Grande oportunidade, muitas vezes nasce da divergência: compreender ouro e cobre, primeiro compreender quem está a negociar

Conteúdo desta sessão

Muito obrigado por terem a oportunidade de estar aqui convosco hoje.

Gostaria de dedicar dois ou três minutos para explicar de forma simples qual é o objetivo desta aula. Sinceramente, não me considero um professor excepcional, mas espero que, após algumas horas, todos possam compreender uma coisa muito importante:

Ninguém entra no mercado com a intenção de perder dinheiro.

Nenhuma instituição entra no mercado dizendo que veio para perder dinheiro.

Cada pessoa, ao analisar o mesmo conjunto de dados, interpreta as informações de forma diferente devido às suas características de capital e estrutura institucional. Mas isso não significa que alguém esteja certo ou errado.

Vou dar um exemplo do mercado de commodities.

Se és produtor, quando o preço está alto, podes optar por abrir uma posição de venda para fazer hedge, garantindo o lucro. Mas isso não significa que não acredites na subida do preço. Podes estar otimista, apenas achas — por exemplo, se a tua empresa já lucrou 5 milhões este ano, isso já é ótimo, então decides garantir esse lucro.

Não há certo ou errado nesta decisão.

Outro exemplo são algumas estratégias CTA. Quando a tendência é forte, continuam a comprar. Talvez te perguntas: o preço já subiu 30%, por que ainda abrir uma posição de compra?

Eles respondem: na minha estratégia, 70-80% é de follow-trend, então, nesta situação, não faço venda.

Por isso, muitas vezes, não há uma resposta absoluta de certo ou errado.

É difícil encontrar uma instituição profissional que admita estar completamente errada. Diferentes grupos de traders estão, por natureza, em posições distintas.

Por isso, espero que, após algumas horas, todos tenham uma compreensão básica dos principais grupos de traders de ouro e cobre. Porque, no mercado de commodities, estes são os dois que conheço melhor.

Se conseguirmos isso, já será ótimo.

Depois, ao ver os preços do ouro e do cobre todos os dias, espero que possam fazer duas coisas:

Primeiro, avaliar se o preço está relativamente alto ou baixo.

Segundo, entender o que cada grupo de traders está a pensar ao enfrentar esse preço.

As decisões mais difíceis estão exatamente aqui.

Na minha experiência, quase nunca há uma certeza absoluta de que vamos ganhar dinheiro ao ver o mercado.

Na maior parte das vezes, estamos a hesitar: há três ou quatro lógicas diferentes, em qual devo acreditar? Com qual grupo de investidores quero estar alinhado?

Essa escolha é difícil.

Mas, muitas vezes, essa hesitação é justamente um sinal de grande oportunidade.

Porque, se o mercado não tivesse divergências, não haveria posições grandes; sem posições grandes, não haveria grandes movimentos; sem grandes movimentos, não haveria grandes tendências.

Por isso, essa aparente indecisão, na verdade, cria muitas oportunidades de investimento excelentes.

Portanto, compreender a divergência em si é mais importante do que julgar quem está certo ou errado neste momento.

Na aula de hoje, também vou partilhar muitas experiências de sucesso e fracasso do passado, para que possam aprender com elas.

Se há uma coisa pela qual sou muito grato ao Wallstreetcn, é por terem criado uma plataforma que nos permite falar abertamente sobre os erros que cometemos.

Porque, pessoalmente, não gosto muito daquele tipo de pessoa que diz que é “perfeito” e nunca errou.

Se alguém me dissesse que nunca cometeu erros na vida ou que sempre acertou nos investimentos, eu ficaria um pouco incomodado.

Por isso, também não quero ser assim.

Na partilha de hoje, vou falar de alguns casos dos últimos anos. Algumas decisões, na altura, com lógica muito sólida e parecerem razoáveis, mas acabámos por errar. Vou explicar as razões desses erros e como pensámos na altura.

Estas são, em resumo, as principais intenções desta aula.

Quanto à estrutura, também fizemos um esquema simples.

De manhã, será mais teórico, com conteúdo mais aborrecido; à tarde, mais análise de casos. Isto para equilibrar a atenção de todos.

Como a aula é longa, farei o possível para cumprir o tempo previsto. Se acabarmos um pouco mais cedo, podemos aproveitar para discutir opiniões sobre o mercado atual ou perspectivas futuras.

Este é o plano geral da aula de hoje.

Agora, mais duas ou três minutos para uma breve apresentação minha.

Entrei na indústria de commodities pela primeira vez entre 2015 e 2016, numa altura difícil para o setor.

Na altura, trabalhava em fusões e aquisições no setor mineiro. Olhando para trás, foi uma situação de altos e baixos.

De um lado, fazer fusões e aquisições numa fase difícil permitiu-me conhecer empresas realmente boas.

Por exemplo, em 2015 e 2016, alguns casos de fusões e aquisições ativos incluíram a compra da mina de cobre Kamoa pela Zijin Mining, e a tentativa da China Minmetals de adquirir uma mina de ouro. Através desses projetos, conhecemos várias empresas de mineração capazes de fazer aquisições contracíclicas.

Por outro lado, a situação era difícil — os preços do setor estavam muito baixos. Fazer fusões e aquisições na pior fase do setor significava que os ativos também tinham preços baixos, o que tornava tudo mais complicado.

Depois desses anos, trabalhámos em uma corretora, focando em macroeconomia e commodities. Isso faz sentido, pois em 2015 e 2016, muitas fusões e aquisições de commodities aconteceram em cobre e ouro.

A minha primeira tarefa foi convencer um CEO de uma empresa estatal. Ele passou pelo menos 30 minutos a pedir que provássemos que o ouro poderia subir 50 dólares em um ano.

Na altura, a nossa previsão era de 1150 dólares. A lógica dele era simples: o custo de produção total do ouro é cerca de 700 dólares, então, se o custo é 700, por que o preço do ouro, que já subiu de 1000 para 1050, não pode subir até 1150?

Este exemplo não é para criticar o líder, mas para mostrar que: as pessoas tendem a subestimar as mudanças de longo prazo nos preços.

Por isso, precisamos de um quadro para entender isso.

Em janeiro deste ano, vi o ouro subir 1% em um minuto, ou seja, 50 dólares. Naquele momento, senti uma sensação de déjà vu.

Depois, na corretora, para entender as oscilações do ouro e do cobre, começámos a estudar mais questões econômicas.

Se se lembram, em 2016, o cobre seguia principalmente o PMI da China e o índice Shanghai 50, enquanto o ouro acompanhava as taxas de juros reais. Na altura, não entendia bem esses conceitos, então passámos bastante tempo a estudar ciclos econômicos.

Na quarta parte deste PPT, vamos partilhar: como, nesse processo de estudo, aprendi várias teorias de ciclos econômicos e, por fim, abandonei a ideia de “ver o mundo apenas através do ciclo econômico”. Porque, através de erros sucessivos, percebi que esse quadro não era completo.

Na minha carreira, a última experiência de trabalho foi na Zijin Mining. Ajudámos a fazer estudos de preços de commodities para investimentos e hedge.

É uma empresa extraordinária. Embora já não trabalhe lá a tempo inteiro, vou também partilhar brevemente por que acho essa empresa muito boa.

Claro que, nesta partilha, não há qualquer conselho de investimento.

Se me pedissem uma opinião honesta, diria que o período de maior crescimento e maior resiliência dessa empresa já passou. Mas como ela conseguiu isso, ainda acho que vale a pena partilhar.

Estas são, em resumo, as minhas experiências passadas.

Antes de terminar a minha apresentação, quero falar de algo que gostaria muito de discutir convosco.

Na aula de hoje, tudo o que partilhamos são técnicas e métodos de pesquisa. Essas técnicas são úteis, seja para ganhar dinheiro ou para sustentar a família, são ferramentas valiosas.

Mas, se me perguntarem, o que realmente determina o nosso retorno ao longo dos anos, eu diria: os nossos valores, a nossa visão de vida, aquilo que aprendemos na infância, como honestidade, bondade, coragem.

Sei que parece um pouco vago, mas espero que, após estas quatro horas, todos possam compreender uma coisa:

Os métodos podem mudar a qualquer momento, mas as qualidades essenciais, os valores fundamentais e a moralidade de uma pessoa são fatores decisivos para o retorno.

Se, com a minha experiência, conseguir que todos tenham uma reflexão sobre isso, considero que será a maior conquista de hoje.

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