Depois dos Resultados, a Oracle é uma Compra, uma Venda, ou Justamente Avaliada?

Oracle ORCL divulgou o seu relatório de resultados do terceiro trimestre fiscal a 10 de março. Aqui está a análise da Morningstar sobre os lucros e ações da Oracle.

Principais Métricas da Morningstar para as Ações da Oracle

• Estimativa de Valor Justo

  : $220,00

• Classificação Morningstar

  : ★★★★

• Classificação de Fundações Econômicas da Morningstar

  : Estreito

• Classificação de Incerteza da Morningstar

  : Muito Alta

O que Achámos dos Lucros da Oracle no 3º Trimestre Fiscal

A Oracle apresentou resultados excecionais no terceiro trimestre, superando as expectativas, com receita total a aumentar 22% para 17 mil milhões de dólares e receita de cloud a subir 44% para 9 mil milhões de dólares. Mais importante, a receita de infraestrutura de cloud cresceu 84% para 5 mil milhões de dólares, sendo o principal contributo para o desempenho superior da Oracle neste trimestre.

Por que é importante: Estamos satisfeitos com o ritmo de expansão da pegada de centros de dados da Oracle. A procura por formação e inferência de IA continua a superar a oferta, o que apoia a nossa previsão de crescimento acelerado para a Oracle Cloud Infrastructure. A receita da OCI deve crescer 77% em 2026 e 117% em 2027.

• Noventa por cento da capacidade de centros de dados de 400 megawatts entregue pela Oracle no trimestre foi no prazo ou antes do previsto. Considerando a escala da expansão da OCI, um forte registo de entregas pontuais é prova de uma execução sólida que deve manter a confiança dos clientes e permitir uma entrada mais rápida na receita.

O resultado final: Aumentamos a nossa estimativa de valor justo para a Oracle de margem estreita para $220, de $215 anteriormente, com base na procura de curto prazo por computação de IA superior às expectativas. As ações parecem subvalorizadas após a subida de 8% após o fecho do mercado.

• A clareza em relação ao financiamento da Oracle e à procura do mercado pode mitigar as preocupações dos investidores quanto ao crescimento futuro da OCI. No entanto, reiteramos a nossa Classificação de Incerteza Muito Alta da Morningstar para a Oracle, pois a procura e o panorama competitivo para a nuvem de IA podem mudar rapidamente a longo prazo.
• O nosso cenário base assume que a infraestrutura de IA continuará a ter uma procura elevada, permitindo à Oracle atingir a meta de receita de 225 mil milhões de dólares até 2030. Neste caso, há um caminho claro para que as ações da Oracle converjam com a nossa estimativa de valor justo, graças à entrega pontual de capacidade a cada trimestre.

A seguir: Além de reiterar a orientação de receita total de 67 mil milhões de dólares para 2026 e de despesa de capital de 50 mil milhões, a gestão aumentou a previsão de receita para 2027 para 90 mil milhões de dólares, um aumento de 5 mil milhões desde a reunião de investidores em outubro passado.

Estimativa de Valor Justo para as Ações da Oracle

Com a sua classificação de 4 estrelas, acreditamos que as ações da Oracle estão moderadamente subvalorizadas em comparação com a nossa estimativa de valor justo a longo prazo de $220 por ação, o que implica um múltiplo de valor empresarial/receitas de 10 vezes para 2026 e um múltiplo ajustado de preço/lucro de 29 vezes. Após um período de crescimento rápido, o preço ajustado futuro das ações da Oracle deve diminuir gradualmente para 14 vezes até 2030. Esperamos que o crescimento anual da receita da Oracle acelere para uma média de 30% nos próximos cinco anos, à medida que a adoção da Oracle Cloud Infrastructure (OCI) e da Oracle Cloud Applications (OCA) continuar a aumentar.

A expansão dos centros de dados de IA é um motor principal do crescimento da receita da Oracle. A cloud deve tornar-se o principal motor de crescimento da Oracle e representar cerca de 85% da receita da empresa até 2030. Entretanto, esperamos uma CAGR de 78% para a OCI e de 9% para a OCA nos próximos cinco anos. A receita total de cloud (OCI mais OCA) deve crescer cerca de dez vezes nos próximos sete anos.

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Classificação de Fundações Econômicas

Acreditamos que a Oracle possui uma fundação econômica estreita, apoiada por elevados custos de mudança. Os sistemas de bases de dados e outros softwares empresariais que a Oracle vende são críticos para a operação diária de empresas modernas. As empresas tendem a manter o mesmo fornecedor durante anos na área de aplicações e até décadas para sistemas centrais, para garantir a continuidade operacional. Além disso, a receita de infraestrutura de cloud é também muito resistente devido ao alto custo e risco de entrada e saída de dados. Estas características devem manter o retorno sobre o capital investido da Oracle acima do seu custo de capital nos próximos 10 anos, pois é um ator-chave nestas áreas.

Ler mais sobre a fundação econômica da Oracle.

Força Financeira

Acreditamos que a posição financeira da Oracle está sob pressão devido ao seu ambicioso plano de expansão de infraestrutura de cloud. O saldo de caixa da empresa está no nível mais baixo em anos, e ela irá acrescentar centenas de milhares de milhões de passivos na forma de dívidas, arrendamentos e financiamento de fornecedores, para atender às suas necessidades de capital para a construção de centros de dados.

Não acreditamos que o risco de refinanciamento se torne uma preocupação importante para a Oracle, pois a classificação de crédito da empresa permaneceu de grau de investimento mesmo após começar a contrair empréstimos para construir nova capacidade de centros de dados. Embora a alavancagem da empresa seja relativamente alta na nossa cobertura de software, o rácio dívida/EBITDA ajustado estabilizou-se entre 3 e 4 vezes nos últimos cinco anos, e esperamos uma melhoria contínua deste rácio, eventualmente abaixo de 2 vezes até ao ano fiscal de 2029.

Ler mais sobre a força financeira da Oracle.

Risco e Incerteza

Atribuímos à Oracle uma Classificação de Incerteza Muito Alta devido à vasta gama de possíveis resultados relativamente à procura genuína de infraestrutura de nuvem de IA a longo prazo e, em menor medida, à intensificação da concorrência entre produtos de bases de dados.

A maior parte das obrigações de desempenho remanentes da OCI provém de empresas de IA que operam grandes modelos de linguagem. Mais notavelmente, a OpenAI reservou mais de $300 mil milhões de capacidade OCI, que deverá começar a ser entregue em 2027. Considerando que a IA é provavelmente a tecnologia de evolução mais rápida na nossa história recente, é extremamente difícil fazer uma previsão precisa da procura de centros de dados a longo prazo para grandes modelos de linguagem.

Com base nas evidências atuais, a OpenAI é a principal fornecedora de grandes modelos de linguagem, e a relação da Oracle com a OpenAI deve trazer à empresa uma procura estável tanto para treino de modelos quanto para inferência. Dito isto, a concentração de clientes é um risco real para a Oracle, dado o seu elevado grau de exposição à OpenAI. Enxergamos um cenário em que a OCI converte com sucesso todas as reservas em receita, à medida que a IA se torna prevalente e a OpenAI mantém a sua liderança. No entanto, a OpenAI ou outros clientes podem também reduzir drasticamente ou cancelar as suas reservas se os seus produtos de IA generativa não atingirem as metas de crescimento.

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Analistas Otimistas da ORCL

• A expansão da OCI ajudou a reter clientes, transferir cargas de trabalho para a cloud e criar novas receitas de serviços cloud, tudo o que deve continuar nos próximos anos.
• A Oracle Database deve manter a sua liderança de mercado, à medida que os clientes continuam a depender do seu desempenho líder na indústria em termos de estabilidade e segurança.
• A OCI foi construída com flexibilidade e facilidade de uso em mente, o que pode atrair uma base significativa de utilizadores de primeira viagem na Oracle, fortalecendo os resultados de topo.

Analistas Pessimistas da ORCL

• A procura por IA generativa pode ficar aquém das expectativas, potencialmente levando a Oracle a não atingir as suas metas de receita e lucros a longo prazo.
• A Oracle precisa superar múltiplos desafios na cadeia de abastecimento para entregar a capacidade de centros de dados contratada. Atrasos na cadeia de abastecimento podem afetar negativamente o crescimento da receita da Oracle.
• A balança financeira da Oracle está entre as mais alavancadas na nossa cobertura de software, o que pode limitar a flexibilidade operacional e futuras oportunidades de aquisição.

Este artigo foi compilado por Rachel Schlueter.