Recorde de 5,7 trilhões de dólares de "Dia das Quatro Bruxas" pressiona ações dos EUA! Com a escalação dos conflitos no Médio Oriente, a tempestade de volatilidade está prestes a eclodir

De acordo com a APP da Tonghuashun Finance, os operadores de ações em Wall Street estão em alerta máximo devido ao volume excepcionalmente elevado de opções que expiram na sexta-feira, o que pode acrescentar mais volatilidade ao mercado de ações, já turbulento há várias semanas devido ao conflito geopolítico em curso no Oriente Médio. Um relatório recente do Goldman Sachs indica que a correlação entre ativos e a volatilidade estão passando por uma rápida transformação estrutural, e que o mercado de ações dos EUA encontra-se num ponto crítico onde “colapso” e “short squeeze” coexistem. Isso também sugere que a volatilidade global desde o início da nova rodada de supertempestades geopolíticas no Oriente Médio, desencadeada pelos ataques dos EUA/Israel ao Irã no final de fevereiro, pode intensificar-se ainda mais, podendo até mesmo levar a uma volatilidade recorde na sexta-feira, dia do “Quadruple Witching”.

Com base em dados da Citigroup que remontam a 1996, estima-se que na sexta-feira expirarão opções no valor nominal de aproximadamente 5,7 trilhões de dólares, vinculadas a ações individuais, índices e fundos negociados em bolsa (ETFs) dos EUA — sendo o maior volume de expiração de março já registrado. Este evento trimestral, há muito tempo chamado de “Quadruple Witching” pelos traders, agora é mais precisamente referido como “Triple Witching”, pois o número de opções de ações individuais que expiram simultaneamente diminuiu. O valor nominal dessas opções inclui 4,1 trilhões de dólares em contratos de índice, 772 bilhões de dólares em contratos de ETFs e 875 bilhões de dólares em opções de ações individuais.

O “Quadruple Witching” ocorre na terceira sexta-feira de março, junho, setembro e dezembro, e é conhecido por causar picos de volume de negociação e movimentos bruscos nos preços dos ativos, geralmente acompanhados de rolagem de posições de grande escala e liquidação de posições antigas. Nesses dias, o volume de negociações de ações costuma disparar, atingindo seu pico na última hora do pregão, pois os traders ajustam significativamente suas carteiras. Desde que os futuros de ações individuais foram oficialmente descontinuados nos EUA em 2020, o termo clássico “Quadruple Witching” passou a ter um significado mais simbólico, sendo que “Triple Witching” — com a expiração simultânea de futuros de índices, opções de índice e opções de ações — reflete melhor a realidade do mercado.

Esse evento geralmente força os traders a fecharem posições em massa, rolarem contratos ou reequilibrar suas carteiras, o que há muito tempo é considerado um catalisador para movimentos abruptos e intensos nos preços dos ativos, devido ao desaparecimento súbito de grandes exposições derivativas.

À medida que o conflito geopolítico no Oriente Médio se intensifica, Wall Street aguarda com expectativa o “Quadruple Witching”

Devido ao progresso limitado nas negociações diplomáticas, a incerteza em torno do desfecho do conflito continua a pressionar pesadamente os mercados financeiros globais. Antes que o mercado de ações retome uma fase de relativa estabilidade, é provável que passe por semanas de forte volatilidade e turbulência. Alguns operadores de opções apostam que a fase mais difícil de turbulência no mercado pode durar uma semana ou até um mês após a reunião oficial dos líderes das duas maiores economias do mundo, antes de o mercado retornar a uma rotina mais normalizada.

Este trimestre, com uma expiração recorde, ocorre num momento de tensão extrema, com o índice S&P 500 tendo caído abaixo de níveis de suporte importantes. Com uma nova rodada de guerra no Oriente Médio entre os EUA/Israel e o Irã elevando significativamente os preços do petróleo e despertando preocupações globais de uma nova rodada de inflação ou até estagflação, as apostas dos investidores na redução de juros pelo Federal Reserve estão se enfraquecendo consideravelmente. Na quinta-feira, as ações militares hostis continuaram, e os ataques às instalações energéticas no Golfo Pérsico aumentaram em número e escala.

Embora o índice S&P 500 esteja apenas cerca de 6% abaixo da sua máxima histórica de janeiro, o principal indicador de expectativa de volatilidade do mercado — o índice de volatilidade da Chicago Board Options Exchange (VIX) — permanece significativamente acima da sua média dos últimos seis meses, evidenciando a contínua tensão, ansiedade e sentimento de pânico entre os investidores.

Nas últimas semanas, a atividade de negociação de opções aumentou consideravelmente, especialmente em contratos relacionados a índices e ETFs. Dados compilados pelo chefe de estratégia de ações e derivativos da Citigroup, Vishal Vivek, mostram que esses dois tipos de contratos atingiram recordes históricos de volume nominal em março, superando em cerca de 9% a média desde o início do ano.

Por outro lado, o volume de opções de ações individuais está aproximadamente 3% abaixo desse nível, refletindo uma redução na participação de investidores de varejo e uma elevação na preocupação com riscos geopolíticos.

O volume de expiração nesta semana também é particularmente relevante em relação ao mercado de ações dos EUA como um todo, excluindo o índice S&P 500. Com base na capitalização de mercado do Russell 3000, essas opções representam cerca de 8,4% do valor total de mercado, um percentual significativamente acima da média histórica, potencializando o impacto de fluxos de capital impulsionados por posições de mercado.

Segundo dados do Citigroup, ações como Regeneron Pharmaceuticals Inc. e T. Rowe Price Group Inc. são consideradas mais propensas a apresentar movimentos atípicos durante o pregão, pois possuem uma grande quantidade de opções próximas ao preço atual de mercado que estão prestes a expirar.

O limiar entre “risco de colapso” e “risco de short squeeze”

Dados do Prime Book do Goldman Sachs indicam que as posições atuais no mercado de ações dos EUA estão extremamente frágeis, com quedas potencialmente amplificadas e altas de preços também potencialmente reforçadas por posições de compra de vendedores a descoberto. Com posições vendidas elevadas e uma estrutura de “short gamma” que não desaparece em poucos dias, a combinação com a expiração de opções de 5,7 trilhões de dólares nesta sexta-feira — o maior volume de opções de março na história — cria uma vulnerabilidade dupla de “queda impulsionada por más notícias” e “short squeeze impulsionado por boas notícias”, que pode ser ainda mais agravada pelo volume massivo de opções que expiram.

A pressão de venda mecânica impulsionada por estratégias de CTA e de acompanhamento de tendências ainda não foi completamente eliminada, e nos próximos dias ou semanas há potencial para uma liberação de quase centenas de bilhões de dólares em vendas de ações, sendo o mercado de ações dos EUA o mais vulnerável devido ao enfraquecimento dos sinais de tendência. Simultaneamente, as condições financeiras globais estão se apertando rapidamente, com aumento nos preços do petróleo, dados de emprego mais fracos, pressão parcial no mercado de crédito e recuo do mercado de ações, formando uma ressonância negativa que transforma o cenário de “valores elevados, mas sustentáveis” para um estado mais frágil e suscetível a choques.

Fundos de hedge e investidores institucionais estão mantendo posições extremamente longas em algumas ações específicas, enquanto aumentam significativamente suas posições vendidas via ETFs e futuros de índices, elevando a exposição vendida no mercado de ações dos EUA a níveis vistos desde setembro de 2022. Essa estrutura de posições anômalas indica que, se a situação geopolítica continuar a deteriorar-se, o mercado tenderá a desbalancear-se para baixo, mas uma surpresa positiva significativa poderia desencadear uma forte reação de short squeeze.

A guerra do Irã e a escalada dos preços do petróleo estão levando os fundos institucionais a uma retirada quase “máxima histórica” de ativos de risco nos EUA, colocando o mercado em um limiar de alta vulnerabilidade. Dados do Goldman Sachs mostram que, na semana de 3 a 10 de março, as instituições globais venderam em conjunto até 36,2 bilhões de dólares em futuros do S&P 500, atingindo o maior volume de redução de posições em mais de uma década; ao mesmo tempo, as posições vendidas em ETFs listados nos EUA atingiram níveis históricos, elevando a exposição total de posições vendidas a seus níveis mais altos em quase três anos. Tudo isso indica que não se trata de uma simples troca defensiva de posições, mas de uma operação sistêmica de redução de risco, com redução de futuros e aumento de posições vendidas em ETFs, refletindo uma alta vigilância das instituições quanto ao impacto de choques geopolíticos, à reinflação do preço do petróleo e à vulnerabilidade do mercado de ações.

O mercado encontra-se atualmente num limiar de “colapso” e “short squeeze” simultâneos: por um lado, se a situação no Irã não melhorar nas próximas duas semanas, as posições extremas e o sentimento de deterioração contínua podem impulsionar uma queda ainda maior dos índices; por outro lado, como as posições líquidas longas das instituições ainda não foram completamente eliminadas e há uma grande quantidade de posições vendidas acumuladas, qualquer sinal de alívio pode rapidamente transformar-se numa forte reação de short squeeze. Em outras palavras, o maior risco atual para as ações dos EUA não é a direção já definida, mas a incerteza sobre ela, enquanto a estrutura de posições já se encontra em um estado extremo, e o que realmente determinará o próximo movimento será se a situação no Oriente Médio poderá apresentar uma mudança substancial em curto prazo.