Receita duplicada, que sinais envia o primeiro relatório financeiro da MiniMax?

Quem consegue superar a IA na segunda metade?

10 de março de 2026, o setor de grandes modelos de IA vive um momento histórico. MiniMax (0100.HK) fechou com uma subida superior a 22%, seu valor de mercado atingiu 382,64 mil milhões de HKD, ultrapassando oficialmente o Baidu (valor de mercado de 332,22 mil milhões de HKD). Esta reversão no valor de mercado simboliza o reconhecimento do mercado de capitais quanto ao potencial de comercialização de empresas puramente de grandes modelos de IA.

Imagem: Fecho das ações da MiniMax e Baidu em Hong Kong em 10 de março

Desempenho impressionante: receita duplicada, análise da estrutura de perdas

Como a primeira resposta anual após sua estreia em 9 de janeiro de 2026, os resultados auditados de 2025 da MiniMax mostram uma forte tendência de crescimento. Em 2025, a receita da empresa cresceu 158,9% em relação ao ano anterior, atingindo 79,038 milhões de dólares. O relatório financeiro indica que, segundo certos princípios contábeis, a empresa registou uma perda de 1,872 mil milhões de dólares, mas o prejuízo ajustado foi de 250 milhões de dólares, mantendo-se dentro de um intervalo controlável.

No que diz respeito à rentabilidade, a margem bruta subiu para 25,4%, um aumento de 13,2 pontos percentuais em relação ao ano anterior.** A empresa atribui este crescimento à melhoria na eficiência dos modelos e sistemas, bem como à otimização da infraestrutura. Por regiões, o mercado externo tornou-se o motor de crescimento, contribuindo com 73% da receita; a receita na China continental também continua a crescer rapidamente.** Quanto aos produtos, mais de 60% da receita vem de produtos nativos de IA, enquanto a receita de plataformas abertas e serviços empresariais aumentou 197,8% em relação ao ano anterior,** tornando o caminho para a comercialização cada vez mais claro.

Vantagem tecnológica: capacidades multimodais e implementação de agentes

No aspecto técnico, a MiniMax já construiu** capacidades de pesquisa e desenvolvimento multimodais completas.** Sua família de modelos inclui o modelo de texto M2, o modelo de vídeo Hailuo2.3, o modelo de voz Speech2.6 e o modelo de música Music2.0. No que diz respeito a modelos de linguagem, seu** modelo M2 atingiu, em novembro de 2025, um consumo diário de tokens superior a 50 bilhões na plataforma OpenRouter, tornando-se o primeiro modelo chinês a alcançar tal marco.** E, de acordo com dados de final de fevereiro de 2026, seu modelo iterado M2.5 já lidera o consumo semanal de tokens na plataforma OpenRouter globalmente.

Mais importante ainda, a implementação prática de agentes de IA dentro da empresa já está em andamento. Atualmente, o agente interno da MiniMax é utilizado em diversos fluxos de trabalho dos funcionários.** A empresa prevê que áreas como programação possam evoluir para agentes inteligentes de nível L4 (agente autônomo estratégico) ou até L5 (criativo completo),** permitindo uma colaboração que vai além de uma simples ferramenta, chegando ao nível de um colega de trabalho.

Perspectivas do setor: de “treinar gastando muito” a “valor sendo realizado”

Nos últimos anos, a indústria de grandes modelos de IA passou por uma fase de “gastar muito para desenvolver tecnologia”, com empresas investindo pesadamente no treinamento de modelos e na coleta de dados, mas com caminhos de comercialização pouco claros. No entanto, com a melhora na eficiência dos modelos, a implementação de agentes e o aprofundamento dos serviços empresariais, o setor está gradualmente entrando numa nova fase de “foco na eficiência” e “implementação em cenários reais”. O desempenho da MiniMax (como aumento da margem bruta, crescimento no exterior e expansão de clientes corporativos) é um exemplo dessa tendência.

O apoio político ao setor de IA e o interesse do mercado de capitais por empresas de grandes modelos de IA criam um ambiente favorável ao desenvolvimento. Como uma das primeiras empresas de grandes modelos de IA a ultrapassar o valor de mercado de 100 bilhões de HKD na bolsa de Hong Kong, o caso da MiniMax, que superou o Baidu, reflete uma reavaliação do valor de empresas nativas de IA pelo mercado de capitais. No futuro, com mais políticas de apoio e maior investimento de capital, o setor poderá acelerar sua fase de “realização de valor”.

A ultrapassagem do valor de mercado da MiniMax sobre o Baidu pode ser apenas o começo de uma nova avaliação do valor de empresas nativas de IA. Quem conseguir liderar a comercialização em larga escala de agentes será o grande vencedor na próxima rodada de competição.