Mercado de gestão financeira bancária com rendimentos sob pressão; alguns produtos reduzem seu benchmark de desempenho

Fonte: Shanghai Securities News Autor: Xu Xiaoxiao

Recentemente, os mercados de ações e de títulos têm sofrido oscilações contínuas, causando uma sensação de frio no mercado de produtos de gestão de património bancário. Sob a pressão dupla de uma redução sistemática dos rendimentos dos ativos subjacentes e do fortalecimento das restrições regulatórias, os rendimentos dos produtos de gestão de património continuam a diminuir, com várias das principais empresas do setor a ajustarem em massa as suas referências de desempenho.

Apesar da pressão de queda nos rendimentos, o mercado mantém-se estável, sem sinais de uma onda de resgates, com os fundos a retornarem de depósitos para o mercado de gestão de património de forma estruturada. Especialistas afirmam que os investidores podem ajustar adequadamente os seus planos de gestão de património e manter uma postura consciente na escolha de produtos, evitando produtos que promovem rankings de rendimento.

Rendimentos de gestão de património continuam a diminuir

“Antes, comprar produtos de gestão de património tinha um rendimento anual de 3% a 4%, embora não fosse alto, agora esse rendimento também está a diminuir”, disse Chen Wan (pseudónimo), investidora em Shenzhen, ao Jornal de Valores de Shanghai.

A redução do “peso” do dinheiro não é apenas uma questão psicológica. Dados da Puyi Standard mostram que, na última quinzena, o rendimento geral do mercado de produtos de gestão de património caiu. Até 15 de março, o rendimento médio anualizado de produtos de gestão de património no último ano foi de 2,32%, uma queda de 7,9 pontos base em relação ao ano anterior, sendo que os produtos de gestão de caixa e de renda fixa registaram, respetivamente, uma diminuição de 0,33 e 3,35 pontos base.

Com a descida do rendimento sem risco no mercado, as taxas de depósito e os rendimentos dos títulos também estão a diminuir. Além disso, com as oscilações no mercado de títulos, o centro de rendimento dos ativos de renda fixa desloca-se para baixo, pressionando o valor líquido de produtos de gestão de património baseados em ativos de renda fixa.

Na semana passada, o mercado de ações da China (A-shares) apresentou uma divisão de tendências; o mercado de títulos recuou globalmente, mantendo-se a curva de rendimento íngreme. Os rendimentos dos títulos do governo de 10 anos ativos voltaram a ultrapassar 1,80%, enquanto os do título de 30 anos atingiram mais de 2,27%.

“Neste contexto, é difícil para os produtos de ativos de renda fixa manterem os seus antigos benchmarks de desempenho”, afirmou Tian Lihui, professor de Finanças na Universidade de Nankai, em entrevista ao Jornal de Valores de Shanghai. Ele explicou que o Regulamento de Divulgação de Informação de Produtos de Gestão de Ativos de Instituições Bancárias e de Seguros, que entra em vigor a 1 de setembro, exige que os benchmarks de desempenho permaneçam coerentes e, em princípio, não sejam ajustados, forçando as instituições a “trocar de âncora” antecipadamente, mudando a forma de definição do benchmark de um valor fixo para uma taxa de mercado ou índice ligado.

Segundo fontes, as autoridades reguladoras têm tomado medidas firmes contra a prática de “ranking de rendimento” no mercado de gestão de património, com resultados visíveis. A dependência de pequenas operações de captação de fundos para criar “estrelas” e obter altos rankings de rendimento foi completamente restringida, acelerando o retorno dos rendimentos dos produtos à sua verdadeira base de investimento, afastando-se do artificial.

Ajustes nos benchmarks de desempenho

Com a queda contínua nos rendimentos globais de ativos de renda fixa, várias empresas de gestão de património ajustaram recentemente os benchmarks de desempenho de alguns produtos. Empresas como China Post Wealth Management, Agricultural Bank of China Wealth Management, Minsheng Wealth Management e Xingyin Wealth Management anunciaram a redução dos seus benchmarks de desempenho em várias ofertas.

Por exemplo, o produto “Gui Zhu Fixed Income Enhancement Two-Year Open-Ended Fund No. 2” da Minsheng Wealth Management viu o seu benchmark de 4% a 6% reduzido para entre 2,6% e 3,1%, uma diminuição de quase 50%.

Especialistas consideram que estas ações representam uma utilização do período de transição antes da implementação de novas políticas, para limpar completamente os encargos históricos existentes.

“Estas reduções por parte das empresas de gestão de património estão alinhadas com o momento de ‘abertura periódica’ dos produtos ou antes do início do próximo ciclo de investimento, de acordo com o quadro regulatório atual”, afirmou um investigador de um think tank financeiro de Shenzhen, em entrevista ao Jornal de Valores de Shanghai. Embora, em teoria, os benchmarks de desempenho não possam ser ajustados “em princípio”, as instituições podem reavaliar e reajustar os benchmarks do próximo ciclo, com aviso prévio legal, dando aos investidores a opção de resgatar.

Este investigador explicou que, se os investidores não aceitarem os novos benchmarks, ainda terão tempo suficiente durante o período de abertura para resgatar os seus fundos. Este ajuste dinâmico entre ciclos é, na sua essência, uma “recontratação” entre as partes antes de um novo ciclo de operação, alinhada com a orientação de mercado de “o vendedor deve cumprir a sua responsabilidade, e o comprador assume o risco”, sob uma supervisão legal e de mercado.

A combinação de queda de rendimento e fatores sazonais levou a uma redução no volume do mercado de gestão de património em janeiro. Dados da Choice indicam que, em janeiro de 2026, o volume total de gestão bancária encolheu 114,2 mil milhões de yuans. Em fevereiro, houve uma recuperação gradual, com dados do relatório do Guotai Haitong a mostrar que, até ao final de fevereiro de 2026, o volume de produtos de gestão de património bancária atingiu 31,66 biliões de yuans, um aumento de 5,6% em relação ao ano anterior e um aumento marginal de 0,3% em relação ao mês anterior.

Não houve sinais de uma “onda de resgates”

Apesar da volatilidade nos mercados de ações e títulos, ainda não se observam sinais de uma onda de resgates, com o mercado a apresentar apenas pequenas oscilações e a manter-se estável.

Zhou Yi Qin, fundador do Shanghai Guantao Information Consulting, afirmou ao Jornal de Valores de Shanghai que, nos últimos anos, os investidores têm-se adaptado progressivamente ao ambiente de baixos rendimentos, reestruturando os seus fundos. “O desempenho dos fundos de dívida pública concorrentes também não é ideal, com menor atratividade. Nesse contexto, os produtos de gestão de património bancária, com características de risco e retorno mais estáveis, têm vindo a recuperar gradualmente o seu volume, tornando-se a principal fonte de captação de fundos.”

Ele prevê que, no segundo trimestre, os rendimentos dos produtos de gestão de património provavelmente não sofrerão uma queda acentuada, devendo oscilar entre 2,2% e 2,4%, com uma desaceleração no ritmo de ajuste dos benchmarks, estabilizando-se perto do nível atual.

Diante da normalização das oscilações de valor líquido e do aprofundamento da supervisão regulatória, os planos de gestão de património dos investidores terão de passar por novos testes e ajustes.

Tian Lihui recomenda que investidores mais conservadores adotem uma estratégia “núcleo-satélite”: usando ativos de alto dividendo como “lastro”, complementando com alguns produtos de “renda fixa+” para aumentar os rendimentos, sem esperar por pontos de virada ou fazer mudanças radicais.

Ele acrescenta que, na alocação de ativos, os ativos de dividendos elevados estão a tornar-se uma escolha comum entre as instituições de gestão de património, devido às suas características de alta distribuição de dividendos e baixa volatilidade, que oferecem valor de longo prazo em ambientes de baixa taxa de juro; quanto ao aumento de rendimentos, os produtos “renda fixa+” podem usar estratégias multiativos, como títulos convertíveis, ouro e ações, para aumentar a elasticidade de retorno, mas a exposição a ações deve ser rigorosamente controlada entre 10% e 20%; quanto à gestão de liquidez, os fundos em dinheiro continuam a ser uma ferramenta indispensável, embora os investidores devam reduzir as expectativas de rendimento desses fundos.

Um analista de uma grande corretora alertou para não se deixarem seduzir por produtos de alta rentabilidade de curto prazo, recomendando produtos com alta taxa de cumprimento e curva de valor líquido suave.

(edição: Wen Jing)