Envolvida em litígios, como esta empresa imobiliária pode sair da crise?

A Shoukai Co., Ltd. e suas subsidiárias controladas adicionaram um total de aproximadamente 1,147 mil milhões de yuans em novos litígios e arbitragens.

Investidor TimeNet, PontoPonto Financeiro Pesquisador Lu Gong

No atual cenário de mudanças turbulentas no setor imobiliário, as empresas enfrentam muitos desafios e incertezas operacionais. A Beijing Shoukai Development Co., Ltd. (doravante Shoukai Co., Ltd., 600376.SH), como participante do setor, estabeleceu claramente sua direção de gestão para 2025: “Manter firmemente a segurança do fluxo de caixa, reduzir de forma estável e ordenada o volume de dívidas com juros e os custos de financiamento, garantindo o pagamento das dívidas vencidas”. Atualmente, a Shoukai Co., Ltd. ainda possui várias ações judiciais e arbitragens. Essas questões podem impactar negativamente as operações e o fluxo de caixa da empresa?

De acordo com o último anúncio divulgado pela empresa, de 6 de junho de 2025 a 10 de março de 2026, a Shoukai Co., Ltd. e suas subsidiárias controladas adicionaram aproximadamente 1,147 mil milhões de yuans em novos litígios e arbitragens, representando 8,5% do valor absoluto do patrimônio líquido auditado mais recente da empresa. Dentre esses, o valor total de processos em que a empresa e suas subsidiárias atuam como autora ou requerente é de 441 milhões de yuans, enquanto os processos em que atuam como ré ou requeridos somam 707 milhões de yuans.

Nos novos processos, os casos com valores envolvidos iguais ou superiores a 50 milhões de yuans totalizam aproximadamente 605 milhões de yuans. Especificamente, há três processos em que a Shoukai Co., Ltd. e suas subsidiárias atuam como ré ou requeridos (terceiros), envolvendo disputas contratuais e contratos de construção, com valores de 134 milhões, 81,44 milhões e 59,37 milhões de yuans, respectivamente. Atualmente, esses três processos estão em fase de primeira instância. A Shoukai Co., Ltd. alerta para riscos, pois algumas ações judiciais ainda não tiveram audiência e outras ainda não possuem sentença definitiva, dificultando a avaliação do impacto dessas ações nos lucros atuais ou futuros da empresa.

Além disso, a empresa divulgou o andamento de processos judiciais e arbitragens previamente informados. Três processos em que a empresa e suas subsidiárias atuam como ré ou requeridos foram encerrados. Um desses processos, envolvendo disputa contratual de construção, resultou na solicitação de bloqueio de 116 milhões de yuans em depósitos bancários da subsidiária Dalian Zhongmei Ju, mas atualmente esses fundos foram totalmente desbloqueados.

Informações sobre novos processos judiciais e arbitragens acima de 50 milhões de yuans da Shoukai Co., Ltd.

Fonte: Aviso da empresa

Atualmente, a situação financeira da Shoukai Co., Ltd. enfrenta certa pressão. Do ponto de vista do fluxo de caixa, os três primeiros trimestres de 2025 apresentaram melhorias, com fluxo de caixa operacional líquido de 5,049 bilhões de yuans, uma melhora em relação ao mesmo período do ano anterior. No entanto, o volume de dívidas ainda é elevado: até 30 de setembro de 2025, o total de passivos da empresa atingia 158,996 bilhões de yuans, sendo que dívidas de longo prazo com vencimento em até um ano somavam 23,062 bilhões de yuans, enquanto os recursos em caixa e equivalentes eram de 16,623 bilhões de yuans.

Para sustentar seu desenvolvimento operacional, a Shoukai Co., Ltd. buscou apoio financeiro de forma contínua. Em 9 de setembro de 2025, a empresa realizou uma reunião de conselho e aprovou uma emissão de dívida perpétua junto ao acionista controlador, o Grupo Shoukai, no valor máximo de 3 bilhões de yuans, com taxa de juros anual baseada na LPR (Loan Prime Rate) + 40 pontos base, ajustada no início de cada período de pagamento de juros, sem aumento de taxa durante a vigência da dívida perpétua.

Em fevereiro de 2026, para apoiar ainda mais suas operações, a Shoukai Co., Ltd. (incluindo suas subsidiárias controladas) planeja solicitar ao Grupo Shoukai uma linha de crédito rotativo de 6 bilhões de yuans, incluindo novas operações, renovações e alongamentos de prazo, excluindo empréstimos do tipo perpétuo. Essa linha de crédito poderá ser utilizada de forma rotativa até 31 de dezembro de 2027. O anúncio indica que o empréstimo concedido pelo Grupo Shoukai à Shoukai Co., Ltd. já ultrapassa 30 milhões de yuans, representando mais de 5% do patrimônio líquido auditado mais recente da empresa.

No âmbito operacional, a Shoukai Co., Ltd. implementa a estratégia de “gestão para criar valor”, reforçando o controle de custos e despesas. Dados divulgados mostram que, nos três primeiros trimestres de 2025, as despesas com vendas, administração e pesquisa e desenvolvimento diminuíram em relação ao mesmo período do ano anterior, totalizando 1,14 bilhão de yuans, uma redução de aproximadamente 122 milhões de yuans. Paralelamente, a empresa promove ativamente a transformação, mantendo operações estáveis em gestão de propriedades, aluguel de longo prazo e outros negócios, além de avanços em projetos de construção por contrato.

Apesar disso, durante o processo de transformação, a Shoukai Co., Ltd. continua enfrentando consideráveis pressões e desafios operacionais. Ao final do terceiro trimestre de 2025, o lucro líquido atribuível aos acionistas foi de -3,105 bilhões de yuans. Estimativas preliminares do departamento financeiro indicam que o prejuízo total para 2025 pode variar entre -5,5 bilhões e -6,9 bilhões de yuans, uma redução em relação ao prejuízo de -8,141 bilhões de yuans do ano anterior, embora ainda não tenha revertido a tendência de perdas.

Previsão de continuidade de prejuízos em 2025 da Shoukai Co., Ltd.

Fonte: Aviso da empresa

A causa do prejuízo é atribuída à margem de lucro bruta relativamente baixa, além de altos custos com impostos, taxas, despesas operacionais e sinais de depreciação em alguns projetos imobiliários, levando à provisão para perdas de estoque. Analisando os dados, de 2021 a 2024, a margem de lucro bruto da Shoukai Co., Ltd. caiu continuamente, de 19,81% para 4,80%. Apesar de uma recuperação em 2025, a margem no terceiro trimestre foi de 11,03%, ainda abaixo dos valores de 2021 a 2023. Como a empresa pode encontrar uma solução para romper esse ciclo?

Palavras-chave de investimento: Shoukai Co., Ltd. (600376.SH)

Declaração do autor: opinião pessoal, apenas para referência