Emissão de títulos conversíveis acelera, número de planos no ano aumenta 120% em comparação com o período anterior

Em 2026, a emissão de bonds convertíveis acelerou significativamente. De acordo com a Tonghuashun, até 18 de março, o número de novos planos de emissão de bonds convertíveis neste ano atingiu 22, um aumento de 120,00% em relação ao mesmo período do ano passado, com um valor total de 31,794 bilhões de yuans, um crescimento de 220,08% em relação ao mesmo período do ano anterior.

Especialistas do setor acreditam que a recuperação do mercado e as políticas favoráveis são as principais razões para a expansão dos bonds convertíveis. No entanto, um fenômeno interessante é que, devido à melhora do mercado, muitos bonds convertíveis foram precocemente retirados do mercado por atingirem a linha vermelha de conversão, especialmente os bonds de bancos, levando a uma redução significativa na escala total.

Um jogo de “injetar água” e “liberar água” está acontecendo no mercado de bonds convertíveis. Após o relaxamento das políticas, a reposição de liquidez deve atrasar de 6 a 7 meses, e o crescimento do mercado de bonds convertíveis só deve se tornar evidente na segunda metade do ano.

Aumento nos planos de emissão de bonds convertíveis

Em 17 de março, a Shentong Express anunciou que pretende captar fundos por meio da emissão de bonds convertíveis para investidores não específicos, com um valor total de até 3 bilhões de yuans. Após deduzir as despesas de emissão, os fundos serão utilizados para a atualização de equipamentos de logística inteligente e para a melhoria da rede de transporte principal.

Atualmente, a Shentong Express ocupa o terceiro lugar em captação de recursos, sendo o primeiro a Sugon. Em 10 de fevereiro, a Sugon revelou planos de emitir bonds convertíveis de até 8 bilhões de yuans, com prazo de 6 anos, destinados a projetos de sistemas de computação avançada, máquinas de treinamento de IA e armazenamento nacionalizado, três projetos centrais de capacidade de IA.

O segundo lugar é ocupado pela Zhongchuang Zhilin, que em 15 de janeiro anunciou a intenção de emitir bonds convertíveis de até 4,35 bilhões de yuans. Os fundos serão investidos em uma base de componentes de alta tecnologia para veículos elétricos, sistemas de produção de componentes hidráulicos de alta qualidade, centros de pesquisa em manufatura inteligente e bases de fabricação de robôs móveis inteligentes, além de reforçar o capital de giro.

Dados da Tonghuashun mostram que, até 18 de março, o número de novos planos de bonds convertíveis neste ano foi de 22, um aumento de 120,00% em relação ao mesmo período do ano passado, com um valor total de 31,794 bilhões de yuans, um crescimento de 220,08%.

O mercado acredita que a recuperação atual dos bonds convertíveis deve-se principalmente à implementação de novas regras de reestruturação financeira.

Em 9 de fevereiro, a Bolsa de Xangai e a Bolsa de Shenzhen anunciaram a otimização de medidas de reestruturação financeira, visando melhorar a governança e a divulgação de informações, facilitando a aprovação de empresas listadas de alta qualidade e com reconhecimento de mercado, acelerando o processo de aprovação e aumentando a eficiência.

Para atender melhor às necessidades de reestruturação de empresas de tecnologia inovadora, as bolsas revisaram as regras de “ativos leves e alto investimento em P&D”, esclarecendo os critérios de qualificação para empresas de primeira linha. Empresas listadas que enfrentam dificuldades de mercado podem obter financiamento por meio de aumentos de capital ou emissão de bonds convertíveis, desde que os fundos sejam destinados às atividades principais. A Sugon foi a primeira a aproveitar essa nova regulamentação.

Isso certamente deu um impulso ao mercado de bonds convertíveis, reabrindo canais de reestruturação para empresas que estavam quase sem acesso a financiamento. Em novembro de 2023, as bolsas já haviam mencionado que restringiriam estritamente a reestruturação de empresas com dificuldades de mercado, controlando também o financiamento de empresas com prejuízos contínuos.

Desde então, o número de novos planos de bonds convertíveis caiu drasticamente. Em 2024, a emissão total de novos bonds foi inferior a 400 bilhões de yuans, uma redução de quase 1 trilhão de yuans em relação a 2023. Em 2025, a oferta permaneceu baixa, com cerca de 650 bilhões de yuans emitidos ao longo do ano.

Possível recuperação do mercado de bonds na segunda metade do ano

Zhai Tiantian, vice-diretor do Departamento de Pesquisa e Desenvolvimento da Orient Securities, afirmou em entrevista que, por um lado, o rápido desenvolvimento do setor de tecnologia impulsiona a vontade de financiamento das empresas listadas; por outro, a implementação das novas regras de reestruturação financeira em 9 de fevereiro oferece suporte preciso às empresas inovadoras, especialmente ao relaxar as restrições de lucro e de “quebra de mercado” para empresas de tecnologia, fortalecendo sua disposição de buscar reestruturações.

Até 18 de março, empresas especializadas e inovadoras representaram 31,82% dos novos planos de bonds convertíveis neste ano, um aumento de 11,82 pontos percentuais em relação ao mesmo período do ano passado. Com políticas industriais favoráveis e suporte às reestruturações, espera-se que empresas de tecnologia avançada se tornem uma força importante na expansão do mercado de bonds convertíveis.

Liu Youhua, diretor de pesquisa da Poupaiwang, também comentou que o aumento recente nos planos de emissão de bonds convertíveis resulta de múltiplos fatores. Primeiro, as regulações aprimoradas facilitaram o acesso ao financiamento para as empresas, acelerando o processo de aprovação e estimulando a submissão de planos. Segundo, a recuperação do mercado de ações elevou a avaliação das ações principais, incentivando as empresas a buscar financiamento de baixo custo por meio de bonds convertíveis. Além disso, a redução na oferta anterior criou uma escassez de ativos, e o aumento de planos atuais reflete uma volta à normalidade na oferta, alinhada à demanda do mercado. Terceiro, as políticas de incentivo ao investimento em inovação tecnológica e setores de alta tecnologia também estimularam as empresas a ampliar suas operações e investimentos em P&D, com algumas líderes de setor lançando grandes planos de emissão como exemplo.

A aceleração na emissão de bonds convertíveis também motiva as empresas listadas a participarem mais ativamente. Segundo a Huachuang Securities, o tempo médio desde a aprovação do plano na diretoria até a aprovação na assembleia de acionistas passou de menos de 100 dias em 2023 para cerca de 280-290 dias em 2024 e 2025, retornando rapidamente a aproximadamente 175 dias em 2026. Outros processos também têm sido encurtados desde o final de 2025.

O processo de emissão de um novo bond convertível inclui: aprovação do conselho, aprovação na assembleia de acionistas, aceitação pela bolsa, aprovação do comitê de listagem, registro e, finalmente, emissão e listagem.

No entanto, embora a emissão de bonds convertíveis tenha acelerado, a melhora do mercado de ações nos últimos dois anos levou muitos bonds a atingirem a linha de resgate forçado, especialmente os bonds de bancos, que foram retirados do mercado, mantendo o mercado de bonds convertíveis em um estado de “injeção de liquidez e liberação de liquidez” simultâneas.

Zhai Tiantian acredita que, apesar das mudanças positivas na oferta de novos bonds, ainda é difícil compensar completamente a saída de bonds de bancos. Primeiro, o aumento nos planos de emissão não equivale a uma rápida expansão na oferta real, pois a efetiva emissão depende do ritmo de aceitação regulatória. Até 18 de março, foram emitidos 11 bonds neste ano, um aumento de 83,33% em relação ao mesmo período do ano passado, com um valor de 9,016 bilhões de yuans, crescimento de 57,35%.

Segundo, os bonds de bancos geralmente têm valores elevados, com médias acima de 10 bilhões de yuans por emissão, enquanto os planos de 2025 tiveram médias de cerca de 1,6 bilhão de yuans. Estimativas indicam que a retirada de bonds de bancos em 2025 atingiu trilhões de yuans, e em 2026, com vencimentos e expectativas de resgates elevados, a retirada deve ultrapassar 300 bilhões de yuans. Assim, a emissão de bonds por empresas não financeiras sozinha dificilmente preencherá essa lacuna. Além disso, sob pressão de capital, os bancos preferirão continuar com aumentos de capital direcionados, substituindo parcialmente a emissão de bonds.

Hé Jinlong, gerente geral da Youmeili Investment, também afirmou que, embora o número de planos de emissão tenha aumentado, é difícil compensar completamente a redução de mercado causada pela saída de bonds de bancos no curto prazo. Até meados de março de 2026, o mercado de bonds convertíveis totalizava 5308,87 bilhões de yuans, uma redução de 220 bilhões de yuans neste ano, devido à grande retirada de bonds de bancos. A longo prazo, espera-se uma recuperação moderada, com uma possível mudança na estrutura do mercado, inclinando-se mais para setores de nova economia, oferecendo opções de investimento mais diversificadas. A demanda por bonds convertíveis permanece forte, especialmente em ambientes de baixas taxas de juros, com fundos de “renda fixa +”, mantendo o suporte ao valor de mercado e à liquidez do setor.