Subida dos preços do petróleo desorganiza o ritmo de aumentos de taxas? Banco Central do Japão pode "manter-se imóvel", foco muda para abril

AI pergunta · Como as divergências internas no Banco do Japão podem indicar o momento de um aumento de juros?

O mercado espera que o Banco do Japão mantenha as taxas de juros inalteradas nesta semana. Num jogo de inflação cheio de incertezas, os traders estão atentos às opiniões internas do banco sobre um possível aumento em abril…

O mercado prevê que o Banco do Japão manterá a taxa de referência nesta quinta-feira, pois o aumento contínuo dos preços do petróleo torna mais difícil atingir a meta de inflação estável de 2%.

Os 51 especialistas em política monetária consultados esperam que, ao final da reunião de dois dias na quinta-feira, o Comitê do Banco do Japão manterá a taxa de referência em 0,75%. Normalmente, o banco anuncia sua decisão por volta do meio-dia de quinta-feira, seguido de uma coletiva de imprensa do governador Ueda Kazuo às 14h30, horário de Tóquio.

Um ponto-chave de atenção do mercado é se o conflito crescente no Irã já tornou o Banco do Japão suficientemente cauteloso para excluir a possibilidade de aumento na próxima reunião de abril. Se a declaração do banco contiver uma linguagem forte sobre incertezas ou riscos agravados, isso pode indicar uma menor probabilidade de ação no próximo mês. Os traders atualmente estimam cerca de 60% de chance de aumento naquela ocasião.

Fontes próximas ao banco indicam que os decisores estão monitorando de perto a evolução da situação no Oriente Médio e avaliando diversos cenários econômicos.

Hideo Kumano, economista-chefe do Dai-ichi Life Research Institute, afirma: “Eles podem usar uma expressão vaga como ‘a incerteza aumentou’. Mas acho que ainda não desistiram de um aumento em abril.”

O aumento dos preços do petróleo certamente elevará os custos de vida dos japoneses, já que o país depende de importações de petróleo do Oriente Médio em mais de 90%. O fechamento substancial do Estreito de Hormuz (que transporta cerca de um quinto do petróleo mundial) interrompeu o fluxo normal de petróleo para o mercado global.

Os preços elevados de energia, combinados com o enfraquecimento do iene, aumentam ainda mais a pressão inflacionária no Japão, que já viu seus preços subirem por quatro anos consecutivos até 2025, superando a meta de 2% do Banco do Japão.

Alguns observadores destacam que a divergência de votos no Comitê de Política é muito importante para prever o momento do próximo aumento. Em janeiro, Takada Yuji surpreendeu ao votar a favor de um novo aumento, apenas um mês após a última decisão do banco, surpreendendo os analistas.

Outro membro do Comitê, Tamura Naoki, também votou contra nas duas reuniões do outono passado, junto com Takada, rompendo com a maioria que defendia manter as taxas inalteradas. Essa disputa interna envia um sinal aos traders: a possibilidade de aumento nos próximos meses está crescendo.

A trajetória do iene acrescenta uma camada de complexidade. Se outros bancos centrais estiverem elevando as taxas, enquanto o Banco do Japão mantém uma política acomodatícia, o risco de pressão de baixa sobre o iene aumenta. O Reserve Bank da Austrália já elevou os custos de empréstimo nesta semana. Espera-se que o Federal Reserve e o Banco Central Europeu mantenham-se inalterados na quinta-feira, mas o mercado de swaps overnight mostra que há uma probabilidade de cerca de 69% de o BCE aumentar as taxas até junho.

Os observadores do Banco do Japão acompanharão de perto a coletiva de Ueda Kazuo, onde ele explicará detalhadamente a lógica por trás da decisão de política. Durante e após essas sessões, o iene costuma enfraquecer, pois Ueda frequentemente apresenta argumentos para manter a política frouxa, muitas vezes soando como uma avaliação dovish.

Espera-se que o banco mencione a situação no Oriente Médio em sua declaração de política. Após o início do conflito Rússia-Ucrânia, o banco afirmou que precisava monitorar de perto as consequências do conflito. Se o banco indicar que a economia japonesa enfrenta mais incertezas, isso pode ser interpretado como um sinal dovish.

O conflito no Irã pode levar a economia japonesa à estagflação, caracterizada por crescimento fraco e alta inflação. Como Ueda definirá esses riscos e quais medidas poderá tomar, fornecerá pistas sobre sua futura trajetória de política.

Vale notar que a primeira-ministra japonesa, Suga Yoshihide, nomeou no mês passado dois acadêmicos favoráveis a estímulos à inflação para o novo Comitê de Política do Banco do Japão. Cerca de 81% dos economistas consultados veem isso como um sinal de que ela prefere um ritmo gradual de aumento de taxas. Espera-se que Ueda seja questionado sobre esse assunto.

A avaliação de Ueda sobre o crescimento salarial será outro indicador importante de sua confiança. O maior sindicato do Japão divulgará na próxima semana os resultados preliminares das negociações salariais de primavera, que devem mostrar um resultado moderado, semelhante ao do ano passado, embora o aumento de taxas do ano passado tenha sido o mais forte em mais de trinta anos.