Microsoft ou CoreWeave: Multimilionário Philippe Laffont Compra uma Ação de IA e Vende a Outra

Entrar cedo em tecnologias inovadoras tem sido uma das formas mais confiáveis de obter retornos elevados no mercado de ações, e Philippe Laffont construiu sua reputação exatamente nisso.

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Como fundador da Coatue Management, que gere cerca de 54 mil milhões de dólares em ativos, Laffont foi um dos primeiros a apoiar várias empresas tecnológicas de destaque, incluindo a ByteDance (empresa-mãe do TikTok), Spotify e Snap, entre outras.

Com esse histórico, não é surpresa que o investidor bilionário – cujo património líquido é estimado em 7,9 mil milhões de dólares – tenha apostado fortemente em IA, adicionando várias empresas líderes nesta área ao seu portefólio. No entanto, juntamente com esse entusiasmo, Laffont também tem vindo a falar cada vez mais sobre as tensões e os trade-offs associados a esta tecnologia transformadora, sugerindo que a oportunidade pode não vir sem riscos significativos.

“Se a IA se tornar tão bem-sucedida, podemos imaginar a economia a crescer muito rapidamente, mas com muita destruição de empregos ao longo do caminho”, disse recentemente o bilionário. “E é um pouco estranho dizer: ‘Olhem, adoramos a IA, adoramos tudo o que ela pode fazer, mas ela também leva a um aumento do desemprego?’ Portanto, talvez seja uma preocupação mais de 10 ou 15 anos, mas já começo a pensar nisso um pouco agora.”

Não é a única coisa em que parece ter estado a refletir. Laffont também tem pensado nas perspetivas das ações de IA no seu portefólio. Tanto a Microsoft (NASDAQ:MSFT) como a CoreWeave (NASDAQ:CRWV) estiveram entre as holdings da Coatue, mas isso já não é o caso, pois a empresa recentemente aumentou a sua posição numa e saiu da outra.

Vamos então analisar mais de perto estes dois ativos, e com a ajuda do banco de dados TipRanks, podemos ver se as suas escolhas estão alinhadas com a comunidade de analistas do mercado.

Microsoft

Primeiro, a Microsoft, uma empresa que tem tido uma trajetória curiosa na área de IA até agora. A Microsoft foi uma das primeiras grandes gigantes tecnológicas a apostar fortemente na IA, apoiando a OpenAI, inicialmente investindo mais de 13 mil milhões de dólares e tornando-se seu fornecedor exclusivo de cloud. Esse apoio inicial ajudou a OpenAI a expandir ferramentas como o ChatGPT e integrá-las no ecossistema da Microsoft, incluindo o Azure OpenAI Service e o Microsoft 365 Copilot.

No entanto, essa vantagem inicial foi sendo parcialmente erodida à medida que a concorrência se intensificou, com rivais como o Google a desenvolverem as suas próprias capacidades de IA. A Microsoft continua a beneficiar de relações de longa data com empresas e de uma integração perfeita no seu ecossistema de software, mas, ao mesmo tempo, surgiram dúvidas sobre se os seus investimentos em IA vão dar retorno. Por exemplo, apesar de ter apresentado resultados sólidos no trimestre de dezembro, a ação sofreu a maior queda desde a Covid, impulsionada por um aumento acentuado nos gastos com centros de dados. Deve também notar-se que quase metade do backlog de 625 mil milhões de dólares da Microsoft está ligado à OpenAI.

Dado o exposto, ocorreu uma mudança de sentimento. De ser vista como uma vencedora precoce na IA, os investidores têm mostrado mais ceticismo em relação a esta ação. Para exemplificar, as ações caíram 19% desde o início do ano e mantiveram-se estáveis no último ano.

No entanto, seria provavelmente um erro descartar a gigante tecnológica, e Laffont claramente acredita que a empresa tem muito a oferecer neste novo paradigma impulsionado pela IA. No quarto trimestre, a sua firma, a Coatue, adicionou 528.926 ações, num valor que já ultrapassa os 205 milhões de dólares.

O analista Brent Thill, da Jefferies, entende por que Philippe Laffont aposta forte nesta ação, apontando os fatores que posicionam a MSFT para se destacar como uma vencedora na IA.

“Acreditamos que a MSFT está estruturalmente posicionada para captar quota na era da IA agente, independentemente de qual modelo fundamental liderar. Importa salientar que a MSFT é independente do modelo, e a sua estratégia não depende de possuir o melhor modelo, mas de controlar a plataforma onde os modelos são implementados, governados e monetizados. Com controlo direto da plataforma de interfaces de produtividade com mais de 450 milhões de utilizadores pagos do M365, a MSFT oferece uma solução de IA de pilha completa, com governança em que os CIOs confiam. À medida que o valor se desloca para a camada de aplicações, onde os agentes operam em várias aplicações, a MSFT está posicionada para monetizar mais rapidamente à medida que a utilização de APIs orientadas por agentes expande a oportunidade muito além das interações humanas tradicionais”, afirmou Thill.

Negocie CRWV com alavancagem

Para esse fim, Thill classifica as ações como Compra, com um objetivo de preço de 675 dólares, oferecendo uma valorização de 73% em um ano. (Para acompanhar o histórico de Thill, clique aqui)

A maioria dos outros analistas também apoia esta visão; com uma combinação de 33 recomendações de Compra e 3 de Manutenção, a ação da MSFT tem uma classificação de Compra Forte. Com um preço médio-alvo de 591,56 dólares, daqui a um ano, as ações deverão ser negociadas com um prémio de 52%. (Veja a previsão de ações MSFT)

CoreWeave

A Microsoft pode estar a aproveitar anos de sucesso comercial consolidado ao expandir as suas ofertas de IA, mas a CoreWeave, por outro lado, representa uma nova geração de empresas que surgiram especificamente para capitalizar o boom da IA.

Dito isto, a CoreWeave não começou como uma especialista em IA, mas sim percebeu para onde o mercado se dirigia. Fundada em 2017 em Nova Jersey como Atlantic Crypto, com foco na mineração de criptomoedas baseada em GPU, a empresa rapidamente mudou de estratégia para servir os mercados de IA e computação de alto desempenho. Desde então, cresceu para se tornar um fornecedor destacado de infraestrutura de IA, fornecendo a capacidade computacional especializada de que muitos grandes desenvolvedores de IA dependem atualmente.

A CoreWeave expandiu-se rapidamente, garantindo contratos multibilionários, incluindo um acordo de mais de 22 mil milhões de dólares com a OpenAI e outros grandes contratos ligados à capacidade de GPU de alta procura. Conta também com o apoio da Nvidia, líder em IA, que no início deste ano comprometeu mais 2 mil milhões de dólares em financiamento de capital próprio para ajudar a CoreWeave a expandir os seus data centers de IA e a implementar arquiteturas avançadas de GPU na sua rede.

Ao mesmo tempo, a empresa tem um nível significativo de alavancagem e obrigações de dívida associadas à sua expansão intensiva em capital. Existe a perceção de que a estratégia agressiva de crescimento da CoreWeave, largamente financiada por empréstimos e acordos de financiamento, a deixa exposta ao aumento de custos e à incerteza económica, o que tem contribuído para a volatilidade do preço das ações.

Talvez Laffont tenha decidido que há demasiado risco envolvido aqui. Durante o quarto trimestre, a sua firma vendeu toda a posição em CRWV, desinvestindo 6.724.615 ações.

Essa decisão faz sentido para o analista Madison Rezaei, da Bernstein, que acredita que a empresa não está bem posicionada para o sucesso a longo prazo.

“Estamos preocupados com o que acontece quando a capacidade do mercado começar a diminuir”, disse Rezaei. “Os hyperscalers estão a construir de forma autónoma uma capacidade adicional estimada de 23 GW de centros de dados, a entrar em funcionamento até ao final de 2028, além de quaisquer contratos de arrendamento que estejam a assinar… Quando a capacidade de centros de dados diminuir, acreditamos que as assinaturas com CRWV (e outros neoclouds) vão diminuir drasticamente. Acrescentando risco adicional, acreditamos que os hyperscalers são mais propensos a tentar competir diretamente com os neoclouds, indo atrás do negócio de GPU na nuvem, que é uma extensão natural da nuvem tradicional.”

“Discordamos da premissa de que a barreira de software existente resistirá aos ataques dos hyperscalers, especialmente considerando a escala e a capacidade de gastar desses gigantes. Se a trajetória de crescimento da CRWV desacelerar, a sua estrutura de capital atual é bastante rigorosa, com altos níveis de dívida e pouco espaço para manter pressões de margem sustentadas”, acrescentou o analista. “Diante deste cenário de desvantagem, acreditamos que a CRWV está hoje bastante sobrevalorizada…”

Assim, Rezaei classifica as ações como Desempenho Inferior (ou seja, Venda), com um objetivo de preço de 50 dólares, o que implica uma queda de 31% nos próximos meses. (Para acompanhar o histórico de Rezaei, clique aqui)

Os outros analistas do mercado estão geralmente mais otimistas; com mais 12 recomendações de Compra e 9 de Manutenção, a ação recebe uma classificação de Compra Moderada. A previsão indica retornos de cerca de 40% em um ano, considerando o preço médio-alvo de 113,45 dólares. (Veja a previsão de ações CRWV)