24 bilhões de yuans em ativos no exterior enfrentam perdas e ociosidade, a Ronbay Technology inicia a reestruturação do acionismo de suas subsidiárias

Este jornal (chinatimes.net.cn) repórter Hu Yawen Pequim reporta

Cada vez mais empresas de energias renováveis precisam enfrentar os impactos da Lei “Big and Beautiful” dos EUA. Devem abandonar o mercado norte-americano ou reconstruir sua estrutura no exterior? Rongbai Technology (direitos de defesa) (688005.SH) escolheu a segunda opção.

Em 17 de março, Rongbai Technology anunciou que planeja, por meio de transferência de ações e outras operações, reduzir sua participação acionária na subsidiária integral na Coreia para abaixo de 25%, obtendo assim a condição de Non-PFE (entidade estrangeira não proibida), revitalizando a capacidade de produção de cátodos de trióxido de níquel na Coreia, investida de 24,72 bilhões de yuans. Em 17 de março, o repórter do Huaxia Times enviou uma carta à Rongbai Technology sobre questões relacionadas, mas até o momento não recebeu resposta.

A transação envolve a criação de uma joint venture entre Rongbai Technology e seu controlador Bai Hou-shan, além de questões sobre como quitar a dívida de 1,088 bilhões de yuans da subsidiária na Coreia e garantir interesses futuros no mercado norte-americano. O especialista em tributação e contabilidade sênior Liu Zhigeng explicou ao Huaxia Times que “formalmente, essa transação é uma venda com prêmio, mas, no geral, parece mais uma operação estratégica de desinvestimento de ativos com prejuízo e de evasão de riscos regulatórios, com o objetivo principal de ajustar a participação acionária para que a AKB de Cingapura se torne uma entidade Non-PFE, restabelecendo assim a elegibilidade de fornecimento ao mercado norte-americano.”

Buscar a preservação e limitar perdas

Em 2013, a载世能源株式会社 (doravante “JS Coreia”) foi fundada como subsidiária integral da Rongbai Technology, sendo a base de produção de materiais de cátodo na sua operação no exterior, investida de 24,72 bilhões de yuans. A JS Coreia construiu capacidades de produção de trióxido de níquel de 27 mil e 40 mil toneladas anuais, voltadas especificamente para o mercado norte-americano. Além disso, possui capacidade de pré-trióxido de níquel e investimentos voltados para o mercado europeu.

No entanto, a Lei “Big and Beautiful” determina que empresas com participação superior a 25% de entidades chinesas são consideradas “entidades estrangeiras proibidas” (PFE). Uma vez qualificadas como PFE, clientes na América do Norte podem perder incentivos fiscais ao adquirir produtos dessas empresas, enfraquecendo a competitividade das empresas chinesas no mercado norte-americano. Rongbai afirmou que “a capacidade de produção de trióxido de níquel na Coreia, devido a razões econômicas e às exigências de produção local na UE, não consegue fornecer efetivamente para os mercados chinês e europeu, podendo apenas atender ao mercado norte-americano. Contudo, a perda do status de PFE significará que perderemos todos os clientes na América do Norte, levando ao ociosidade da capacidade, prejuízos contínuos na JS Coreia e perdas de ativos.”

A AKB de Cingapura substituirá a JS Coreia como a nova entidade, assumindo ativos reais. Bai Hou-shan e Rongbai Technology criaram, até o final de 2025, a AKB de Cingapura e a AKB na Coreia (subsidiária integral da AKB de Cingapura). O anúncio indica que Rongbai pretende dividir a JS na Coreia em duas entidades: JS Coreia Old e JS Coreia New. A JS Coreia Old terá capacidade de 7 mil toneladas/ano de cátodos de trióxido de níquel, e planeja transferir 31% e 69% de suas ações na JS Coreia Old para a AKB de Cingapura e a AKB na Coreia, respectivamente.

O preço da transação ainda não foi finalizado, mas o anúncio esclarece que o valor será baseado na avaliação do patrimônio líquido da JS Coreia Old, com um prêmio, e não inferior ao custo inicial de ativos fixos, estimado acima de 90 milhões de dólares (aproximadamente 620 milhões de yuans). Até o final de 2025, os ativos relacionados receberam um investimento acumulado de 68 milhões de dólares, com depreciação de 8 milhões desde sua entrada em operação em 2024.

Antes da transferência de ativos, a JS Coreia Old precisará quitar uma dívida de 1,088 bilhões de yuans com a Rongbai. Liu Zhigeng detalhou que essa dívida é composta principalmente por duas partes: 91 milhões de yuans em contas a pagar por compras diárias (materiais, equipamentos) e 997 milhões de yuans em empréstimos de capital, suporte gerencial e adiantamentos de P&D fornecidos pela matriz, não relacionados ao comércio.

Quanto à origem dos fundos para quitação, Liu afirmou que “não dependerá do fluxo de caixa operacional da JS Coreia Old (que está ociosa devido às restrições de PFE), mas será financiado por pagamentos de transferência de ações feitos pela AKB de Cingapura e pela AKB na Coreia. Esses fundos serão integralmente devolvidos à empresa listada antes da transferência de ativos, garantindo o ciclo completo de quitação da dívida.”

Após a conclusão da transação com a JS Coreia Old, a AKB na Coreia adquirirá gradualmente a capacidade remanescente de produção de cátodos de trióxido de níquel da JS na Coreia, conforme o progresso do financiamento. Finalmente, a AKB de Cingapura, como entidade Non-PFE, assumirá a capacidade de 67 mil toneladas/ano de trióxido de níquel atualmente detida pela JS na Coreia, e iniciará operações no mercado norte-americano. Rongbai manterá uma participação de 24,9% na AKB de Cingapura, podendo posteriormente compartilhar seus lucros pelo método de equivalência patrimonial.

Como garantir o poder de decisão?

Por trás da AKB de Cingapura está Bai Hou-shan, controlador real da Rongbai. Nos últimos anos, Rongbai e Bai Hou-shan criaram a Amkobay Holding Pte. Ltd. (doravante “empresa de Cingapura”), que fundou a joint venture AKB de Cingapura. Rongbai investiu 124.500 dólares de Cingapura (cerca de 68 mil yuans) na AKB de Cingapura por meio da JS na Coreia, representando 24,9% de participação; a empresa de Cingapura investiu 375.500 dólares de Cingapura (aproximadamente 201 mil yuans), com uma participação de 75,1%.

Isso significa que, após a transação, o núcleo dos negócios na América do Norte estará sob o controle de Bai Hou-shan, com 75,1% da AKB de Cingapura. Além disso, a AKB de Cingapura planeja atrair investidores estrangeiros e fundos de baterias, que se tornarão os principais acionistas. Para Rongbai, após a conclusão da transação, sua participação será de apenas 24,9% na AKB de Cingapura. Como o controlador principal e com potencial de entrada de novos investidores, como Rongbai garantirá sua influência?

Liu Zhigeng afirmou que, como acionista minoritário da AKB de Cingapura, Rongbai não depende do percentual de ações para exercer influência, mas sim de direitos contratuais previstos no Acordo de Acionistas (SHA), incluindo assentos no conselho, veto em decisões importantes, direitos de informação e auditoria, direito de venda conjunta e proteção contra diluição. “Esses termos são padrão internacional de governança de SPV, especialmente no setor de energias renováveis, onde empresas chinesas criam entidades não-PFE no exterior. Embora o texto específico do acordo não seja divulgado, a expressão ‘proteção adequada aos interesses de acionistas minoritários’ já indica a existência de tais contratos.”

Em termos de receita, após a reestruturação acionária na Coreia, as fontes de renda futura da Rongbai incluirão uma quantia única de transferência de ações e receitas contínuas pelo método de equivalência patrimonial. Contudo, a rentabilidade contínua dependerá da lucratividade da AKB de Cingapura, cuja capacidade de abrir o mercado norte-americano e lidar com as mudanças regulatórias dos EUA ainda é incerta.

Nos últimos dois anos, a JS na Coreia continuou apresentando prejuízos. Em 2024 e 2025, suas receitas operacionais foram de 684 milhões e 1,277 bilhões de yuans, respectivamente; o lucro líquido ajustado foi de -206 milhões e -163 milhões de yuans. Rongbai afirmou que “a receita da JS na Coreia no ano passado representou 10,41% do total da empresa, com prejuízo de 164 milhões de yuans. Essa reestruturação não afetará significativamente a companhia. Após a mudança, a AKB de Cingapura e suas subsidiárias atuarão estritamente no mercado norte-americano de materiais de cátodo, enquanto Rongbai limitará suas operações a outros mercados fora da América do Norte, com fronteiras de negócios e clientes claramente separados.”

Em termos estratégicos, essa reestruturação é uma resposta proativa às incertezas, mas ainda há riscos. O anúncio alerta que mudanças na política da Lei “Big and Beautiful” ou ajustes em outras políticas norte-americanas podem afetar os resultados esperados da reestruturação.

Editor-chefe: Li Weilai Chefe de redação: Zhang Yuning