A Netflix é uma Compra, Venda ou Manutenção em 2026?

Seria fácil assumir o pior: Netflix (NFLX 3,10%) queria adquirir (a maior parte de) a Warner Bros. Discovery e estava disposto a pagar um preço elevado para isso. No entanto, a empresa foi finalmente superada pela Paramount Skydance, preparando o terreno para a criação de um rival formidável.

A perspetiva de comprar os ativos de streaming e propriedade intelectual da Warner foi, na maior parte, impopular entre os acionistas da Netflix. Mas as ações apenas recuperaram cerca de metade do terreno perdido desde o anúncio inicial do interesse em adquirir esses ativos da Warner, o que reforça o medo dos investidores de que a Warner Bros. e a Paramount possam alcançar grandes feitos ao unir forças.

A questão é: o mercado está a superestimar ou subestimar a competitividade futura da Netflix no panorama do streaming? Mais importante para os investidores interessados: a Netflix é para comprar, vender ou manter este ano?

Fonte da imagem: Getty Images.

Melhor sem ela?

A maioria dos acionistas parece agora contente por a Netflix não gastar os 83 mil milhões de dólares em dinheiro e ações na Warner, incluindo estúdios, HBO Max, a franquia de banda desenhada DC — e alguns outros ativos da empresa além do seu negócio televisivo. Mas a Netflix queria esses ativos por uma razão. Agora, ela não os vai conseguir; a Paramount sim.

Porém, às vezes, uma empresa está melhor servida a longo prazo por não conseguir fazer algo que queria. Este é, arguivelmente, um desses momentos, por várias razões.

A mais óbvia é o custo elevado que a Netflix teria se fosse a vencedora. Os 83 mil milhões de dólares que estava disposta a pagar são muito dinheiro para negócios que, no ano passado, geraram pouco mais de 20 mil milhões de dólares de receita. E transformaram pouco mais de 2 mil milhões de dólares em lucros antes de juros, impostos, depreciação e amortização.

Algumas sinergias de redução de custos e aumento de receitas teriam sido alcançadas (a Netflix sugeriu entre 2 e 3 mil milhões de dólares de poupanças anuais), mas é discutível se haveria sempre um potencial suficiente para justificar o preço a pagar.

Mesmo que o preço fosse mais acessível, há ainda o grande desafio de integrar várias unidades de negócio e marcas criadas e desenvolvidas separadamente. Mesmo após as duas empresas fundirem-se, os consumidores podem não estar prontos para abraçar um novo gigante do entretenimento.

Considere a possibilidade de combinar a plataforma de streaming existente da Netflix com a HBO Max: a maioria dos consumidores já relata sentir-se sobrecarregada com demasiadas opções de streaming — incluindo dentro de um mesmo serviço — bem como incomodada com o aumento constante do preço de qualquer serviço de streaming.

A investigadora do setor Antenna relata que as taxas de rotatividade dos clientes de streaming nos EUA têm vindo a crescer lentamente desde 2023, apesar da maturidade aparente do mercado, em linha com aumentos graduais de preços. Mesmo integrar a HBO Max na plataforma da Netflix de forma perfeita pode não ter levado ao resultado esperado, especialmente se isso implicasse um aumento de preço.

Depois há o lado mais filosófico de uma possível mudança de planos na aquisição da Warner: maior clareza sobre o seu futuro. A Netflix, arguivelmente, tem agora muita mais certeza. A Warner Bros. Discovery foi o seu único alvo de aquisição de interesse real, por isso, agora que essa hipótese foi descartada, a Netflix pode avançar a toda a velocidade na expansão orgânica do seu alcance com iniciativas como desportos ao vivo, publicidade e desenvolvimento de conteúdos e marcas que podem ser monetizados além da televisão.

Levará mais tempo, mas a longo prazo, deve ser melhor.

O grande problema: pagar 83 mil milhões de dólares pela maior parte da Warner Bros. Discovery teria pesado na Netflix com bilhões de dólares em dívidas; agora, a rival Paramount Skydance fica com 54 mil milhões de dólares em novas dívidas, além das 41 mil milhões de dólares em novas ações que emitirá para concluir o negócio.

Isso pode manter a empresa de 10 mil milhões de dólares, que já possui mais de 13 mil milhões de dólares em dívidas de longo prazo, numa situação financeira restrita por tempo indeterminado. E isso limitará os seus investimentos noutras oportunidades. A Netflix, por outro lado, mantém-se financeiramente flexível, permitindo-lhe manobrar de formas que os seus rivais combinados não poderão.

A decisão final

Mas o que é que isto significa para a atratividade das ações neste momento? É tudo um balanço positivo que não está refletido no preço atual da ação. Portanto, as ações são uma compra para 2026, especialmente considerando que ainda estão quase 10% abaixo do ponto em que foi anunciado o interesse na aquisição da Warner Bros. Discovery, e quase 30% abaixo do pico de meados de 2025.

Este preço atual não reflete o potencial de valorização de não comprar a maior parte da Warner, e também subestima o estatuto da Netflix como a principal marca no setor do streaming — aqui e no estrangeiro.

Expandir

NASDAQ: NFLX

Netflix

Variação de hoje

(-3,10%) $-2,94

Preço atual

$91,76

Dados principais

Capitalização de mercado

$387B

Variação do dia

$90,78 - $95,75

Variação em 52 semanas

$75,01 - $134,12

Volume

1,6M

Volume médio

48M

Margem bruta

48,59%

Isso porque os analistas esperam que a receita da Netflix cresça mais de 13% este ano sem a Warner, e depois melhore quase 12% no próximo, mantendo um ritmo de crescimento de longa data que provavelmente impulsionará os lucros ainda mais rápido. A grande maioria dos analistas que cobrem esta empresa também avalia as ações como uma forte compra, com um preço-alvo médio de $113,09, 20% acima do preço atual.

Resumindo: Não há nada de errado com o que a Netflix é hoje, nem com onde ela está. Não complicar demasiado as coisas aqui, mesmo que muitos outros investidores estejam exatamente nisso.