CPI e PPI de fevereiro superam previsões

9 de março, o Instituto Nacional de Estatística divulgou os dados de inflação de fevereiro. O IPC (Índice de Preços ao Consumidor) e o PPI (Índice de Preços ao Produtor Industrial) superaram as expectativas do mercado.

Mais especificamente, o PPI em termos anuais (-0,9%, expectativa -1,2%) melhorou pelo terceiro mês consecutivo, com um aumento mensal de 0,4%, mantendo-se estável em relação ao mês anterior; o PPIRM (Índice de Preços de Compra dos Produtores Industriais) em termos anuais reduziu a sua queda pelo sétimo mês consecutivo, com um aumento mensal de 0,7%, acelerando o ritmo de crescimento por três meses consecutivos. O aumento mensal do IPC passou de 0,2% no mês anterior para 1,0%, atingindo o nível mais alto em quase dois anos; o aumento em termos anuais passou de 0,2% no mês anterior para 1,3% (expectativa 0,8%), o mais alto em quase três anos.

No que diz respeito às categorias específicas, os preços de produtos relacionados a capacidade computacional e inteligência artificial subiram significativamente, assim como os preços de indústrias relacionadas à “competição interna”, como fotovoltaica e baterias de lítio, que mostraram recuperação.

Qual é a razão por trás dos resultados acima das expectativas? Como se relacionam com o ritmo de recuperação geral da economia? Quais condições favoráveis ainda são necessárias para que o PPI mantenha sua trajetória de recuperação e volte a ficar positivo? Quais setores oferecem oportunidades de investimento? O repórter do “Diário Econômico” investigou esses pontos.

Recuperação da demanda e eficácia das políticas

Feng Lin, diretora executiva do Departamento de Pesquisa e Desenvolvimento da Orient Securities, afirmou em entrevista por escrito ao “Diário Econômico” que a tendência de alta dos preços no início do ano continua o movimento de recuperação iniciado na segunda metade de 2025, impulsionada principalmente pelo aumento do estímulo ao consumo, combate à “competição interna” e pela aceleração do preço do ouro internacional.

A Guotai Fund Management, em entrevista por escrito, destacou que a contínua recuperação do PPI e do PPIRM é impulsionada por três fatores principais: primeiro, a alta dos preços das commodities internacionais, como metais não ferrosos e petróleo, que fornece suporte de custos de importação; segundo, a melhora nos preços de indústrias como fotovoltaica e baterias de lítio, com efeitos de combate à “competição interna” se tornando evidentes, por exemplo, o preço de equipamentos fotovoltaicos aumentou 2,7 pontos percentuais em janeiro, atingindo 3,2%, e o preço de fabricação de baterias de lítio passou de -1,1% em janeiro para 0,2%; terceiro, o desenvolvimento de novas forças produtivas de alta tecnologia impulsiona claramente o PPI de setores de manufatura avançada e alguns downstream, com a explosão na demanda por capacidade computacional impulsionando ainda mais os preços na cadeia industrial.

Qual é a relação entre o PPI, PPIRM e outros indicadores estatísticos? Existem indicadores antecedentes? Como se relacionam com o ritmo de recuperação da economia?

A Guotai Fund Management afirmou que o PPI reflete os preços de venda dos produtos das empresas, enquanto o PPIRM indica os custos de matérias-primas; a diferença entre ambos pode representar a lucratividade das indústrias. O PMI (Índice de Gerentes de Compras), especialmente a sua componente de preços, pode ser considerado um indicador antecedente do PPI. Como um indicador líder na cadeia de produção, o PPI teoricamente transmite sinais ao CPI, sendo um indicador upstream de recuperação de preços.

Atualmente, a redução do declínio do PPI em termos anuais e sua continuidade positiva mensalmente representam sinais marginais de recuperação da demanda e eficácia das políticas. Se o PPI passar a crescer em termos anuais e continuar a subir, isso indicará melhora na lucratividade industrial, expansão das empresas e uma fase de recuperação econômica mais ampla.

Então, quais condições favoráveis ainda são necessárias para que o PPI mantenha sua trajetória de recuperação e volte a ficar positivo?

A Guotai Fund Management afirmou que é necessário que o governo mantenha investimentos razoáveis em infraestrutura e setores de bem-estar social, estimulando efetivamente a demanda por produtos industriais upstream; que o ambiente monetário permaneça adequado e acessível, reduzindo os custos de financiamento das empresas e apoiando a recuperação da produção e do investimento; além de continuar implementando políticas de combate à “competição interna” em setores específicos, promovendo a eliminação ordenada de capacidade excessiva. Com uma circulação econômica doméstica mais fluida, lucros empresariais em melhora e o aumento dos preços das commodities internacionais, múltiplos fatores favoráveis se combinam, elevando a expectativa de que o PPI volte a crescer em termos anuais.

Setores com maior certeza de crescimento

No que diz respeito às categorias específicas, os preços de produtos relacionados a capacidade computacional e inteligência artificial continuam a subir de forma significativa; setores ligados à “competição interna”, como fotovoltaica e baterias de lítio, mostram recuperação de preços; além disso, setores como mineração de carvão, fabricação de cimento e produção de veículos de nova energia tiveram suas quedas de preços reduzidas.

Em termos mensais, em fevereiro, os preços de materiais semicondutores, dispositivos de armazenamento externo e componentes, e testes de encapsulamento de circuitos integrados aumentaram 2,8%, 1,2% e 1,1%, respectivamente. Em termos anuais, os preços de componentes eletrônicos e materiais específicos para eletrônica subiram 4,9%, o preço de motores microcontrolados aumentou 1,6%, e o preço de robôs de consumo de serviços subiu 0,7%. A produção de equipamentos de alta tecnologia, como aeronaves, apresentou forte crescimento, com aumento de 7,7% nos preços de fabricação de aeronaves.

Este ano, em que setores há oportunidades de investimento?

A Guotai Fund Management afirmou que, por um lado, a demanda na cadeia de inteligência artificial (IA) e capacidade computacional permanece forte, com oferta e demanda apertadas em servidores, módulos óticos e outros componentes, tornando esses setores com alta elasticidade de preços e alta certeza de desempenho. Por outro lado, com a gradual redução da “competição interna”, setores de energia renovável como fotovoltaica e baterias de lítio mostram recuperação de preços e potencial de lucros. Além disso, devido à alta de preços de commodities e às expectativas de inflação, setores de recursos upstream e materiais de construção oferecem oportunidades de recuperação de valuation. De modo geral, este ano, a preferência é por setores com expectativas de preços em alta e melhorias na estrutura, com foco em oportunidades de investimento em IA, recursos upstream e materiais de construção.

Quanto ao futuro, Feng Lin afirmou que, por um lado, a situação na região do Irã está elevando significativamente os preços internacionais do petróleo, o que pode se transmitir ao mercado interno, impulsionando o CPI; por outro lado, após o Ano Novo Chinês, os preços de consumo de serviços tendem a cair sazonalmente, e espera-se que o CPI mensal de março registre uma variação negativa, com o crescimento anual recuando para cerca de 0,9%. No relatório de trabalho do governo deste ano, a meta de crescimento do CPI foi mantida em torno de 2%. Nos últimos anos, os níveis de preços estiveram relativamente baixos, tornando essa meta ainda mais importante. A meta de cerca de 2% de crescimento do CPI neste ano será mais rígida do que no passado, indicando que a expansão da demanda interna e o combate à “competição interna” continuarão a ser prioridades.

Diário Econômico

(Responsável: Wang Zhiqiang HF013)

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