Ações da Amazon: Comprar, Vender ou Manter?

Acredite ou não, as ações da Amazon (AMZN 2,47%) subiram apenas cerca de 39% nos últimos cinco anos, ficando muito atrás do ganho de 70% do S&P 500 no mesmo período. E a gigante da tecnologia começou 2026 de forma difícil, com as ações caindo cerca de 9% até agora, nesta escrita.

Esse desempenho lento das ações ocorre enquanto o mercado lida com os planos de despesas de capital astronômicos da empresa. Mas o mercado está deixando passar uma visão mais ampla? Quando olhamos mais de perto, o negócio subjacente da Amazon continua incrivelmente forte, gerando enormes quantidades de caixa a partir das operações.

Vamos analisar os resultados recentes do gigante do comércio eletrônico e computação em nuvem para ver se essa queda é uma oportunidade de compra.

Fonte da imagem: Getty Images.

Um catalisador em reacceleramento

Apesar de já ser uma gigante, a Amazon continua crescendo rapidamente. No quarto trimestre de 2025, as vendas líquidas da empresa aumentaram 12% ano a ano (excluindo o impacto das taxas de câmbio) para US$ 213,4 bilhões.

Capturando o seu catalisador mais importante, o negócio de computação em nuvem, a Amazon Web Services (AWS), está ganhando impulso. A receita do segmento no quarto trimestre subiu 24% ano a ano, atingindo US$ 35,6 bilhões — a sua taxa de crescimento mais rápida em 13 trimestres. Para um segmento com uma taxa anualizada de US$ 142 bilhões, uma aceleração assim é particularmente impressionante.

A rentabilidade da Amazon também aumentou significativamente nesse período. A empresa reportou um lucro operacional de US$ 25,0 bilhões no quarto trimestre — um aumento de 18% em relação ao ano anterior, demonstrando o efeito de alavancagem operacional da empresa.

E olhando para o primeiro trimestre de 2026, a gestão orientou vendas líquidas entre US$ 173,5 bilhões e US$ 178,5 bilhões. Na média de US$ 176 bilhões, essa previsão implica um forte crescimento de 13% ano a ano.

A grande questão de US$ 200 bilhões

Apesar dessa força no topo da linha, um número no relatório pode ter assustado alguns investidores: o fluxo de caixa livre da Amazon caiu drasticamente. Nos últimos 12 meses, o fluxo de caixa livre — ou fluxo de caixa operacional menos despesas de capital — caiu para US$ 11,2 bilhões, de US$ 38,2 bilhões no período do ano anterior.

A queda foi principalmente impulsionada por um aumento de US$ 50,7 bilhões nas despesas de capital em relação ao ano anterior. Essa despesa massiva reflete os investimentos agressivos da empresa em infraestrutura de inteligência artificial (IA). E esse gasto não vai parar tão cedo.

Na teleconferência de resultados do quarto trimestre, o CEO da Amazon, Andy Jassy, explicou a lógica por trás do aumento nos gastos.

“Esperamos investir cerca de US$ 200 bilhões em despesas de capital na Amazon, principalmente na AWS, porque temos uma demanda muito alta”, explicou Jassy. “Os clientes realmente querem a AWS para cargas de trabalho principais e de IA. E estamos monetizando a capacidade o mais rápido possível, à medida que a instalamos.”

Claro que um número tão grande tende a criar pressão de curto prazo sobre o fluxo de caixa livre.

Expandir

NASDAQ: AMZN

Amazon

Variação de hoje

(-2,47%) US$ -5,32

Preço atual

US$ 209,88

Dados principais

Valor de mercado

US$ 2,3 trilhões

Variação do dia

US$ 208,83 - US$ 215,12

Variação em 52 semanas

US$ 161,38 - US$ 258,60

Volume

2 milhões

Média de volume

49 milhões

Margem bruta

50,29%

Preço para perfeição?

Mas é aqui que os investidores precisam ampliar o foco e analisar de perto a mecânica do negócio subjacente. Embora o fluxo de caixa livre esteja temporariamente suprimido devido a esse ciclo massivo de investimentos em IA, o caixa gerado pelas operações reais da Amazon continua incrivelmente forte.

O fluxo de caixa operacional dos últimos 12 meses aumentou 20% em relação ao ano anterior, atingindo impressionantes US$ 139,5 bilhões. Essa métrica de fluxo de caixa operacional é, sem dúvida, uma forma muito melhor de avaliar o desempenho atual da empresa do que o fluxo de caixa livre. A diferença entre as duas métricas é simplesmente que a gestão de caixa está optando por reinvestir agressivamente na empresa.

Com a ação sendo negociada a um índice preço/lucro de cerca de 30 neste momento, as ações podem não parecer uma pechincha. Uma avaliação assim assume que a Amazon navegará com sucesso pelo seu ciclo de investimentos pesados e, por fim, converterá essa infraestrutura em receitas altamente lucrativas e recorrentes. Se a demanda empresarial por ferramentas de IA diminuir ou essa expansão de capacidade demorar mais para dar retorno, esse múltiplo deixa pouco espaço para erro.

Mas, dado o crescimento acelerado da AWS — que gera receitas com margens mais altas do que o negócio geral da Amazon — acredito que a relação risco-retorno seja atraente após a queda das ações neste início de ano. O negócio subjacente está gerando caixa suficiente para sustentar uma construção extraordinária de IA de US$ 200 bilhões, enquanto continua a crescer suas operações principais em ritmo de dois dígitos.

No final, acho que as ações da Amazon são uma compra nesta queda.