Desempenho em declínio em 2025, mais de 60% de funcionários a tempo parcial, Qiyun Mountain tenta novamente IPO em Hong Kong

Após a última submissão de documentos ter expirado, recentemente, a Jiangxi Qiyunshan Food Co., Ltd. (doravante “Qiyunshan”) voltou a apresentar materiais de candidatura à Bolsa de Valores de Hong Kong, reiniciando o percurso de IPO no mercado de Hong Kong. No entanto, neste momento crucial, as receitas e lucros líquidos do exercício fiscal de 2025 (até 31 de dezembro de 2025) registaram uma ligeira diminuição. Além disso, a composição dos funcionários da Qiyunshan mostra que, até ao final de 2025, mais de 60% dos trabalhadores são não permanentes.

Segundo informações, a Qiyunshan é uma empresa de snacks de frutas que vende principalmente produtos feitos de jujuba do sul. De acordo com dados da Zhuoshi Consulting, em 2024, a empresa detinha 32,4% do mercado chinês de snacks de jujuba do sul, liderando o setor. Antes desta submissão à Bolsa de Hong Kong, a empresa já tinha apresentado uma candidatura em junho de 2025, que acabou por expirar.

Por trás desta tentativa de IPO, os resultados de 2025 da Qiyunshan mostraram uma ligeira queda. Especificamente, nos exercícios fiscais de 2023 a 2025, a receita foi aproximadamente 247 milhões de yuans, 339 milhões de yuans e 314 milhões de yuans, respetivamente; os lucros líquidos anuais foram cerca de 23,7 milhões de yuans, 53,2 milhões de yuans e 48,9 milhões de yuans.

Além disso, o fluxo de caixa líquido das atividades operacionais da Qiyunshan nos períodos analisados foi de aproximadamente 9,11 milhões de yuans, 106 milhões de yuans e 1,84 milhões de yuans, registando uma grande diminuição em 2025. A empresa afirmou no prospecto que, em 2025, a redução de pedidos de venda do cliente F levou a uma diminuição significativa nas obrigações contratuais, além de que o Ano Novo Lunar de 2026 ocorreu mais tarde, atrasando as vendas de alta temporada para janeiro de 2026, o que resultou numa redução notável do fluxo de caixa das atividades operacionais. Segundo informações, em 2024 e 2025, o cliente F foi o maior cliente da Qiyunshan, com vendas de 77,995 milhões de yuans e 40,195 milhões de yuans, representando 23% e 12,8% do total, respetivamente.

Por produto, durante os períodos analisados, as receitas provenientes de jujubas de jujuba do sul representaram mais de 80% do total. Em 2025, as vendas de jujubas de jujuba do sul atingiram cerca de 266 milhões de yuans, representando 84,8%; neste período, as vendas de grãos de jujuba, outros produtos e serviços de branding e marketing representaram aproximadamente 12%, 2,9% e 0,3%, respetivamente.

No que diz respeito à estrutura acionista, até à última data viável, a Chongyi Food Factory detinha 75% das ações da Qiyunshan, sendo que a própria fábrica é controlada por acionistas da gestão central, que possuem conjuntamente 68,79% das ações; a Yunzhishang Limited Partnership detinha 25% das ações, sendo que esta parceria é controlada por acionistas da gestão central, que possuem 68,32% das ações. Segundo o prospecto, os principais acionistas da gestão incluem os diretores executivos Liu Zhigao, Zhu Fangyong, Liu Jiyan, Yang Yulan, Huang Zhongming e Ling Huashan.

Importa ainda salientar que, durante o período de análise, a Qiyunshan distribuiu dividendos consecutivos. A empresa pagou dividendos de 7,1 milhões de yuans, 11,4 milhões de yuans e 20,3 milhões de yuans nos exercícios fiscais de 2023, 2024 e 2025, totalizando 38,8 milhões de yuans.

Adicionalmente, a Qiyunshan apresenta uma proporção elevada de funcionários não permanentes. Segundo o prospecto, até 31 de dezembro de 2025, a empresa tinha 1411 empregados, dos quais 514 eram funcionários permanentes e 897 não permanentes. Assim, os funcionários não permanentes representam aproximadamente 63,57% do total.

“Se a proporção de funcionários não permanentes superior a 60% é razoável ou não, depende da indústria e das características do negócio da empresa”, afirmou Yuan Shuai, vice-secretário-geral da Aliança da Indústria de Internet das Coisas de Zhongguancun, ao Beijing Business Daily. Ele explicou que, se o negócio da empresa tiver características sazonais ou flutuações por fases, o uso de muitos funcionários não permanentes permite uma maior flexibilidade na gestão da força de trabalho, sendo uma escolha adequada ao modelo de negócio. Contudo, se o negócio for de operação contínua e estável a longo prazo, uma proporção excessiva de trabalhadores não permanentes pode representar riscos potenciais, como oscilações na eficiência de produção e dificuldades na garantia da qualidade do produto.

A reportagem do Beijing Business Daily enviou uma solicitação de entrevista à Qiyunshan, mas até ao momento não recebeu resposta da empresa.

Beijing Business Daily Wang Manlei