Intel Queria Comprar Esta Ação, mas Agora Está com Dificuldades

Já passaram alguns meses desde que a Intel teve que encerrar a sua aquisição do fabricante de chips por contrato Tower Semiconductor (TSEM +14,98%), mas a Tower não perde tempo em traçar o seu caminho para o futuro. Recentemente, revelou as suas metas financeiras de longo prazo com base nos novos investimentos feitos para expandir a sua capacidade de produção. O único problema é que a Tower e os seus clientes continuam numa profunda fase de declínio.

Como afirmei no final de setembro, estava ansioso por ver a primeira atualização trimestral de resultados da Tower antes de decidir comprar (a primeira em dois anos, desde que a Tower deixou de divulgar resultados durante as negociações de aquisição com a Intel, como é habitual nestes processos). Após ver as perspetivas para o último trimestre de 2023, está claro para mim que a Tower ainda está a passar por dificuldades, mas as coisas podem estar a melhorar em breve.

Expandir

NASDAQ: TSEM

Tower Semiconductor

Variação de hoje

(14,98%) $21,27

Preço atual

$163,23

Dados principais

Capitalização de mercado

$16B

Variação do dia

$135,54 - $165,13

Variação em 52 semanas

$28,64 - $165,13

Volume

6,8M

Média de volume

2M

Margem bruta

23,23%

A Tower não está preocupada com a fraqueza de curto prazo

A Tower é uma fabricante de chips por contrato de menor dimensão, com sede em Israel. Tem muitos clientes, especialmente para chips analógicos (que interagem com sinais do mundo físico, como frequências de rádio, correntes elétricas ou campos magnéticos) e sensores (luzes, ondas sonoras, etc.).

Fonte da imagem: Tower Semiconductor, RF = radiofrequência

Após um período de crescimento extraordinário na sequência da pandemia, a Tower e os seus clientes encontram-se agora numa fase de declínio acentuado. A partir da segunda metade de 2022, a procura de consumidores por PCs e smartphones caiu drasticamente. Esse mercado está agora a estabilizar-se, mas justo a tempo de os mercados industriais, incluindo chips automotivos, entrarem na sua própria fase de declínio. A boa notícia: a Tower mantém-se lucrativa.

Dados por YCharts.

A atualização do terceiro trimestre da Tower destacou uma receita estável em relação ao trimestre anterior, de $358 milhões, e um lucro líquido de $52 milhões, após subtrair a taxa de rescisão de fusão de $290 milhões paga pela Intel. Novamente, a boa notícia é que a queda de receita estabilizou, e o resultado final não entrou em território negativo.

No entanto, as perspetivas para o quarto trimestre indicam que o ambiente de ausência de crescimento continuará por agora. Na média, a gestão espera uma receita de $350 milhões.

A gestão minimizou a atual fase de declínio, destacando antes a sua eficiência operacional e metas de longo prazo. Afinal, apesar do seu tamanho diminuto em comparação com gigantes da manufatura como a Taiwan Semiconductor Manufacturing e a GlobalFoundries, manter-se lucrativa é uma conquista impressionante para a Tower.

A empresa também fez alguns investimentos com a Intel (na sua instalação no Novo México) e com a STMicroelectronics (em Agrate, Itália) para apoiar as futuras necessidades de expansão dos seus principais clientes na América do Norte e na Europa.

A Tower acredita que pode ser uma líder de crescimento de excelência

Quanto às metas de longo prazo, a Tower afirma que está a criar capacidade para suportar uma receita de $2,66 mil milhões (com uma utilização total de capacidade de 85% em todas as suas instalações), quase o dobro da taxa de receita anualizada no terceiro trimestre de 2023. Com essa taxa de receita, a Tower acredita que pode gerar cerca de $500 milhões em lucro líquido anualizado, em comparação com pouco mais de $200 milhões gerados no último trimestre (novamente, numa base anualizada).

Nenhum prazo específico foi dado para esses objetivos. Trata-se simplesmente de um modelo financeiro que a Tower está a seguir, mas claramente a empresa está a preparar-se para ter essa capacidade instalada antes do próximo ciclo de alta na indústria de semicondutores. Talvez esse ciclo de alta comece em 2024, com a retomada do crescimento nas vendas de PCs e smartphones — embora pareça que os chips industriais para mercados como automóveis estarão em declínio até ao primeiro semestre de 2024.

Realidade aumentada e virtual (AR/VR, agora às vezes referida como “computação espacial”) também podem ser um grande novo mercado. A Tower destacou a sua tecnologia OLED sobre silicon. Essa é a tecnologia de exibição usada pela Apple no seu Vision Pro, que será lançado no próximo ano.

Será que uma possível recuperação em 2024 torna a ação uma compra agora? Estou a manter-me paciente e gostaria de ver algumas orientações iniciais para o próximo ano antes de decidir comprar. Dado que a Tower espera resultados estáveis por pelo menos mais um trimestre, não vejo motivo para ficar ansioso. Dito isto, esta pode ser uma ação muito barata, com bastante valor a ser desbloqueado. As ações negociam a apenas 10 vezes os lucros por ação dos últimos 12 meses.

A Tower Semiconductor está na minha lista de observação como uma das principais ações de semicondutores que poderia estar interessada em comprar no início do próximo ano.