Lagarde avisa que conflito no Irão constitui impacto substancial na inflação; apela aos governos para não exagerarem na resposta à crise energética

Na quinta-feira, a presidente do Banco Central Europeu, Lagarde, emitiu um dos avisos mais diretos até agora, apontando as possíveis consequências inflacionárias de um conflito contínuo no Irã. Ela afirmou que esta guerra “torna as perspetivas significativamente mais incertas” e que terá um “impacto substancial” na inflação a curto prazo.

O choque energético tornou-se o principal fator de aumento da inflação. Lagarde destacou que o conflito está a gerar “risco de subida da inflação” através dos mercados de petróleo e gás natural, afetando diretamente os preços ao consumidor.

As últimas previsões do BCE indicam que a inflação deverá atingir uma média de 2,6% em 2026, regressando a 2,0% em 2027 e a 2,1% em 2028. Em comparação com previsões anteriores, o aumento deve-se principalmente ao aumento dos preços de energia relacionados com o conflito no Médio Oriente. Excluindo energia e alimentos, a inflação subjacente deverá manter-se ligeiramente acima da meta durante todo o período de previsão, refletindo o impacto indireto do aumento dos custos energéticos na economia.

No entanto, Lagarde deixou claro que este cenário base assume que as perturbações no fornecimento de energia serão relativamente limitadas. Em cenários mais adversos — se o fornecimento de petróleo e gás através do Estreito de Hormuz for afetado de forma mais forte e duradoura — a inflação em 2026 poderá subir para 3,5%. Em cenários severos, se os preços da energia permanecerem elevados por um longo período, a inflação total poderá atingir até 4,4% em 2026.

O BCE está particularmente atento ao chamado “efeito de segunda ronda”, ou seja, a propagação do impacto inicial do choque energético para salários, serviços e inflação subjacente. Lagarde afirmou: “Se persistir, preços mais elevados de energia podem desencadear uma subida mais ampla da inflação através de efeitos indiretos e de segunda ronda — uma situação que deve ser monitorizada de perto.”

A pressão inflacionária do mercado de energia coincide com um momento crítico na economia da zona euro. O crescimento do PIB em 2026 foi revisto para apenas 0,9%, próximo de uma estagnação, devido ao impacto da guerra na renda real, confiança empresarial e consumo. Isto torna o ambiente de política mais complexo: o choque nos preços do petróleo, por um lado, aumenta a inflação, mas, por outro, suprime o crescimento ao erodir a renda real e abalar a confiança.

Lagarde reiterou que, se o conflito persistir, irá simultaneamente impulsionar a inflação e enfraquecer a atividade económica, tornando a resposta do BCE mais difícil.

Ela afirmou que os responsáveis políticos estão a acompanhar de perto indicadores-chave, incluindo o crescimento salarial, as expectativas de inflação e as mudanças no mercado de energia. Disse: “Não faremos compromissos prévios sobre um caminho específico de taxas de juro. Se necessário, o BCE ajustará as suas ferramentas de política para garantir que a inflação retorne de forma sustentável à meta.”

Num contexto de incerteza acrescida, com a situação no Estreito de Hormuz ainda por resolver e possíveis escaladas relacionadas com o Irã que podem provocar oscilações acentuadas nos preços do petróleo, o BCE enfrenta uma ampla faixa de incerteza antes da reunião de 30 de abril. Analistas interpretam que a mensagem de Lagarde é essencialmente de “cautela”: o BCE dispõe de ferramentas de política, quadros de dados e, pelo menos por agora, de tempo suficiente para continuar a observar a evolução da situação antes de tomar medidas.

Lagarde apelou aos governos para que, ao ajudar os cidadãos a lidar com a escalada dos preços da energia, evitem “exagerar”, reforçando a necessidade de manter a disciplina fiscal. Analistas apontam que a sua declaração parece um aviso para não repetir o que aconteceu em 2022, após o início do conflito Rússia-Ucrânia, com apoios fiscais em grande escala.

Lagarde afirmou:

O Conselho de Governação sublinhou que, enquanto mantém as finanças públicas sólidas, é urgente reforçar a economia da zona euro. Qualquer resposta fiscal aos choques de energia deve ser temporária, direcionada e ajustada às circunstâncias.

A deterioração fiscal provocada pela pandemia de COVID-19 e pela crise energética, bem como o aumento dos custos de refinanciamento, limitaram significativamente o espaço de manobra de muitos países europeus. Se o conflito persistir, qualquer medida deve ser mais direcionada às famílias vulneráveis e, quando adequado, aos setores intensivos em energia.

Devido ao impacto contínuo do conflito no Irã, os governos europeus começaram a implementar medidas de resposta. Os preços do petróleo Brent permanecem acima de 100 dólares por barril, e após o dano à maior instalação de exportação de gás natural liquefeito do Qatar, os futuros de gás natural na Europa dispararam na quinta-feira.

Lagarde também reconheceu que o impacto energético já está a afetar os consumidores, afirmando que “está a erodir a renda real e a confiança”, e que, nos cenários mais extremos do BCE, esse impacto pode intensificar-se ainda mais.

Ela reiterou a necessidade de avançar na descarbonização energética e na reforma económica: “A atual crise energética evidencia a urgência de reduzir ainda mais a dependência de combustíveis fósseis. Melhorar a união de poupança e investimento é fundamental para financiar a inovação e apoiar a transição verde e digital.”

O conflito no Irã foi também um dos principais temas na cúpula da União Europeia em Bruxelas na quinta-feira. Lagarde encerrou antecipadamente a conferência de imprensa para participar na reunião.

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