Notícia de grande impacto! A Bolsa de Hong Kong inicia nova ronda de reforma do mecanismo de cotação

SadMoneyMeow · 2026-03-19T06:06:21+00:00

A Bolsa de Valores Consolidada de Hong Kong divulgou um documento de consulta solicitando opiniões do mercado para reforçar a competitividade dos mecanismos de cotação. As principais medidas incluem a otimização das disposições sobre direitos de voto diferenciados e a facilitação de cotações de empresas estrangeiras já cotadas em bolsa em Hong Kong. Esta reforma representa avanços significativos em múltiplos aspectos, visando criar um ambiente de mercado diversificado e satisfazer melhor as necessidades dos investidores.

SadMoneyMeow

2026-03-19 06:06:21

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Corretor de Valores Times Reporter Wu Shun

Em 13 de março, a subsidiária integral da Bolsa de Valores de Hong Kong, Hong Kong Exchanges and Clearing Limited (HKEX), publicou um documento de consulta solicitando opiniões do mercado sobre uma série de recomendações para melhorar a competitividade do mecanismo de listagem de Hong Kong. O período de consulta dura oito semanas, até 8 de maio de 2026.

Segundo informações, as propostas da HKEX visam criar um ambiente de mercado mais diversificado e dinâmico, oferecendo oportunidades de investimento mais ricas, para melhor atender às necessidades de investidores e emissores. As principais medidas incluem otimizar as regras de listagem com diferentes direitos de voto e facilitar a listagem de emissores estrangeiros em Hong Kong.

Vale destacar que esta reforma representa avanços significativos em vários aspectos do mecanismo de listagem existente, como a redução dos limites financeiros para empresas com diferentes direitos de voto, aumento da proporção de direitos de voto até 20:1, expansão do escopo de empresas que podem apresentar pedidos de listagem sob forma confidencial, e a divulgação da identidade e funções de todas as instituições profissionais envolvidas na preparação dos pedidos de listagem (não apenas patrocinadores) em caso de rejeição do pedido, entre outros.

Wu Jiexuan, chefe de listagem da HKEX, afirmou: “A HKEX está empenhada em garantir que nosso mecanismo de listagem seja robusto e competitivo, consolidando a posição de Hong Kong como um centro financeiro internacional líder. Após discussões aprofundadas com as partes interessadas, constatamos que há um desejo comum de aproveitar mais oportunidades de investimento inovadoras de alta qualidade, além de tornar o mecanismo de listagem mais eficiente e atualizado, ao mesmo tempo em que garante a confiança dos investidores. Portanto, apresentamos essas recomendações.”

Ela acrescentou: “Em 2018, realizamos com sucesso uma série de reformas de listagem que fundamentalmente reestruturaram o mercado de ações de Hong Kong, atraindo muitas empresas inovadoras a se listarem aqui. Essas propostas são baseadas nesses resultados de reformas. Aguardamos comentários sobre essas recomendações e esperamos continuar a manter diálogo com as partes interessadas. Vamos trabalhar juntos para fortalecer a posição de Hong Kong como o principal centro de captação de recursos para empresas em crescimento e o mercado preferencial de capital na Ásia.”

Especificamente, as reformas propostas estão divididas em três partes:

1. Regras de listagem com diferentes direitos de voto

		Regras atuais	Recomendações mais recentes
1	Requisitos financeiros para listagem	Valor de mercado: (A) ≥ 40 bilhões de HKD; ou (B) ≥ 10 bilhões de HKD e receita auditada no último exercício ≥ 1 bilhão de HKD.	Redução do limite de valor de mercado para: (A) ≥ 20 bilhões de HKD; ou (B) ≥ 6 bilhões de HKD e receita auditada no último exercício ≥ 600 milhões de HKD.
2	Direitos de voto e interesses econômicos	Proporção de direitos de voto diferentes ≤ 10:1.	Se o valor de mercado na listagem for ≥ 40 bilhões de HKD, a proporção de direitos de voto diferentes pode ser aumentada para 20:1.
		Participação acionária com direitos de voto diferentes na listagem ≥ 10% (em alguns casos, proporções menores são aceitas).	Apenas na listagem, se a participação com direitos de voto diferentes for ≥ 4 bilhões de HKD, a proporção de participação pode ser relaxada para ≥ 5%.
3	Inovação e reconhecimento externo	Os candidatos devem provar que são empresas de “indústria inovadora” para usar estrutura de direitos de voto diferentes na listagem.	Otimização da definição de “indústria inovadora”, oferecendo claramente às emissores que adotam modelos de negócio inovadores, e não apenas tecnológicos, uma via para listar com direitos de voto diferentes.
		Candidatos de biotecnologia e tecnologia especializada são automaticamente considerados “indústria inovadora”.	Expansão do escopo de candidatos considerados automaticamente como “indústria inovadora” para incluir todas as empresas qualificadas de biotecnologia e tecnologia especializada, mesmo que não listadas sob capítulos 18A ou 18C.
		Os candidatos devem obter pelo menos um investidor sênior que forneça uma quantidade significativa de investimento de terceiros.	Clarificação adicional das regras de reconhecimento externo.

2. Recomendações para emissores listados no exterior

		Regras atuais	Recomendações mais recentes
4	Requisitos de elegibilidade para segunda listagem	Direitos de voto diferentes: listados em bolsa qualificada e mantendo bom histórico de conformidade por dois anos, além de atender aos requisitos financeiros para listagem principal com estrutura de direitos de voto diferentes.	Requisitos financeiros para direitos de voto diferentes: redução do limite para ficar alinhado com os requisitos de listagem principal com direitos de voto diferentes.
		Igualdade de direitos: valor de mercado: (A) ≥ 3 bilhões de HKD (listados em bolsa qualificada ou qualquer bolsa reconhecida, mantendo bom histórico por cinco anos); ou (B) ≥ 10 bilhões de HKD (listados em bolsa qualificada, mantendo bom histórico por dois anos).	Igualdade de direitos: limite de valor de mercado para (B) reduzido de 10 bilhões para 6 bilhões de HKD.
5	Transição para listagem principal	Fornece diretrizes para transição de segunda listagem para listagem principal (dupla).	Reescrita das regras de transição para listagem principal, com mais orientações sobre os passos necessários para cumprir os requisitos.
6	Facilitação adicional para emissores estrangeiros	Não aplicável	Consulta sobre medidas adicionais para facilitar a listagem de emissores estrangeiros no Hong Kong.

3. Regras de primeira listagem e arranjos de listagem

		Regras atuais	Recomendações mais recentes
7	Continuidade de propriedade e controle	Durante o período relevante, o candidato deve estar sob controle de um mesmo acionista com influência significativa na gestão, operando como uma entidade única.	Incorporar as diretrizes existentes às regras de listagem: se o candidato puder demonstrar que, apesar de mudanças no controle, não houve impacto significativo na gestão, será considerado em conformidade.
8	Normas de relato financeiro	Candidatos listados nos EUA que buscam listagem dupla ou secundária em Hong Kong podem solicitar isenção para usar US GAAP.	Ampliar o escopo para incluir subsidiárias de empresas listadas nos EUA e empresas com operações significativas nos EUA.
		Empresas que usam US GAAP e são deslistadas dos EUA devem voltar a usar HKFRS ou IFRS.	Remover essa regra.
		Demonstrações financeiras não auditadas devem ser revisadas por auditores.	Remover essa regra.
9	Empresas de biotecnologia e tecnologia especializada já comercializadas	Empresas de biotecnologia ou tecnologia especializada que atendam aos requisitos financeiros do Capítulo 8 devem listar-se por meio do procedimento geral do Capítulo 8, não podendo usar capítulos especiais (18A ou 18C).	Permitir que esses candidatos escolham listar-se por capítulos especiais do Capítulo 8.
10	Submissão confidencial de pedido de listagem	Opção de submissão confidencial limitada a candidatos de segunda listagem qualificados, empresas de biotecnologia e tecnologia especializada, ou empresas isentas em casos específicos.	Permitir que todos os novos candidatos optem por submissão confidencial.
		Pedidos incompletos podem ser rejeitados. Ao rejeitar, o site da HKEX publica a identidade dos patrocinadores.	Reforçar o mecanismo de rejeição: ao rejeitar, divulgar a identidade e funções de todas as instituições profissionais envolvidas na preparação do pedido (não apenas patrocinadores).

(Responsável: Wang Zhiqiang HF013)

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