de ondas de fusões no setor financeiro, a expectativa geral é positiva. Analistas destacam que a união de dez anos demonstra reconhecimento mútuo de complementaridade de negócios. Após dificuldades anteriores, a reativação deve ser mais cautelosa, reforçando a estabilidade da operação.

Do ponto de vista financeiro, a previsão de resultados de 2025 mostra que 湘财证券 deve alcançar cerca de 19,55 bilhões de yuans em receita, com um aumento de 28,8%, e lucro líquido de aproximadamente 5,53 bilhões de yuans, um aumento de 157,5%. Já 大智慧 espera prejuízo de 34 a 50 milhões de yuans, com melhora em relação ao ano anterior.

Para o futuro, o analista de finanças da Pacific Securities, Xia Mianang, afirmou que a combinação do licenciamento completo de corretora de 湘财证券 com o grande fluxo de usuários de 大智慧 pode criar um novo modelo de corretora de internet com “fluxo + licença”.