O Petróleo Sobe em Meio a Surtos - Mas Por Que o Ouro Não Está em Alta?

(MENAFN- Khaleej Times) À medida que as tensões aumentam em todo o Médio Oriente e os preços do petróleo bruto ultrapassam os 100 dólares por barril, os mercados globais estão a testemunhar uma divergência intrigante. O petróleo subiu acentuadamente devido a temores de interrupções no abastecimento, mas o ouro - tradicionalmente o ativo de refúgio mais confiável do mundo - tem tido dificuldades em alcançar uma recuperação semelhante, permanecendo perto dos 5.000 dólares por onça em vez de subir de forma decisiva.

Os movimentos contrastantes destacam como os mercados financeiros modernos estão a responder a choques geopolíticos de uma forma mais complexa do que em crises passadas.

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A subida do petróleo foi impulsionada principalmente por riscos reais de abastecimento. O conflito interrompeu rotas de navegação ao redor do Estreito de Ormuz - um corredor energético crítico pelo qual passam cerca de 20 por cento das remessas globais de petróleo. Mesmo interrupções temporárias nesta rota podem rapidamente apertar o fornecimento global, elevando os preços de forma acentuada. Analistas alertam que a crise atual pode representar uma das maiores perturbações nos mercados de energia em décadas, com milhões de barris de petróleo potencialmente afetados.

No entanto, o ouro está a ser puxado em direções diferentes por forças macroeconómicas que limitam o seu aumento como ativo de refúgio seguro.

Um fator importante é a força do dólar americano. Durante crises globais, os investidores costumam investir tanto em ouro quanto no dólar, mas desta vez o dólar tem atraído fluxos mais fortes à medida que os investidores procuram liquidez em ativos dos EUA. Um dólar mais forte torna o ouro mais caro para compradores que usam outras moedas, reduzindo a procura internacional.

Adrian Ash, diretor de pesquisa na plataforma de metais preciosos BullionVault, afirma que a divergência não é incomum durante períodos de stress financeiro. Os investidores às vezes vendem posições lucrativas em ouro para aumentar liquidez, ao mesmo tempo que se deslocam para a moeda dos EUA.

Outra grande limitação para os preços do ouro é a perspetiva de taxas de juro. O aumento dos preços do petróleo aumenta os receios de inflação persistente, o que pode obrigar os bancos centrais a manter os custos de empréstimo mais elevados por mais tempo. Essa dinâmica é particularmente relevante para os Estados Unidos, onde os mercados estão a acompanhar de perto os sinais de política do Federal Reserve.

Taxas de juro mais altas tendem a enfraquecer o apelo do ouro, pois o metal não gera rendimento. À medida que os rendimentos dos títulos aumentam, os investidores preferem ativos que pagam juros, como os títulos do governo, em vez de manter ouro sem rendimento. Analistas dizem que as expectativas de que os cortes de taxas possam ser adiados têm limitado os ganhos do ouro, mesmo com o aumento do risco geopolítico.

Estratégas da Morgan Stanley observam que, embora a incerteza geopolítica normalmente apoie ativos de refúgio seguro, o ambiente atual é mais complicado. Numa nota de pesquisa recente, os analistas do banco disseram que a ação do preço do ouro tem sido “mais mista, com a força do dólar dos EUA a compensar parte da procura por refúgio seguro”.

Outra razão para o rali moderado é que o ouro já está a negociar perto de máximos históricos após uma forte valorização no último ano. Os preços subiram quase 20 por cento este ano, após um aumento extraordinário em 2025, o que significa que grande parte do risco geopolítico já pode estar parcialmente refletido no mercado.

O comportamento dos investidores também evoluiu. Embora o ouro continue a ser um refúgio tradicional durante crises, os investidores globais atualmente diversificam frequentemente as suas estratégias de refúgio seguro. Em vez de moverem-se inteiramente para metais preciosos, distribuem os fundos por vários ativos defensivos, incluindo títulos do Tesouro dos EUA, dinheiro e o dólar.

Esta diversificação diluiu a resposta automática do ouro a choques geopolíticos.

No entanto, os analistas observam que a procura subjacente por ouro não desapareceu. O metal continua a manter-se firme perto dos 5.000 dólares, um nível psicologicamente importante que os traders veem como uma zona de suporte fundamental. A procura por refúgio seguro permanece, mas está a ser equilibrada pelos obstáculos macroeconómicos.

Os fundamentos de longo prazo também continuam a ser favoráveis. Os bancos centrais de todo o mundo têm aumentado as suas reservas de ouro de forma constante nos últimos anos, como parte de esforços para diversificar além dos ativos de reserva tradicionais e reduzir a exposição à volatilidade cambial.

Muitos analistas acreditam que o ouro ainda pode protagonizar uma recuperação mais forte se a crise se intensificar. Uma perturbação mais profunda nas rotas comerciais globais, uma venda generalizada nos mercados financeiros ou uma desvalorização do dólar dos EUA poderiam reativar rapidamente a procura por refúgio seguro.

Argumentam que a divergência entre petróleo e ouro reflete duas dinâmicas de mercado diferentes. O petróleo está a subir porque o conflito ameaça o fornecimento energético real, enquanto a trajetória do ouro é mais influenciada pela interação entre taxas de juro, expectativas de inflação e movimentos cambiais.

Até que essas forças macroeconómicas mudem, o metal precioso pode permanecer estável em vez de explodir — mesmo face ao aumento das tensões geopolíticas, dizem eles.

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