Cosmética OEM torna-se "negócio com prejuízo"? Lucro líquido atribuível aos acionistas da Bavi Group caiu mais de 10% no ano passado

Pergunta sobre AI · A Bavi Shares aumenta a receita sem aumentar o lucro, quais são as preocupações estratégicas com grandes clientes?

Sob o brilho da estratégia de “grandes clientes e grandes produtos”, como melhorar o nível de margem de lucro bruto tornou-se a principal questão da Bavi Shares.

De acordo com o relatório de desempenho rápido de 2025 divulgado pela Guangdong Bavi Biotechnology Co., Ltd. (doravante “Bavi Shares”), durante o período de relatório, a empresa alcançou uma receita operacional de 842 milhões de yuans, um aumento de 21,15% em relação ao ano anterior; o lucro líquido atribuível aos acionistas caiu 14,64% para 38,74 milhões de yuans.

Por trás do “negócio que aumenta a receita sem aumentar o lucro”, está a margem de lucro bruto.

Para a queda do lucro líquido atribuível aos acionistas em 2025, a Bavi Shares afirmou que a principal razão foi “em um ambiente de forte concorrência no setor, para aumentar a participação de mercado, a empresa oferece produtos com melhor relação custo-benefício aos clientes, resultando em uma redução de 3,82 pontos percentuais na margem de lucro bruto em relação ao ano anterior.”

Lucro líquido atribuível aos acionistas caiu 14,64% no ano passado, margem de lucro bruto continua a diminuir

Fundada em 2006, a Bavi Shares posiciona-se como “fornecedora de serviços para marcas de cosméticos”, com atividades principais em pesquisa, desenvolvimento, produção, venda e testes de cosméticos. Em março de 2024, a Bavi Shares realizou sua abertura de mercado, tornando-se a “primeira ação de fabricação de cosméticos na Bolsa de Valores de Beijing”.

Como uma empresa principalmente dedicada à terceirização de cosméticos, a carteira de clientes da Bavi Shares é considerada “luxuosa”.

“A empresa vende seus produtos em mercados domésticos e internacionais, atendendo a mais de 1.000 marcas de cosméticos”, afirmou anteriormente em registros de atividades de relacionamento com investidores, que a Bavi Shares estabeleceu relações de cooperação estáveis com marcas conhecidas como Ximu Yuan, Ocean Supreme, Red, Merdar, entre outras.

No primeiro ano de listagem, graças à contínua implementação da estratégia de “grandes clientes e grandes produtos” e ao rápido crescimento de marcas nacionais e internacionais, a receita da Bavi Shares cresceu 48,27% para 695 milhões de yuans. Nesse período, o lucro líquido atribuível aos acionistas foi de aproximadamente 45,39 milhões de yuans, um aumento de cerca de 10,28%.

No entanto, esse desempenho de “duplo crescimento de lucro e receita” não se manteve ao longo de 2025.

Imagem / Captura do anúncio do relatório de desempenho rápido de 2025 da Bavi Shares

O relatório de desempenho rápido mostra que, em 2025, o lucro líquido atribuível aos acionistas foi de 38,74 milhões de yuans, uma queda de 14,64% em relação ao ano anterior; o lucro líquido atribuível após exclusões foi de 35,58 milhões de yuans, contra 41,20 milhões de yuans no mesmo período do ano anterior, uma queda de aproximadamente 13,65%.

O problema está na margem de lucro bruto, que “caiu 3,82 pontos percentuais em relação ao ano anterior”, conforme apontado pela Bavi Shares ao analisar a causa da queda do lucro líquido, indicando que essa estratégia visa aumentar a participação de mercado oferecendo produtos com melhor relação custo-benefício em um ambiente de forte concorrência.

Ao analisar a longo prazo, devido às mudanças na estrutura de clientes, a margem de lucro bruto da Bavi Shares já começou a diminuir em 2024, caindo de 33,19% em 2023 para 26,68%, uma redução de 6,51 pontos percentuais.

No primeiro semestre de 2025, a margem de lucro bruto da empresa caiu 4,46 pontos percentuais para 23,68%, devido a mudanças na estrutura de clientes e produtos, oferta de serviços de alta relação custo-benefício para grandes clientes e expansão de participação de mercado.

Dependência de uma única categoria de receita, marca própria com volume relativamente pequeno

Do ponto de vista operacional, a principal atividade da Bavi Shares é ODM (design e produção próprios), com produtos principalmente nas categorias de cuidados com a pele, máscaras faciais, produtos de higiene e maquiagem. Além disso, a empresa também realiza testes de cosméticos por meio de sua subsidiária Youzhi Testing.

Por categoria, os produtos de cuidados com a pele (exceto máscaras) representam a maior fonte de receita da empresa.

Imagem / Captura do relatório semestral de 2025 da Bavi Shares

Dados mostram que, no primeiro semestre de 2025, a Bavi Shares obteve uma receita operacional de aproximadamente 369 milhões de yuans. Dentre eles, os produtos de cuidados com a pele (exceto máscaras) tiveram um crescimento de 38,02%, atingindo 332 milhões de yuans, representando cerca de 90% da receita principal, mas devido às mudanças na estrutura de clientes e produtos, a margem de lucro bruto caiu 5,44 pontos percentuais.

No mesmo período, a receita de máscaras faciais cresceu 97,57%, atingindo 17,83 milhões de yuans, representando cerca de 4,8% da receita principal. Com o aumento rápido na produção e na escala, a margem de lucro bruto dessas máscaras aumentou 0,52 pontos percentuais; produtos de higiene e outros, bem como serviços de testes, tiveram receitas de aproximadamente 11,46 milhões de yuans e 1,36 milhão de yuans, respectivamente, com quedas de 14,44% e 36,75% em relação ao mesmo período do ano anterior.

Vale destacar que, nos últimos anos, a Bavi Shares vem implementando gradualmente a estratégia de “servir grandes clientes e focar em grandes produtos”, mas também enfrenta riscos de instabilidade nas parcerias e perda de pedidos.

A empresa admitiu que, nos últimos anos, a receita dos seus cinco principais clientes e de alguns clientes individuais apresentou certa volatilidade, principalmente porque muitos desses clientes são marcas emergentes de produtos nacionais e novas marcas do setor, que atualizam seus produtos rapidamente, levando a um aumento na entrada e saída de clientes, com menor estabilidade nas parcerias; a empresa também tem otimizado proativamente sua carteira, eliminando clientes menores e com menor capacidade de resistência a riscos; além disso, devido à curta vida útil de produtos cosméticos em um mercado altamente competitivo, pedidos de produtos específicos dificilmente podem ser sustentados a longo prazo.

Além disso, o jornal Xin Jing Bao Shell Finance notou que, além do negócio de ODM, a Bavi Shares também está explorando o OBM (produção de marcas próprias), embora ainda sem escala significativa.

No relatório semestral de 2024, a Bavi Shares afirmou que está promovendo produtos de marca própria, com gastos em publicidade aumentando em 601 mil yuans em relação ao ano anterior. Em setembro de 2025, na reunião de relacionamento com investidores, a empresa admitiu que “a venda de marcas próprias ainda está em fase de exploração e o volume é muito pequeno.”

Entrando em 2026, as mudanças no setor continuam. Para a Bavi Shares, dores de curto prazo podem ser inevitáveis, mas o verdadeiro desafio será encontrar um equilíbrio entre “quantidade” e “lucro”.

Jornal Xin Jing Bao Shell Finance, repórter Li Zheng

Editor Yue Caizhou

Revisor Wang Xin