【Análise de CK Asset Holdings 1113】Compreenda de uma vez as avaliações dos corretores sobre o desempenho da CK Asset Holdings　JPMorgan: Pode não haver reinvestimento em larga escala no curto prazo　Por que o UBS aumentou agressivamente o preço-alvo em 13%?

長江實業 （01113） No ano passado, o lucro antes de reavaliações de propriedades investidas foi de 11,96 mil milhões de HKD, um aumento de 2,7% em relação ao ano anterior. O lucro atribuível aos acionistas foi de 10,84 mil milhões de HKD, uma queda de 20,6% em relação ao ano anterior. Os corretores esperam que, a curto prazo, a Cheung Kong não realize novos investimentos em grande escala. Ainda é incerto se distribuirá dividendos especiais após a venda da UKPN. Como a relação preço-valor contabilístico da Cheung Kong é de apenas 0,4 vezes, há potencial para reavaliação do valor.

JPMorgan: A Cheung Kong pode não realizar grandes reinvestimentos a curto prazo

O JPMorgan afirma que, sem considerar ganhos de vendas significativas, os anos fiscais de 2026 e 2027 poderão ser pressionados devido à redução de receitas imobiliárias. Se incluir o ganho da venda da UKPN, de cerca de 8,4 mil milhões de HKD, o lucro líquido deste ano pode aumentar 64%. No entanto, os dividendos podem não estar ligados ao lucro por ação, que inclui ganhos de vendas importantes, levando a uma previsão de queda de 6% nos dividendos este ano. A questão principal é se a Cheung Kong distribuirá dividendos especiais após a venda da UKPN.

“Achamos possível (distribuir dividendos especiais), mas não garantido. Se houver dividendos especiais, o valor pode ser aproximadamente equivalente à redução dos dividendos, mantendo o total anual.”

Devido à postura cautelosa da Cheung Kong em relação às perspetivas macroeconómicas globais, o banco acredita que a empresa não realizará grandes reinvestimentos a curto prazo, parecendo satisfeita com a sua posição de caixa líquido. O JPMorgan mantém uma classificação “Neutra” para a Cheung Kong, com um preço-alvo de 48,5 HKD. No entanto, a visão pode tornar-se mais positiva se ocorrerem três eventos: (1) pagamento de dividendos especiais acima do esperado, (2) maior recuperação de capital com valor acrescentado, (3) investimento mais ativo em habitação em Hong Kong.

Citibank: Mantém classificação de “Compra” na Cheung Kong

A Citibank indica que, devido à incerteza geopolítica, a postura da Cheung Kong é conservadora. Ainda é prematuro discutir o uso dos fundos provenientes da venda da UKPN. A empresa enfatiza que criará valor a longo prazo através da operação e está disposta a libertar valor de negócio quando surgir oportunidade. A empresa vê recompras de ações como uma forma de devolver valor aos acionistas, que serão feitas oportunamente.

A Citibank prevê que, entre 2026 e 2028, o lucro por ação da Cheung Kong será impulsionado por melhores vendas imobiliárias e pela recuperação do lucro de propriedades em desenvolvimento após provisionamentos, apoiando um crescimento estável dos dividendos. Mantém a classificação de “Compra” com um ligeiro aumento do preço-alvo para 54,8 HKD, um aumento de 0,5%.

UBS: Cheung Kong pode tornar-se uma empresa com caixa líquido – aumento do objetivo em 13%

A UBS afirma que o desempenho da Cheung Kong no ano passado cumpriu as expectativas, com um aumento de dividendos superior ao previsto. A gestão indicou numa reunião com analistas que pretende libertar mais valor aos acionistas, continuar a recomprar ações dependendo das oportunidades, e manter a porta aberta para retorno de capital, incluindo dividendos especiais após a venda da UKPN. Como a relação preço-valor contabilístico da empresa é de apenas 0,4 vezes, muito abaixo de outros construtores em Hong Kong, a UBS vê potencial para reavaliação.

Até ao final do ano passado, a dívida líquida total da Cheung Kong era de 9,7 mil milhões de HKD, com uma alavancagem líquida de apenas 2,3 vezes. Após a venda da UK Rails e UK Power, que recuperará 2,3 mil milhões e 22,2 mil milhões de HKD, respetivamente, a empresa deverá tornar-se uma entidade com caixa líquido, com cerca de 15 mil milhões de HKD disponíveis. A empresa prevê ainda lucros de 617 milhões e 8,4 mil milhões de HKD com as vendas da UK Rails e UK Power, respetivamente.

A UBS aumentou o seu objetivo de preço para a Cheung Kong de 54,4 HKD para cerca de 62 HKD, refletindo a maior posição de caixa líquido após a venda da UKPN. As previsões de lucro para este e para o próximo ano foram ajustadas em +31% e -22%, respetivamente, devido às vendas da UKP e UK Rails, e ao progresso na conclusão de projetos imobiliários.

Goldman Sachs: A avaliação atual da Cheung Kong não é cara, mas a falta de compromisso com dividendos ou recompra é ligeiramente negativa

O Goldman Sachs considera que o desempenho da Cheung Kong no ano passado ficou aquém do esperado. Após atualizar o cronograma de progresso das propriedades e reconhecer os ganhos da venda do ferrovia no Reino Unido, o banco manteve as previsões de lucro por ação para este e o próximo ano inalteradas, com uma redução de 2%. Mantém um preço-alvo de 53 HKD para 12 meses. O banco observa que alguns investidores esperam que a empresa devolva parte dos lucros das vendas através de dividendos ou recompra, mas a ausência de tais compromissos pode ser ligeiramente negativa. Devido à limitação de recursos disponíveis, o Goldman Sachs considera que a Cheung Kong tem uma alavancagem relativamente baixa no mercado residencial de Hong Kong. A avaliação atual da empresa não é cara, com um rácio preço-valor contabilístico de 0,4 vezes em 2026 e um rendimento de dividendos de 4,1%, alinhado com a média do setor. Mantém uma classificação “Neutra”, preferindo New World Development (00016), Henderson Land (00012) e Sino Land (00083), todas com classificação de “Compra”.