Na próxima segunda-feira, operação de recompra reversa com direito de venda de 5000 bilhões de yuans. Redução do volume da recompra reversa com direito de venda em março.

Cada dia, o repórter do "Daily Economic News"｜Zhang Shoulin Editor｜Huang Sheng

Em 13 de março, o Banco Popular da China decidiu realizar uma operação de recompra de reversa de 5000 bilhões de yuans a partir de 16 de março, com um prazo de 6 meses.

Dados mostram que, em março, vencem 6000 bilhões de yuans de operações de recompra de reversa de 6 meses. Assim, a operação do Banco Central em 16 de março de recompra de reversa de 5000 bilhões de yuans indica uma continuação da redução na recompra de reversa de 6 meses, com uma redução de 1000 bilhões de yuans.

Neste mês, a recompra de reversa de 3 meses já foi reduzida em 2000 bilhões de yuans, o que significa que as operações de recompra de reversa de dois prazos diferentes totalizaram uma retração líquida de 3000 bilhões de yuans.

Wang Qing, principal analista macroeconômico da Orient Securities, apontou que isso pode estar relacionado ao fato de que, nos dois primeiros meses do ano, o volume líquido de liquidez de médio prazo atingiu até 1,9 trilhão de yuans, e após o Ano Novo Chinês, a liquidez permaneceu relativamente abundante.

Condições de financiamento social permanecem relativamente frouxas

Wang Qing analisou que, embora a recompra de reversa de março tenha apresentado retração líquida, isso não significa que o Banco Central esteja apertando a liquidez de médio e longo prazo. Nos próximos meses, o Banco Central usará uma combinação de várias ferramentas de política para manter a liquidez estável e abundante. Isso é para garantir a demanda de fundos para projetos importantes em setores-chave. O limite de dívida local para 2026 foi antecipadamente aprovado, indicando que a emissão de títulos do governo continuará em níveis elevados. Além disso, em outubro de 2025, serão concluídas as emissões de 5000 bilhões de yuans de novos instrumentos financeiros de política, e o relatório de trabalho do governo de março anunciou a emissão de 8000 bilhões de yuans de novos instrumentos financeiros de política, principalmente para expandir os investimentos. Essas ações continuarão a impulsionar uma grande quantidade de empréstimos complementares em março. Dados mostram que, em fevereiro, os empréstimos de médio e longo prazo para empresas voltados ao investimento aumentaram significativamente em 3500 bilhões de yuans, o maior aumento em quase três anos. Tudo isso, em certa medida, pode levar a uma retração na liquidez.

Wang Qing destacou que, para lidar com possíveis tendências de aperto de liquidez, pode-se considerar o uso de várias ferramentas de política em combinação, injetando continuamente liquidez de médio e longo prazo no mercado, para orientar a liquidez a permanecer relativamente estável e abundante. Isso ajudará na emissão de títulos do governo, apoiará as instituições financeiras na manutenção do suporte ao crédito para a economia real e também enviará sinais de continuidade de políticas monetárias moderadamente acomodatícias.

Além disso, especialistas do setor afirmaram que o Banco Central continuará implementando uma política monetária moderadamente acomodatícia neste ano, tendo lançado várias medidas de política de incremento envolvendo instrumentos de política estrutural no início do ano, incluindo a redução das taxas de juros desses instrumentos, expansão do volume de emissão e suporte, além de aprimorar os elementos de política. Ao mesmo tempo, manterá a liquidez do sistema bancário abundante, e as condições de financiamento social permanecerão relativamente frouxas.

Especialistas do setor apontaram que as operações no mercado aberto são apenas uma das formas de o Banco Central injetar liquidez. O Banco Popular da China valoriza a combinação de instrumentos de curto e longo prazo, ajustando de forma flexível a liquidez do sistema bancário. Desde o início do ano, o Banco Central injetou aproximadamente 2 trilhões de yuans de fundos de médio e longo prazo por meio de várias ferramentas.

Especialistas: Mais atenção ao olhar para as operações do Banco Central sob a ótica do preço

Especialistas do setor afirmaram que, devido ao fato de que o dinheiro em espécie retirado pelos residentes antes do Ano Novo Chinês foi gradualmente devolvido aos bancos após o feriado, aumentando os fundos disponíveis para os bancos, além de que março, como mês de fechamento do trimestre, costuma ter maior gasto fiscal, e durante as “Duas Sessões” a emissão de títulos locais geralmente desacelera, reduzindo o consumo de fundos pelos bancos. Assim, as operações de política monetária do Banco Central também podem ser ajustadas de forma flexível e precisa, dependendo da liquidez e do funcionamento do mercado, usando de forma racional os instrumentos disponíveis para regular a liquidez e apoiar o desenvolvimento estável e saudável do mercado financeiro.

Especialistas também observaram que, nos últimos anos, a China tem avançado na transição para um quadro de política monetária orientada por preços, onde as operações de mercado aberto servem principalmente ao controle das taxas de juros, e não há necessidade de se preocupar excessivamente com isso no futuro. Observando o funcionamento do mercado monetário neste ano, as taxas de juros overnight (DR001) têm se mantido em níveis baixos, com uma média de aproximadamente 1,33%, 7 pontos base abaixo da taxa de política do Banco Central, indicando um ambiente financeiro relativamente frouxo. Além disso, o volume das operações de mercado aberto, além de ser influenciado pela postura de política monetária, também é afetado por fatores sazonais, como receitas fiscais, impostos pagos pelos residentes e saques durante feriados, e não deve ser avaliado de forma simplista apenas pela variação na quantidade de uma operação específica.

Recentemente, o presidente do Banco Popular da China, Pan Gongsheng, afirmou na coletiva de imprensa do tema econômico das “Duas Sessões” que a construção de um sistema de política monetária científico e robusto deve avançar de forma coordenada em relação aos objetivos, instrumentos e transmissão da política monetária. O objetivo é gradualmente reduzir a ênfase em metas intermediárias baseadas em quantidade, usando a quantidade total de financiamento como indicador de observação, referência e expectativa, criando condições para uma melhor atuação na regulação das taxas de juros; os instrumentos devem ser continuamente enriquecidos, aprimorando o mecanismo de emissão de moeda de curto, médio e longo prazo; e o mecanismo de transmissão deve ser fortalecido, promovendo a formação, regulação e transmissão de taxas de juros de forma mais de mercado, aumentando a transparência da política monetária.

Especialistas do setor afirmaram que um sistema de política monetária científico e robusto é uma meta de médio a longo prazo, que exige uma mudança na abordagem de regulação macroeconômica, aprimoramento do mecanismo de governança macroeconômica, fortalecimento do sistema do banco central e uma transformação do quadro de política monetária. É um projeto sistemático que deve manter a consistência metodológica, equilibrando aspectos como curto e longo prazo, crescimento estável e prevenção de riscos, interno e externo, reforçando a contra-cíclicidade e a regulação cruzada, evitando grandes oscilações na política monetária, para garantir a estabilidade da economia macroeconômica.