Crescimento homólogo de cerca de 3 vezes! Valor de mercado de ações desbloqueadas em restrição de circulação no mercado de Hong Kong de 1,7 triliões de dólares de Hong Kong

Yangtze Evening News 18 de março (Repórter Fan Xiaolin, Bo Yunfeng) Após o momento de destaque em 2025, quando o IPO global atingiu o topo, o mercado de capitais de Hong Kong entrou em uma “maré de desbloqueios” em 2026.

Dados da Wind mostram que, em 2026, o valor de ações restritas a serem desbloqueadas na bolsa de Hong Kong totaliza aproximadamente 1,7 trilhão de dólares de Hong Kong, quase triplicando o volume de desbloqueios de 2025, que foi de 0,6 trilhão de dólares de Hong Kong, atingindo o pico anual de desbloqueios dos últimos anos. Este volume equivale a seis a sete vezes a média diária de negócios na bolsa de Hong Kong.

A “maré de desbloqueios” reflete o atraso na explosão de IPOs na bolsa de Hong Kong. Em 2025, com 119 novas empresas listadas e quase 290 bilhões de dólares de Hong Kong arrecadados, a bolsa voltou a liderar o ranking global de captação de recursos via IPO, com um crescimento de 225,9% em relação ao ano anterior. Muitas empresas líderes nos setores de tecnologia, manufatura, biomedicina e economia digital concentraram seus lançamentos no mercado principal, com investidores institucionais e acionistas controladores acelerando suas compras.

Corretoras esperam que o entusiasmo por IPOs continue em 2026, com apenas nos dois primeiros meses uma arrecadação de 89,2 bilhões de dólares de Hong Kong. Além disso, mais de 380 empresas estão na fila para listar, das quais mais de 110 são companhias A-shares.

No setor, tecnologia da informação, consumo discricionário e saúde representam mais de 60% do volume de desbloqueios, somando-se a alguns grandes bancos e recursos naturais, o que aumenta a pressão de expansão do free float tanto para ações de crescimento quanto para ações de peso. No nível das ações, várias empresas líderes têm valores de desbloqueio superiores a 100 bilhões de dólares de Hong Kong, com algumas tendo mais de 50% de suas ações em circulação desbloqueadas, quase dobrando o volume de negociação.

De acordo com as regras da Bolsa de Hong Kong, o período de bloqueio para investidores institucionais é geralmente de 6 meses, enquanto acionistas controladores e principais acionistas costumam ter um período de bloqueio de 6 a 12 meses. Isso significa que, para ativos de alta qualidade listados na primeira metade de 2025, as ações restritas serão liberadas principalmente no primeiro e segundo trimestres de 2026; enquanto os gigantes listados na segunda metade do ano formarão a maior parte dos desbloqueios no terceiro e quarto trimestres.

Relatório do Guotai Junan International aponta que, em 2026, há seis meses em que o volume de desbloqueios mensais ultrapassará 100 bilhões de dólares de Hong Kong. Em setembro, espera-se que ocorra o maior pico do ano, com um valor de desbloqueio de cerca de 530,9 bilhões de dólares de Hong Kong, representando 32,6% do total anual. Este volume mensal até supera a arrecadação total de IPOs de quase metade de 2025, sendo uma liberação de chips extremamente rara na história da bolsa de Hong Kong.

A pressão de desbloqueio no primeiro semestre também é significativa, com março e abril apresentando desbloqueios concentrados nos setores de tecnologia da informação e biomedicina, ambos ultrapassando 100 bilhões de dólares de Hong Kong por mês, formando um duplo pico de pressão com o auge de setembro no segundo semestre.

Os principais responsáveis pelos desbloqueios são investidores pré-IPO, investidores institucionais e acionistas controladores. Os investidores institucionais, com período de bloqueio de 6 meses, representam a principal força de venda de curto prazo; acionistas controladores e investidores pré-IPO possuem custos de aquisição mais baixos, o que aumenta a incerteza quanto à sua disposição de vender após o desbloqueio.

Apesar de fatores geopolíticos terem restringido a preferência de risco geral do mercado de Hong Kong, o mercado ainda demonstra resiliência.

Atualmente, o volume médio diário de negócios na bolsa de Hong Kong mantém-se na faixa de 200 bilhões de dólares de Hong Kong. O volume de desbloqueios de 1,7 trilhão de dólares de Hong Kong equivale a quase 10 dias de negociação ao longo do ano. Com a liquidez global se restringindo, a volatilidade do capital estrangeiro aumentando e o fluxo de fundos de investidores do sul da China desacelerando, a capacidade de absorção do mercado enfrenta desafios severos, levando a quedas contínuas em ações de pequena capitalização e de baixa liquidez devido à pressão de venda.

No entanto, o desbloqueio não equivale necessariamente a uma venda em massa; o impacto no mercado será estruturalmente diferenciado. Empresas líderes de alta qualidade, com fundamentos sólidos e concentração de investidores institucionais, tendem a apresentar menor disposição de venda, podendo até aumentar seu peso no índice devido à expansão do free float, atraindo fundos passivos. Por outro lado, empresas com fundamentos medianos, avaliações elevadas e estrutura acionária dispersa são mais propensas a sofrer vendas concentradas.

校对 王菲