Após a Aquisição Fracassada da Intel, a Ação da Tower Semiconductor é uma Compra?

Não foi surpresa que a Intel (INTC +2,44%) tivesse que desistir da sua oferta para adquirir a fabricante de chips israelense Tower Semiconductor (TSEM +14,98%). O tempo estava a passar, e os reguladores na China não estavam com pressa em aprovar a fusão.

Apenas algumas semanas após a rescisão da aquisição, no entanto, a Intel e a Tower anunciaram um tipo diferente de parceria: a Tower utilizará uma fábrica da Intel no Novo México para expandir a produção para os clientes da Tower. Essas novas informações tornam a ação da Tower uma compra agora?

Expandir

NASDAQ: TSEM

Tower Semiconductor

Variação de hoje

(14,98%) $21,27

Preço atual

$163,23

Dados principais

Capitalização de mercado

$16B

Variação do dia

$135,54 - $165,13

Variação em 52 semanas

$28,64 - $165,13

Volume

6,8M

Média de volume

2M

Margem bruta

23,23%

Aposta da Tower na fabricação nos EUA pela Intel

Quanto aos detalhes deste acordo, a Tower investirá aproximadamente $300 milhões na fábrica da Intel (uma fábrica que produz chips) fora de Albuquerque, Novo México. A Intel chama essa fábrica de “Innovation Hub” e tinha anunciado anteriormente um investimento de $3,5 bilhões em 2021 para expandir as capacidades de embalagem de chips avançados na sua instalação no Novo México. A tecnologia de embalagem da Intel chama-se Foveros — o processo de cortar chips de wafers de silício, que depois são montados em sistemas de computação e outros eletrônicos. A expansão da Intel estava prevista para ser concluída em 2023.

Está claro o que a Intel ganha com este acordo. Ela tem vindo a seguir um ambicioso roteiro de expansão de fábricas de chips, incluindo a ampliação das suas instalações em Oregon e Arizona, e novos mega-fábricas em Ohio e na Alemanha (com financiamento governamental e créditos fiscais do CHIPS Act dos EUA e do European Chips Act). A contribuição de $300 milhões da Tower é modesta, mas ainda assim útil, enquanto a Intel gasta parte do seu próprio saldo de caixa (medido pelo fluxo de caixa livre negativo).

Dados por YCharts.

O que a Tower ganha? Para começar, a Tower vê crescimento a longo prazo entre os seus clientes que dependem dela para chips analógicos especiais (gestão de energia, radiofrequência e outros sensores destinados a smartphones e fabricantes de automóveis). Gastar $300 milhões na compra de equipamentos é muito mais barato do que os bilhões de dólares que seriam necessários para construir uma nova fábrica ou até expandir uma existente.

Além disso, a instalação da Intel no Novo México produzirá wafers avançados de 300mm (12 polegadas) usando a tecnologia de fabricação existente da Tower. As instalações atuais da Tower são as seguintes:

• Uma fábrica de 150mm e uma de 200mm em Migdal Haemek, Israel
• Duas fábricas de 200mm em Newport Beach, Califórnia, e San Antonio, Texas
• Duas fábricas de 200mm e uma de 300mm através de uma parceria com a Panasonic Semiconductor no Japão

Fazer um acordo leve em ativos com a Intel parece uma forma lucrativa para a Tower expandir-se nos EUA, acompanhando as crescentes necessidades dos seus clientes. Isso ajuda a proteger o fluxo de caixa livre da Tower de entrar demasiado no vermelho e sustenta a sua sólida posição financeira.

Dados por YCharts.

Hora de comprar ações da Tower?

Como ainda estava sob acordos de fusão com a Intel na altura, a Tower não forneceu orientações financeiras durante o seu relatório de lucros do segundo trimestre de 2023. Mas a empresa foi duramente atingida este ano pela mesma desaceleração nas vendas de semicondutores (especialmente devido à queda nas vendas de smartphones e PCs) que afetou a Intel. A receita do segundo trimestre da Tower caiu 16% em relação ao ano anterior, para $357 milhões.

No entanto, outros fabricantes de semicondutores indicaram que a procura está a começar a estabilizar, e as vendas estão a recuperar na segunda metade de 2023. Um ciclo de alta completo para os chips pode estar em andamento em 2024 e 2025. Talvez essa seja a mensagem da Tower quando os investidores receberem comentários da gestão durante a atualização do terceiro trimestre neste outono.

Por agora, a ação negocia por menos de 11 vezes o lucro por ação dos últimos 12 meses, ou 55 vezes o fluxo de caixa livre dos últimos 12 meses — este último indicador elevado porque o fluxo de caixa livre trimestral entrou em território negativo no início de 2023.

Se o crescimento estiver prestes a retornar à Tower, as ações podem estar bastante baratas neste momento. Estou em espera até ouvir uma atualização da gestão, mas estou a acompanhar de perto esta ação de semicondutores.