A guerra do Irão pode ser o "detonador de uma crise financeira americana"?

Uma guerra distante no Oriente Médio está a cortar precisamente as grandes artérias do sistema financeiro dos EUA.

À primeira vista, o bloqueio do Estreito de Hormuz parece uma crise energética desencadeada por geopolitica; mas por baixo da superfície, está a interromper uma veia secreta que sustenta o funcionamento dos mercados de capitais globais há décadas — o ciclo do dólar petrolífero.

Ainda mais mortal é que, do outro lado do oceano, os EUA, um enorme barril de pólvora, já está a chiar: o mercado de crédito privado dos EUA está a deteriorar-se rapidamente, fundos de empréstimos ao consumo estão a congelar resgates, gigantes de Wall Street estão a retirar emergencialmente emissões de dívida, e executivos do setor já alertam publicamente.

Quando a “interrupção no Oriente Médio” encontra a “hemorragia em Wall Street”, duas linhas de crise estão a correr em direção ao mesmo destino: uma crise financeira americana em gestação.

Ataques mútuos entre Israel e Irã espalham-se por instalações energéticas centrais, e a ilusão de que o conflito “terminaria em semanas” está a desmoronar-se. Se a guerra com o Irã se prolongar, a crise poderá explodir no mesmo ponto.

Dólar petrolífero: o capital do Médio Oriente por trás do boom da IA

Para entender a lógica profunda desta crise, é preciso compreender as engrenagens ocultas do sistema financeiro global: o ciclo do dólar petrolífero (Petrocapital Cycle).

Este conceito foi inicialmente proposto pelos economistas el-Gamal e Jaffe: os países produtores de petróleo do Golfo vendem os dólares que ganham com a venda de petróleo, reinjetando-os no mercado financeiro internacional através de investimentos. Isso não só evita uma inflação excessiva nos países do Médio Oriente, como também fornece liquidez contínua ao sistema de crédito global.

Desde a crise do petróleo de 1973, este ciclo tem sido a base invisível que sustenta o funcionamento do sistema financeiro mundial. A história já demonstrou que, uma vez interrompido, o custo é catastrófico.

Na crise do petróleo de 1979, combinada com a guerra Irã-Iraque de 1980, os países do Golfo retiraram fundos do sistema bancário internacional em massa para financiar a guerra. Resultado: a crise da dívida soberana na América Latina em 1982 — a primeira crise financeira sistêmica provocada pelo “fim do fluxo do dólar petrolífero”.

Hoje, este ciclo expandiu-se a níveis impressionantes. Até novembro de 2025, apenas os ativos do setor financeiro dos Emirados Árabes Unidos atingiam US$1,4 trilhão.

Mais importante ainda, para onde foi o dinheiro do Médio Oriente? A resposta é: para o Vale do Silício e Wall Street.

Na corrida mais quente do momento, a IA, seja pelos chips da Nvidia, pela avaliação do OpenAI ou pelos empréstimos de software tecnológico em expansão no mercado de capitais, há sempre um grande investidor do Médio Oriente por trás.

No ano passado, o príncipe herdeiro da Arábia Saudita, Salman, visitou os EUA, prometendo elevar seus investimentos de US$600 bilhões para US$1 trilhão, e apontou diretamente que “os chips de IA e o poder computacional” são o núcleo. Seguiram-se acordos de investimento de US$80 bilhões em tecnologia de ponta com Google, Oracle, AMD, e a DataVolt da Arábia Saudita investiu US$200 milhões em centros de dados de IA nos EUA.

Em outras palavras, o dólar petrolífero do Médio Oriente já está profundamente conectado à cadeia de capital da indústria de IA dos EUA.

Porém, em 28 de fevereiro, as engrenagens travaram.

O Estreito de Hormuz foi fechado, e o Irã colocou minas marítimas. A Fitch inicialmente previu que o bloqueio duraria um mês com impacto moderado, mas a realidade bateu forte: o estreito permanece bloqueado por tempo indeterminado, e infraestruturas energéticas críticas continuam a ser alvo de bombardeios.

A veia do dólar petrolífero, que alimenta o mercado de capitais dos EUA, está a ser apertada com força pela guerra.

Crédito privado: o barril de pólvora a arder

Se o Oriente Médio representa uma interrupção externa, dentro do sistema financeiro dos EUA, uma crise já se formou silenciosamente.

Antes do início da guerra com o Irã, o mercado de crédito privado de Wall Street já estava à beira do colapso. E quem o empurrou para o precipício foi justamente a IA, que o Médio Oriente tanto valoriza.

Nos últimos anos, o crédito privado cresceu de forma descontrolada, com as empresas preferindo pegar dinheiro emprestado para adquirir softwares SaaS (Software as a Service), lucrando com altas margens de juros. Dados do UBS e do Barclays revelam uma concentração assustadora: 55% dos empréstimos de crédito privado estão em serviços comerciais e tecnologia da informação.

Era um jogo de capital perfeito, até que Claude, da Anthropic, surgiu do nada.

A IA começou a revolucionar de forma avassaladora o modelo de negócios das empresas tradicionais de software. As ações de SaaS despencaram, e o fluxo de caixa para pagar empréstimos virou fumaça. Os ativos subjacentes deterioraram-se, e o efeito dominó do crédito privado começou a desmoronar.

Veja o “cronograma do colapso”:

• 3 de fevereiro: queda das ações de crédito privado, ondas de “fim do SaaS” se espalham;
• 21 de fevereiro: o gigante Blue Owl faz resgates incomuns, considerado pela Wall Street como “o canário na mina”;
• 26 de fevereiro: a Fitch alerta que uma “onda de inadimplências em cadeia” está por vir;
• 5 de março: BlackRock reduz de US$100 para zero uma dívida privada;
• 6 de março: a maior gestora do mundo, BlackRock, limita resgates de um fundo de US$26 bilhões;
• 11 de março: JPMorgan reduz avaliação de garantias, restringindo empréstimos a fundos de private equity.

Atualmente, gigantes como Blackstone, BlackRock e Morgan Stanley enfrentam mais de US$10,1 bilhões em resgates, com apenas 70% de liquidez para honrá-los.

As declarações dos líderes do setor expõem a última vergonha: John Zito, co-presidente da Apollo, afirmou numa reunião interna da UBS que um empréstimo a uma pequena ou média empresa de software consegue recuperar entre 20% e 40% do valor, e que ninguém sabe quanto tempo durará a crise de resgates — “eu também não sei”.

O JPMorgan rapidamente retirou US$5,3 bilhões de dívida do Qualtrics. Analistas do Bank of America até compararam o momento ao de 2008, dizendo que “quando todo mundo dizia que os subprimes eram um problema local, eles acabaram derrubando o mundo”.

Cronograma de guerra: quanto mais longa, mais perigosa

Diante de uma base financeira tão frágil, por que o mercado de ações dos EUA ainda não colapsou?

Porque os elites de Wall Street ainda mantêm uma hipótese: que tudo não passa de um conflito local de rápida resolução.

Inicialmente, o diretor geral de pesquisa política global da TS Lombard, Christopher Granville, previu que o conflito duraria no máximo quatro a cinco semanas, e o mercado aguentaria.

Mas essa ilusão foi completamente destruída em 18 de março.

Naquele dia, Israel atacou diretamente o maior campo de gás natural do Irã; em retaliação, o Irã atingiu a cidade industrial de Ras Lavan, no Catar, com mísseis (importante centro energético).

Granville revisou sua previsão na mesma noite, elevando o impacto de “choque breve” para “uma turbulência energética de cinco meses, semelhante à guerra Rússia-Ucrânia de 2022”. Ele alertou de forma extremamente pessimista: a reabertura do estreito provavelmente fracassará. Embora Trump não queira ver preços altos de petróleo antes das eleições, sua frase “bloquear o estreito é problema de outros países” torna a intervenção americana para acalmar o conflito cada vez mais improvável.

Christopher Smart, sócio da Arbroath Group, foi ainda mais direto: “Mesmo que amanhã haja um cessar-fogo milagroso, o mundo já entendeu — a livre circulação de 20% do petróleo mundial depende do humor do próximo governo do Irã.”

O estrategista do UBS, Bhanu Baweja, lançou um último aviso: os mercados estão acostumados ao padrão de “o Federal Reserve salva o mercado quando há problemas”, mas não estão preparados para uma guerra prolongada. Se o conflito se arrastar até abril, o preço do petróleo pode ultrapassar US$150 por barril.

Três crises em uma

Ao entrelaçar essas três linhas de crise, uma rota de crise financeira começa a se desenhar:

2. Fonte de água cortada: a guerra interrompe o ciclo do dólar petrolífero, drenando a liquidez que antes fluía para a IA e os mercados de capitais dos EUA;
3. Hemorragia interna: o mercado de crédito privado, avaliado em US$1,8 trilhão, enfrenta uma reavaliação de risco sob o impacto da IA, com resgates e inadimplências se sobrepondo;
4. Guerra prolongada: a continuidade do conflito, com preços elevados do petróleo, limita o espaço do Federal Reserve para cortar juros, agravando ainda mais o ambiente de crédito já frágil.

Crises nunca acontecem exatamente como se espera. Começam muitas vezes por um conflito aparentemente distante, seguindo a veia oculta do capital, e acabam por desencadear uma avalanche na mais próspera das finanças globais.