Quatro grandes forças impulsionam setor de carvão com ganhos no pré-mercado; ações líderes com retorno em dobro no ano

19 de março de manhã, os três principais índices do mercado A-shares ajustaram-se coletivamente, com o setor de carvão a subir 1,05% contra a tendência, liderando o mercado de setores industriais. No que diz respeito às ações, Shaanxi Black Cat atingiu o limite máximo de subida, Dayou Energy subiu mais de 4%, Shaanxi Coal Industry, China Shenhua e China Coal Energy subiram mais de 3%, enquanto Yankuang Energy, Antai Group, JinKong Coal e Haohua Energy subiram mais de 2%.

A redução da produção de carvão na Indonésia causa agitação

Como maior exportador mundial de carvão, o governo indonésio anunciou em 2026 uma redução significativa nas quotas de produção e a imposição de tarifas de exportação para limitar as exportações de carvão, reduzindo a quota anual de 790 milhões de toneladas em 2025 para 600 milhões de toneladas, com algumas minas a reduzir a produção em 40% a 70%. Sob a influência desta política, as mineradoras já suspenderam novas exportações de carvão spot, perturbando diretamente o padrão global de comércio de carvão.

Recentemente, o presidente indonésio Joko Widodo afirmou que as empresas de produção de carvão, óleo de palma bruto e seus derivados não podem exportar esses produtos antes de atender à demanda interna, garantindo a segurança do fornecimento de energia e bens essenciais do país. Ele destacou que os recursos naturais abundantes da Indonésia devem ser utilizados ao máximo para beneficiar o povo, e que as políticas de gestão de recursos devem priorizar os interesses nacionais.

Segundo relatórios da Guohai Securities, em 2024, as exportações de carvão térmico da Indonésia representarão 48% do total mundial (seguido por Austrália com 18% e Rússia com 11%), sendo o maior exportador. Mais de 60% do carvão é exportado para a China continental e Índia. Em 2024, as exportações para a China continental, Índia e Filipinas atingiram 239 milhões de toneladas, 108 milhões de toneladas e 38,55 milhões de toneladas, representando 43%, 19% e 7%, respetivamente.

Fonte da imagem: Guohai Securities

As quatro principais forças impulsoras reformulam o sistema de avaliação

A Guojin Securities aponta que, sob as quatro forças centrais, o centro de preço do carvão deve subir a longo prazo.

1. Conflitos geopolíticos elevam o prémio de energia, efeito de substituição evidente

Contexto macro: o conflito entre EUA e Irã continua a intensificar-se, levando a uma escalada nos preços internacionais do petróleo e gás, atingindo um novo pico na atenção global à segurança energética.

Efeito de ligação: como energia substituta natural do petróleo, a procura por carvão aumenta significativamente. Com as alterações na política de exportação da Indonésia, os preços internacionais do carvão também sobem em ligação, com o contrato futuro de carvão de Newcastle a subir até 17% numa semana.

Conclusão: o prémio de risco geopolítico está a continuar a impulsionar o setor do carvão, tornando-o mais resistente à inflação.

2. Dobra contração na oferta, suporte de custos sólido

Capacidade doméstica limitada. Risco de redução: a verificação de produção iniciada na segunda metade de 2025 levou à redução espontânea de minas com excesso de produção, com cerca de 200 milhões de toneladas de capacidade potencialmente sujeitas a redução.

Aumento de custos: a redistribuição da produção de carvão para o oeste elevou sistematicamente os custos de mineração, apoiando o aumento do centro de preço do carvão.

Importação estrangeira com inversão de preços: aumento das tarifas de transporte marítimo da Rússia para a China em 17% a 27% numa semana.

Inversão de preços: a diferença de preço entre carvão importado e nacional aumentou para 27,4 yuan por tonelada (custo de importação superior ao doméstico), enfraquecendo a função de substituição do carvão importado e reforçando o suporte ao preço do carvão nacional.

3. Explosão na procura por produtos químicos de carvão, abrindo espaço para crescimento a longo prazo

Vantagem de custos: em ambientes de altos preços do petróleo, a economia de rotas de produtos químicos de carvão melhora significativamente.

Dados de procura: em 2025, o consumo de carvão para produtos químicos atingiu 362 milhões de toneladas, um aumento de 11,5% em relação ao ano anterior.

Potencial futuro: projetos de produtos químicos de carvão em construção e planejados têm uma procura potencial superior a 800 milhões de toneladas, mais do que o dobro da procura atual. Este aumento fornecerá uma base de demanda de longo prazo e um motor de crescimento para a indústria do carvão.

4. “Alta remuneração de dividendos + reavaliação de recursos” em duplo impacto

Atributo defensivo: o setor de carvão tem uma taxa média de dividendos superior a 5%, oferecendo um valor de alocação elevado no atual ambiente de mercado.

Perspectiva de fundos: os fundos públicos continuam a manter posições subponderadas no setor de carvão, com espaço para recomposição.

Reavaliação de valor: com o aumento do protecionismo de recursos minerais globalmente, o carvão, como “lastro” da segurança energética nacional, enfrenta uma reavaliação sistemática do seu valor de recursos minerais.

No mercado A-shares, apoiado por múltiplos fatores positivos, as ações de carvão têm sido altamente procuradas, com os preços a subir. Segundo dados da Oriental Wealth Choice, até ao meio-dia de 19 de março, das 35 ações do setor de carvão do CSI, todas, exceto Dayou Energy, subiram, com uma mediana de aumento de 19,03%. Entre elas, Jiangwu Equipment teve o maior aumento, com mais de 113% no ano, tendo o preço duplicado ou mais.