Sete ETFs da Guotai Funds aparecem em novas ações de semicondutores, tema de medicamentos também está "misturado" na carteira?

Pergunta: A AI · Guotai Fund e o acionista de Strong One Co., Ltd. estão relacionados, o investimento é independente?

Posições das quinze maiores instituições na Strong One Co., Ltd. Fonte de dados: Choice, dados até 31 de dezembro de 2025

Este jornal (chinatimes.net.cn) repórter Li Pengfei, Ye Qing Beijing reportagem

Até o fechamento de 20 de março, a empresa de semicondutores Strong One Semiconductor (Suzhou) Co., Ltd. (doravante “Strong One Co.”) manteve um valor de mercado estável em 45,4 bilhões de yuans, enquanto sua lista de posições institucionais divulgada ainda gera discussões no setor. Até 31 de dezembro de 2025, as quinze maiores posições de instituições na empresa foram todas detidas por fundos públicos, incluindo até sete produtos geridos pela Guotai Fund Management Co., Ltd.

O que chama atenção é que esses sete produtos são todos ETFs de índice negociados (ETFs), incluindo três ETFs temáticos de saúde geridos pelo renomado gestor Liang Xing, cujas posições divergem claramente do tema do produto, o que rapidamente gerou debates no mercado.

ETF de saúde compra ações de semicondutores

Dados públicos mostram que Strong One Co. é focada na indústria de semicondutores, com data de listagem próxima ao final de 2025. Segundo as regras de ajuste de amostras de principais índices, normalmente realizados em junho e dezembro de cada ano, a Strong One Co. não será incluída na lista de componentes de qualquer índice principal no início de sua cotação. Uma fonte experiente no setor de fundos revelou ao jornal Huaxia Times que, nesse caso, a compra de ações pela ETF sob a gestão da Guotai provavelmente não é uma alocação passiva por rastreamento de índice, mas uma decisão ativa do gestor, como “reforço” ou “subscrição de novas ações”.

Entre os sete produtos da Guotai, o gestor Liang Xing gerencia três ETFs temáticos de saúde: Guotai CSI Biomedicine ETF, Guotai CSI Healthcare ETF e Guotai CSI Shanghai-Hong Kong-Shenzhen Innovation Drug Industry ETF. Outro gestor, Huang Yue, gerencia o Guotai CSI New Energy Vehicles ETF, Guotai CSI A500 ETF, Guotai CSI Photovoltaic Industry ETF e Guotai CSI Sci-Tech Innovation and Entrepreneurship 50 ETF, que também aparecem na lista de posições de Strong One Co.

Ao revisar o relatório do quarto trimestre de 2025 de fundos relacionados, descobriu-se que esse “cross-border” não é um caso isolado. Por exemplo, o Guotai CSI New Energy Vehicles ETF, que investe ativamente, possui não apenas Strong One Co., mas também ações de novas empresas relacionadas a semicondutores ou chips, como Xi’an Yicai, Moore Threads e Mu Xi Shares. Especificamente, o fundo detém 2.584 ações da Strong One Co., com um valor de 66.36 mil yuans, representando apenas 0,07% do patrimônio líquido do fundo.

Relatório do quarto trimestre de 2025 do Guotai CSI New Energy Vehicles ETF

Da mesma forma, no relatório trimestral de 2025 do Guotai CSI Shanghai-Hong Kong-Shenzhen Innovation Drug Industry ETF, embora as dez principais ações continuem sendo líderes como WuXi AppTec e Hansoh Pharma, a Strong One Co. ainda aparece entre as cinco principais posições de investimento ao final do período, ordenadas por valor justo de mercado.

Ao consultar o contrato do fundo Guotai CSI Biomedicine ETF, o documento de produto inclui uma cláusula semelhante: “Para melhor atingir os objetivos de investimento, este fundo pode investir em uma pequena quantidade de ações fora do índice de referência”, oferecendo espaço para decisões de investimento ativo por parte do gestor. Entrevistados por vários profissionais do setor afirmaram que essas ações, do ponto de vista de conformidade, não apresentam obstáculos evidentes.

Um experiente avaliador de fundos analisou ao jornal Huaxia Times: “Do ponto de vista do espírito contratual, o objetivo principal de fundos temáticos deve ser o setor ou tema que eles rastreiam. Se houver desvios ativos do tema, especialmente na compra de uma grande proporção de ações não relacionadas no início de uma oferta pública, mesmo que a proporção de investimento não seja alta, essa prática pode confundir o posicionamento do produto e aumentar o custo de compreensão dos investidores.” Ele acrescentou: “Como definir o limite de ‘pequena quantidade’? Essas ações realmente ajudam a alcançar os objetivos de investimento do fundo? Para produtos com forte atributo setorial, é necessário que o gestor forneça uma explicação clara aos cotistas.”

Outro analista de fundos de Xangai especulou do ponto de vista da lógica de pesquisa e investimento: “A Sra. Liang Xing é uma gestora de fundos bem conhecida na área de saúde e tecnologia, e ela também gerencia ETFs do setor de semicondutores. A decisão de compra da Strong One Co. pode estar mais baseada na avaliação da equipe de pesquisa tecnológica, e não na equipe de pesquisa médica.”

Relacionamento entre os ativos de investimento e os acionistas do fundo

A análise desta vez não se limita ao desvio do tema do ativo. Dados indicam que a Strong One Co. tem uma relação estreita com a China Jianyin Investment Limited (denominada “China Jianyin”). Segundo informações do site oficial da China Jianyin, a Strong One Co. é uma das empresas investidas pela sua subsidiária Jianyin Investment (nome completo “Jianyin Investment Limited”). A China Jianyin é uma das principais acionistas da Guotai Fund.

Imagem: site da Jianyin Investment e Jianyin Huawen Investment Limited (denominada “Jianyin Huawen”)

Além disso, dados públicos mostram que Li Sheng trabalhou na China Jianyin de janeiro de 2005 a julho de 2024, responsável por investimentos no mercado aberto e no mercado financeiro. Em julho de 2024, Li Sheng ingressou na Guotai Fund, e posteriormente a própria Guotai anunciou sua nomeação como diretor-geral. Atualmente, Li Sheng é vice-secretário do comitê do partido, diretor-geral e membro do conselho da Guotai Fund.

“Teoricamente, as decisões de investimento das gestoras de fundos devem ser independentes dos acionistas.” Um consultor jurídico financeiro de um escritório de advocacia em Xangai afirmou ao Huaxia Times que, embora atualmente não haja evidências de relação entre a decisão de investimento e os acionistas, esse tipo de situação exige maior rigor na melhoria do controle interno e na prevenção de potenciais conflitos de interesse.

Para o tema de grande repercussão no mercado, o jornal Huaxia Times enviou uma carta de entrevista em 18 de março. Até o momento da publicação, a Guotai Fund ainda não respondeu às perguntas específicas sobre a lógica de decisão de posições, se houve recomendação por parte de acionistas, ou os procedimentos de conformidade.

Editor: Ma Xiaochao Chefe de redação: Xia Shencha