Dilemma de 12,7 mil milhões da Paradigm: Como a competição sectorial evolui quando o gigante de VC cripto entra no AI?

Em fevereiro de 2026, uma notícia provocou um amplo debate na indústria de criptomoedas: o principal venture capital de criptomoedas, Paradigm, planeja levantar um novo fundo de até 1,5 bilhões de dólares, expandindo seu foco de um único setor de criptomoedas para tecnologias de ponta como inteligência artificial, robótica e outras áreas emergentes. Por trás dessa decisão está o fato de a Paradigm administrar um patrimônio de até 12,7 bilhões de dólares, mas estar enfrentando um gargalo estrutural no segmento puramente de criptomoedas. Quando uma instituição líder opta por expandir suas fronteiras, isso revela não apenas um ajuste estratégico próprio, mas também uma mudança profunda que toda a indústria de venture capital em criptomoedas está vivenciando.

Que mudanças estruturais estão ocorrendo atualmente no mercado de venture capital em criptomoedas?

O fluxo de capital no mercado global de venture capital em criptomoedas está se diferenciando significativamente. Em termos absolutos, o investimento total em criptomoedas em 2025 atingiu 49,8 bilhões de dólares, um valor ainda considerável. No entanto, uma análise mais aprofundada revela que o número de transações caiu aproximadamente 60% em relação ao ano anterior, de cerca de 2.900 para 1.200 operações. Isso indica que os recursos estão se concentrando cada vez mais em poucos projetos, ao invés de serem dispersos em estágios iniciais.

Para gigantes como a Paradigm, isso cria uma contradição difícil de resolver: administrar um patrimônio de 12,7 bilhões de dólares requer uma quantidade suficiente de projetos de alta qualidade, de tamanho adequado, para absorver esses recursos. Contudo, a realidade de mercado mostra que a velocidade de crescimento de projetos de alta qualidade disponíveis para investimento está muito aquém do aumento do volume de capital. Em 2021, a Paradigm levantou seu maior fundo de criptomoedas até então, de 2,5 bilhões de dólares; até o terceiro trimestre de 2024, o tamanho do fundo foi reduzido para 850 milhões de dólares, ou seja, apenas um terço do valor inicial. Essa contração não se deve a uma questão de capacidade, mas sim a uma limitação objetiva do mercado.

Quais mecanismos impulsionaram a mudança de estratégia da Paradigm?

Para entender essa mudança, é preciso voltar ao ponto de ruptura de 2022, com o colapso da FTX. O investimento de 278 milhões de dólares da Paradigm na FTX foi completamente perdido, o que representou não apenas uma perda financeira, mas também uma prova de julgamento. Posteriormente, o site oficial da Paradigm silenciosamente removeu todas as referências a “crypto” e “Web3”, substituindo-as por uma expressão neutra: “investimento em tecnologia”. Embora o cofundador Matt Huang tenha posteriormente esclarecido que “nunca estivemos tão entusiasmados com crypto como agora”, o fato é que a equipe já havia iniciado uma reflexão interna sobre o futuro.

Existem dois níveis de mecanismo que impulsionaram essa mudança. Primeiro, uma reflexão defensiva: a dependência de um único setor de aposta expõe riscos consideráveis, sendo necessário diversificar a alocação tecnológica para equilibrar as oscilações de ciclo. Segundo, uma postura ofensiva: desde 2024, Huang vem atuando ativamente — investindo 50 milhões de dólares na Nous Research, uma empresa de infraestrutura de IA; lançando em parceria com a OpenAI a ferramenta de avaliação de segurança de contratos inteligentes EVMbench; e fundando a empresa Tempo, que desenvolve infraestrutura de pagamento com stablecoins. Essas ações indicam que a alta direção já mudou de uma postura de “devo ou não investir” para uma de “como investir”.

Que custos essa mudança de foco entre especialização e diversificação acarreta?

Qualquer mudança estratégica envolve custos explícitos e implícitos. O primeiro deles é a confusão narrativa e a perda de credibilidade. Em 2023, a reformulação do site oficial gerou debates acalorados na comunidade, com a dúvida central: “A Paradigm vai abandonar o setor de criptomoedas?” Apesar de a equipe ter reiterado que não, a reconstrução da confiança levará tempo.

O segundo custo refere-se à reorganização interna. Em 2023, o CFO e o chefe de assuntos jurídicos da Paradigm deixaram a empresa, e o cofundador Fred Ehrsam deixou a gestão operacional para assumir uma posição de sócio geral. Mudanças na equipe central geralmente refletem uma mudança no foco estratégico.

O terceiro custo é o custo de oportunidade. Ao se aventurar em IA, a Paradigm deixou de investir em alguns projetos de destaque em setores-chave durante este ciclo. Por exemplo, no mercado de previsão de eventos, após o fracasso do projeto Veil, a Paradigm não conseguiu participar do crescimento do Polymarket e voltou sua atenção para a concorrente Kalshi. Embora essa seja uma correção de rota, ela também evidencia que, entre foco e diversificação, não há uma solução perfeita.

O que essa mudança de estratégia significa para o cenário de criptomoedas e Web3?

A incursão da Paradigm em novas áreas está redesenhando as fronteiras competitivas do venture capital em criptomoedas. No passado, a vantagem competitiva dos fundos de criptomoedas residia na compreensão profunda da tecnologia blockchain e na rede de contatos no setor. Agora, os principais players estão expandindo suas ações para IA, robótica e outras tecnologias de ponta, o que implica duas mudanças principais:

Primeiro, os projetos de criptomoedas passarão a enfrentar uma seleção de capital mais rigorosa. Quando fundos podem alocar recursos em setores tecnológicos mais amplos, apenas projetos de criptomoedas que possuam barreiras tecnológicas reais e potencial de mercado convincente continuarão atraindo o interesse das instituições líderes. Projetos sustentados apenas por narrativa ou conceitos terão maior dificuldade de captação.

Segundo, a fusão entre IA e criptomoedas se tornará uma nova arena de competição. A intenção real da Paradigm não é se transformar em um fundo de IA genérica, mas apostar na interseção entre IA e crypto. Quando agentes de IA precisarem executar pagamentos de forma autônoma ou robôs necessitarem de sistemas monetários programáveis, stablecoins e contratos inteligentes serão infraestrutura fundamental. Essa convergência ainda está em estágio inicial, mas a Paradigm aposta que, ao investir em ambos os lados, poderá colher os maiores retornos quando esses campos se cruzarem no futuro.

Como essa estratégia pode evoluir no futuro?

Em termos de fluxo de capital, o novo fundo da Paradigm visa captar recursos de um pool maior. Em 2025, 61% do total de venture capital global será direcionado para IA, totalizando cerca de 258,7 bilhões de dólares. Em comparação com o segmento de criptomoedas, que encolhe, essa é uma narrativa capaz de sustentar uma captação de 1,5 bilhões de dólares.

No que diz respeito à lógica de investimento, é provável que o mercado de venture capital em criptomoedas se divida em duas categorias: uma, de fundos verticais focados em setores nativos de cripto, buscando especialização máxima; outra, de fundos de tecnologia com abordagem mais ampla, capturando oportunidades de fusão tecnológica. A Paradigm claramente opta pela segunda.

Quanto às áreas específicas, os focos mais evidentes são pagamentos com stablecoins e infraestrutura de IA. A Tempo, fundada por Huang, posiciona-se como uma Layer 1 de alta performance para pagamentos, com uma parceria estratégica com a Stripe, que já pavimentou o caminho para a implementação de cenários de pagamento. Já a Nous Research e a EVMbench estão construindo uma posição de liderança técnica na interseção de segurança de IA e criptomoedas.

Quais riscos e limitações essa estratégia apresenta?

Essa mudança de foco não está isenta de riscos. Primeiramente, o risco de execução: o setor de IA já está saturado por gigantes tradicionais de tecnologia, e a Paradigm, como uma nova entrada, enfrenta incertezas sobre sua capacidade de estabelecer uma vantagem competitiva no campo de IA geral.

Em segundo lugar, há o risco de narrativa: os LPs (limited partners) aceitarão um fundo que não seja mais exclusivamente de criptomoedas? Em 2021, eles valorizavam a capacidade da Paradigm de gerar alpha no setor de cripto. Agora, precisam ser persuadidos de que a equipe também é capaz de investir com sucesso em IA.

Terceiro, há o risco de incerteza na fusão: embora a lógica de combinar IA e criptomoedas seja coerente, ainda não há uma previsão clara de quando aplicações em escala real se tornarão uma realidade. Antes disso, a Paradigm precisará manter a qualidade dos investimentos em ambos os setores, o que exige uma estrutura de equipe e recursos bem alinhados.

Por fim, há o risco de competição por talentos: o setor de IA demanda habilidades técnicas específicas, diferentes das necessárias no mercado de criptomoedas. A capacidade da Paradigm de atrair e reter os melhores talentos em IA será decisiva para o desempenho do novo fundo.

Resumo

A mudança da Paradigm, de um patrimônio de 12,7 bilhões de dólares para um novo fundo de 1,5 bilhões de dólares, representa, na essência, uma questão aritmética de crescimento: quando um setor único não consegue mais suportar as expectativas de crescimento de capital de ponta, buscar um pool maior de recursos se torna uma necessidade. Essa adaptação revela uma transformação profunda na indústria de venture capital em criptomoedas — o mercado está migrando de uma competição dentro do setor para uma competição de fronteiras cruzadas, e os projetos passarão a enfrentar investidores mais exigentes, enquanto os fundos ampliarão sua capacidade de prever fusões tecnológicas. Para os participantes do setor, compreender para onde estão indo os capitais líderes é muitas vezes mais importante do que perseguir tendências de curto prazo, pois isso ajuda a entender o ciclo de forma mais precisa.

FAQ: Sobre o novo fundo da Paradigm e a competição em venture capital de criptomoedas

Q1: A Paradigm realmente vai abandonar o setor de criptomoedas?

A1: Pelas informações disponíveis, a Paradigm não está abandonando o setor, mas ampliando seu escopo de investimento para IA, robótica e outras tecnologias de ponta. Matt Huang, cofundador, afirmou claramente que “nunca estivemos tão entusiasmados com crypto como agora”. O foco do novo fundo é apostar na interseção entre IA e criptomoedas, não escolher entre um ou outro.

Q2: Por que o fundo da Paradigm caiu de 2,5 bilhões para 850 milhões de dólares e agora quer levantar 1,5 bilhões?

A2: O fundo de 850 milhões de dólares de 2024 é dedicado a projetos iniciais de criptomoedas, e sua redução reflete uma adaptação ao tamanho do mercado. O novo fundo de 1,5 bilhões, em 2026, amplia o escopo de investimento, buscando crescimento em setores maiores de IA. São estratégias distintas, com objetivos diferentes.

Q3: Quais aplicações práticas da fusão entre IA e criptomoedas?

A3: Entre os cenários atuais, destacam-se: pagamentos autônomos por agentes de IA (com suporte de stablecoins), auditoria de segurança de contratos inteligentes (como a ferramenta EVMbench, que usa IA para detectar vulnerabilidades), e mercados descentralizados de capacidade computacional. No longo prazo, quando a economia de máquinas precisar de moedas programáveis, essa fusão se tornará ainda mais relevante.

Q4: O que isso significa para o financiamento de projetos de criptomoedas?

A4: Com a ampliação do escopo de investimento dos fundos líderes, os critérios de seleção ficarão mais rigorosos. Projetos que dependem apenas de narrativa ou conceitos terão maior dificuldade de captação, enquanto projetos com barreiras tecnológicas ou com um mercado claro terão maior atenção de capital.

Q5: Quais investimentos específicos a Paradigm já fez na área de IA?

A5: Segundo informações públicas, a Paradigm investiu na Nous Research, uma empresa de infraestrutura de IA, com 50 milhões de dólares; lançou em parceria com a OpenAI a ferramenta de avaliação de segurança de contratos inteligentes EVMbench; e, junto com Huang, fundou a empresa Tempo, que desenvolve infraestrutura de pagamento com stablecoins.