Duluth Holdings Reduz Orientações Após Mais um Trimestre Difícil

Foi um ano difícil para a Duluth Holdings (DLTH +44,15%). As ações desta retalhista caíram mais de 60% este ano, após a empresa apresentar vários resultados financeiros decepcionantes, e o seu líder ter de repente apresentado a demissão.

Infelizmente, a história piorou no segundo trimestre fiscal da empresa. O crescimento das vendas continuou a desacelerar, a margem bruta recuou mais um pouco, e o lucro líquido quase desapareceu. Para piorar, a administração anunciou que iria diminuir o ritmo de abertura de novas lojas e reduzir as previsões para o ano inteiro.

Resultados do segundo trimestre fiscal de 2019 da Duluth Holdings: Os números brutos

Fonte de dados: Duluth Holdings Inc.

O que aconteceu neste trimestre?

• As vendas no retalho cresceram 24%, atingindo 61,7 milhões de dólares, graças à abertura de novas lojas. As vendas diretas, que são principalmente vendas através do catálogo, mantiveram-se estáveis em 60,3 milhões de dólares. O total de vendas de 122 milhões de dólares ficou bem abaixo dos 127,6 milhões de dólares que a Wall Street esperava.
• A margem bruta caiu 312 pontos base. A queda foi atribuída às promoções e descontos.
• Os custos gerais aumentaram 16,7%, atingindo 61,1 milhões de dólares.
• As margens mais baixas e os gastos mais elevados fizeram o lucro líquido cair 70%, para 1,9 milhões de dólares, ou 0,06 dólares por ação. Este valor ficou abaixo dos 0,10 dólares por ação que os analistas previam.
• A Duluth tinha 55 lojas em funcionamento no final do trimestre.
• Stephanie Pugliese demitiu-se do cargo de CEO a 30 de agosto. O fundador da Duluth, Stephen Schlecht, assumiu o cargo de direção executiva.

Fonte da imagem: Duluth Holdings.

O que a administração disse

Schlecht reconheceu que 2019 tem sido um ano difícil para a Duluth:

Sabemos que o nosso desempenho na primeira metade deste ano fiscal ficou abaixo das nossas expectativas e que agora toda a nossa atenção e recursos devem estar totalmente focados em garantir um quarto trimestre de sucesso, que representa a maior parte das nossas vendas e lucros para o ano inteiro. Quero também reconhecer que tivemos alguns obstáculos de crescimento ao longo do último ano e meio. Como resposta, planeamos desacelerar o ritmo de expansão do retalho em 2020 e concentrar-nos na melhoria da produtividade dos ativos e, assim, na nossa margem operacional. Fizemos várias melhorias no nosso negócio que se espera que tragam frutos em 2020, e temos uma equipa forte focada no sucesso a longo prazo da nossa empresa.

Na teleconferência de resultados, o CFO Dave Loretta explicou o plano da empresa de diminuir a abertura de novas lojas:

Planeamos continuar a abrir lojas em novos mercados, mas provavelmente vamos planear uma expansão de área de venda entre 30% e 40% menor do que nos últimos anos. Esperamos que o capital investido em sistemas e infraestruturas também diminua, uma vez que grande parte dos investimentos fundamentais necessários para escalar e suportar o nosso negócio omnicanal já estão em vigor.

_Consulte a transcrição mais recente da teleconferência de resultados da _Duluth Holdings.

Perspectivas futuras

O desempenho negativo do trimestre levou a administração a rever as suas previsões para o ano inteiro:

Fonte da tabela: Duluth Holdings. EBITDA = lucros antes de juros, impostos, depreciação e amortização.

Para contextualizar, a Wall Street esperava que a Duluth atingisse 648 milhões de dólares em receita e um lucro de 0,70 dólares por ação no ano completo, pelo que o ponto médio desta nova previsão está bem abaixo da estimativa consensual. Quando combinada com os resultados fracos do trimestre, é compreensível que as ações tenham caído em dois dígitos após a divulgação dos resultados.

O CFO Loretta sabia que esta notícia não seria bem recebida pelo mercado, por isso fez o seu melhor para projetar otimismo sobre o futuro, dizendo: “Esperamos que a segunda metade de 2019 seja o nosso ponto de viragem na expansão das margens operacionais e na entrega do crescimento dos resultados finais que temos vindo a planear e a investir.”

Não é fácil encontrar razões para partilhar do otimismo de Loretta após analisar este relatório de resultados. O crescimento das vendas desacelerou consideravelmente. A administração está a depender de promoções e descontos para movimentar o inventário, o que prejudica as margens. As previsões para o ano inteiro foram reduzidas, e a abertura de novas lojas vai diminuir. A saída surpresa do CEO torna a situação ainda pior.

Não há muito tempo, eu acreditava que a Duluth Holdings poderia ser uma excelente ação de crescimento. No entanto, a tese de longo prazo para possuir esta empresa deu um passo sério atrás. Embora as ações possam estar baratas hoje — a cotação está a apenas 14 vezes o lucro estimado para o próximo ano —, acho difícil ficar entusiasmado em tornar-me acionista quando há tanto a correr mal. O meu plano é torcer por uma recuperação bem-sucedida à distância de segurança e concentrar a minha atenção em negócios mais promissores.