A Reserva Federal estabelece antecipadamente um limiar elevado de flexibilização, o plano de reduções rápidas de taxas de Waller pode ser difícil de concretizar

汇通财经APP讯—— Em meio à contínua guerra na Irã que impulsiona os preços do petróleo, à recuperação das expectativas de inflação, ao mercado de trabalho fraco e à incerteza sobre a política de tarifas de Trump, o Federal Reserve encerrou sua reunião de dois dias do Comitê Federal de Mercado Aberto (FOMC) em 19 de março, decidindo manter a taxa de juros dos fundos federais na faixa de 3,50%-3,75%. Ao mesmo tempo, o Fed revisou suas previsões de inflação e trajetória de juros para o futuro, indicando uma expectativa de espaço de flexibilização ainda menor.

O presidente do Fed, Jerome Powell, afirmou claramente na coletiva de imprensa após a reunião que, além do impacto do preço do petróleo, o progresso lento na política de tarifas também é uma razão importante.

Fed revisa para cima as previsões de inflação e juros, adiando significativamente o caminho de cortes

O resumo das projeções econômicas (SEP) e o gráfico de pontos (dot plot) do Fed mostram que a expectativa de inflação PCE núcleo foi revisada de 2,5% em dezembro passado para 2,7%. No gráfico de pontos, vários membros descartaram múltiplos cortes de juros neste ano, reduzindo a expectativa de cortes múltiplos para apenas um, e alguns até preveem aumento de juros em 2027.

Essa mudança reflete principalmente o aumento dos preços do petróleo devido à guerra na Irã e a recuperação das expectativas de inflação, além de uma avaliação de que o progresso na política de tarifas de Trump está sendo lento.

Powell afirmou na coletiva: “A previsão de inflação mais alta também reflete o progresso lento que vemos na questão das tarifas.” Ele acrescentou que o Fed está avaliando de forma abrangente o impacto da guerra na Irã sobre preços e emprego, em um ambiente altamente incerto.

Se Waller assumir rapidamente, enfrentará resistência significativa

O indicado por Trump para substituir Jerome Powell na presidência do Fed, Kevin Warsh, manifesta claramente preferência por uma redução agressiva de juros, alinhada às demandas de Trump de longo prazo.

No entanto, o sinal desta reunião indica que há uma postura cautelosa ou até hawkish dentro do Fed quanto a cortes de juros. Como Warsh possui apenas 1 voto entre os 12, precisará convencer a maioria do comitê a apoiar sua direção de política. Porém, a maioria atual dos membros já elevou as expectativas de inflação e endureceu a trajetória de juros, criando uma barreira mais alta para flexibilização.

O senador republicano da Carolina do Norte, Thom Tillis, já prometeu publicamente bloquear a nomeação de Warsh no Comitê Bancário do Senado até que a investigação criminal sobre o projeto de renovação do prédio do Fed, liderada por Powell, seja concluída.

Na semana passada, um juiz federal decidiu revogar a convocação do Fed, e o Departamento de Justiça anunciou que recorrerá. Enquanto a investigação continuar, Powell permanecerá na presidência, e o processo de substituição de Warsh será dificultado, dificultando uma mudança significativa na política do Fed no curto prazo.

Pressões combinadas de preços do petróleo, inflação e tarifas quase eliminam o espaço para cortes

A guerra na Irã resultou no fechamento efetivo do Estreito de Hormuz, causando a maior interrupção na oferta global de petróleo da história, com o preço do Brent ultrapassando US$ 100 por barril, elevando significativamente as expectativas de inflação.

O Fed precisa lidar simultaneamente com o risco de inflação impulsionada por energia e o desaceleração do crescimento econômico. Powell enfatizou: “Ninguém sabe exatamente qual será o impacto na economia, pode ser maior, menor ou até muito maior ou menor do que o esperado.”

O progresso lento na política de tarifas de Trump também aumenta a pressão inflacionária. Apesar de a Suprema Corte ter recentemente declarado ilegal parte das tarifas, o governo já recorreu a outras autorizações para reimplementá-las.

Dentro do Fed, acredita-se que a inflação importada causada pelas tarifas e o impacto do petróleo estão atuando conjuntamente, comprimindo ainda mais o espaço de flexibilização.

Mercado já abandonou completamente as expectativas de cortes de juros de curto prazo

A ferramenta de observação do Fed do CME mostra que a probabilidade de manter as taxas inalteradas nesta reunião é superior a 99%, e a expectativa de um único corte de juros ao longo do ano foi adiada para setembro ou outubro, reduzindo as esperanças de flexibilização do mercado.

De modo geral, o choque energético causado pela guerra na Irã, a recuperação das expectativas de inflação e o impacto contínuo das tarifas de Trump estão forçando o Fed a manter uma postura cautelosa nesta semana. Se Waller assumir rapidamente, enfrentará resistência hawkish dentro do comitê, dificultando uma redução agressiva de juros. Com a extensão do mandato de Powell até após maio, a política do Fed provavelmente não sofrerá mudanças drásticas no curto prazo.

Investidores devem acompanhar de perto as avaliações do Fed sobre inflação e emprego, as últimas novidades na situação no Oriente Médio e o andamento da confirmação da nomeação de Waller, pois esses fatores determinarão a direção futura da política monetária e o movimento dos preços globais de ativos. No curto prazo, é altamente provável que o Fed mantenha as altas taxas, o dólar permaneça relativamente forte e os mercados de ações e de crescimento enfrentem maior pressão.

(Responsável: Wang Zhiqiang HF013)