Ouro a ser vendido em grande quantidade, mais prudência

我 última vez que vi um Nasdaq tão feio a ser puxado de volta foi em outubro de 2023, quando a maior parte do motivo foi o pico nos rendimentos dos títulos.

Honestamente, acho que atualmente o Federal Reserve não consegue mudar de direção como na época, quando parou de subir taxas e começou a cortá-las. Agora, o Fed já está a cortar, e acho improvável acelerar o corte quando o preço do petróleo está a 100.

Assim, toda a esperança de recuperação do mercado está na redução das tensões geopolíticas, o que também foi a razão do mercado reagir após as declarações do Netanyahu hoje. Mas se ouvir com atenção…

Não entendo, o Ground Component realmente foi rebaixado?

Minha compreensão é que, enquanto Israel não avançar sozinho e não atacar instalações energéticas, a situação está sob controlo. Mas o verdadeiro problema é se os EUA e Israel lançarem uma ofensiva terrestre, se o Irã manterá a contenção nesse momento, e se suas contra-ataques poderão ser totalmente interceptados. Honestamente, não acho que os EUA compreendam completamente a situação delicada de Israel, algo que já foi prenunciado na visita de Trump ao Médio Oriente no ano passado.

Para ser sincero, acho que se os EUA e Israel decidirem lançar uma ofensiva terrestre, não é realista esperar que o Irã mantenha a calma durante o processo. Portanto, a implantação do THAAD, incluindo ataques antecipados, é razoável. Mas mesmo assim, acho impossível controlar totalmente os riscos.

Por isso, acho que as coisas ainda não melhoraram. O preço do petróleo tem estado a oscilar mais de 3-5% diariamente há vários dias. Hoje, o ouro e o cobre também começaram a ter grandes oscilações. Gostaria de discutir um pouco.

A venda de ouro ocorreu durante o horário asiático. Como já partilhámos antes, o fluxo de fundos para o ouro entre dezembro de 2025 e janeiro de 2026 foi de uma velocidade surpreendente.

No último mês de 2025, o ouro acumulou um aumento de fundos, aproximadamente o maior dos últimos 7-8 anos.

Por isso, retrospectivamente, a maior retração do ouro em fevereiro de 2026, que ultrapassou 10% em relação aos últimos anos, pode ser compreendida. Mas, claro, muitas vezes é difícil ver claramente quando se está no meio. Eu mesmo tentei fazer bottom fishing quando o ouro caiu de 5600 para 5100, e no dia seguinte de manhã percebi que o volume de compra era quase inexistente.

Isso significa que ainda estamos a digerir o enorme volume de posições de ouro acumuladas. Geralmente, isso leva de 2 a 4 meses. Essa é uma das razões pelas quais, após o aumento de um ano no preço do ouro em janeiro, a próxima oportunidade pode ter que esperar até ao segundo semestre, com o início do novo ano fiscal e cortes de juros.

E ontem, essa venda sem custos durante o horário asiático e europeu, geralmente indica que algo está a acontecer. Não me surpreende, dado o preço do petróleo e as perturbações na oferta. Seja por liquidez ou por falta de dinheiro, não me espantaria que alguém estivesse a vender ouro. O que realmente preocupa é se, com a queda do mercado de ações dos EUA, os investidores americanos irão participar.

O Net Long do Comex já diminuiu bastante, mas ainda é um número positivo considerável. Portanto, se o mercado de ações dos EUA cair, acho difícil que o ouro fique imune.

A maioria das ações de ouro já quebrou suporte. Os investidores americanos já não gostam de ouro, e quando pessoas de outras regiões do mundo começam a vender por várias razões, costumo ser mais cauteloso.

Um aspecto interessante do mercado do ouro é que, muitas vezes, a sua queda é impulsionada por investidores não americanos, mas o apoio de liquidez do Fed é um sinal de que o fundo está próximo. Assim, às vezes há um atraso entre esses sinais, e esse atraso pode ser fatal.

Este ano, tentei pegar a faca caindo, mas falhei. Na situação atual, acho que comprar opções é uma estratégia razoável, embora às vezes possa ser irracional. Quanto a fazer bottom fishing com futuros, pelo menos vou esperar até à próxima semana para ver sinais de fundo no mercado de ações.

Hoje, o ponto mais baixo do cobre foi 11700 dólares ou 92000 RMB, e com a demanda downstream, voltou a subir bastante.

Este é um clássico movimento macro: uma forte queda seguida de ajuste de preços downstream, devido ao estoque insuficiente na cadeia de produção. Quando o mercado de ações ainda está otimista, as empresas compram para repor estoques. Essa lógica é semelhante a abril do ano passado. Mas a diferença é o nível de estoque.

A minha opinião mais razoável é que, se o mercado de ações dos EUA não apresentar riscos, o cobre pode manter-se nesta posição. O intervalo de preços que os downstream estavam dispostos a pagar antes era entre 95000 e 100000 RMB. Em abril do ano passado, quando o estoque era quase zero, houve uma forte determinação de preço, com uma variação de 10% em quatro horas. Agora, com mais estoques, essa disposição diminuiu.

Essa é toda a explicação do mercado.

Se o mercado de ações dos EUA apresentar riscos, a história muda. É como jogar um jogo: se o mercado cair novamente, e os investidores macro começarem a vender cobre, não veremos mais essa disposição de preço tão forte. Nesses momentos, o fundo pode se manifestar de duas formas:

• Queda agressiva, rápida recuperação, seguida de consolidação e subida

• Queda moderada, consolidação e subida

Resumindo, na minha visão, se a próxima semana for negativa macroeconômicamente, a sombra inferior do cobre de hoje não terá sustentação.

Tudo volta à questão geopolítica.

Como já partilhei antes, acho que EUA e Israel precisam de encontrar uma forma de abrir o estreito ou lançar uma ofensiva terrestre, por isso sou mais cauteloso.

Claro, se o fim de semana reduzir a tensão e a situação melhorar, posso perder muitas oportunidades de alta, mas acho que todos têm que assumir algum risco. Ficar de fora ou recuar são duas opções eternas. Por ora, estou disposto a ficar de fora. Pode estar errado, mas confio na minha decisão.

Fonte: Peifengke

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