Galáxia Securities: Perspectiva para os próximos seis meses - o consumo discricionário é a direção com o crescimento de resultados e capacidade de lucro mais fortes entre todos os setores das ações de Hong Kong

A Galaxy Securities aponta que a resiliência do mercado de ações de Hong Kong advém do fato de estarem subvalorizadas, o que atrai fundos de proteção que buscam segurança e estabilidade. A entrada de capitais estrangeiros no mercado de Hong Kong é, em grande parte, motivada pela disparidade de avaliação entre Hong Kong e outros principais mercados globais (como os EUA e o Japão). Essa baixa avaliação geralmente vem acompanhada de uma alta taxa de dividendos, o que torna o mercado de Hong Kong especialmente atrativo para fundos de proteção que procuram fluxo de caixa estável. Para os próximos seis meses, o setor de consumo discricionário é a área com maior potencial de crescimento de desempenho e rentabilidade, enquanto o setor financeiro apresenta uma margem de segurança suficiente. O setor de tecnologia demonstrou uma dualidade durante esta turbulência.

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【Estratégia da China Galaxy】Efeito “porto seguro” de fundos? — Análise da reestruturação da liquidez em Hong Kong sob o conflito entre EUA e Irã

Pontos principais

O conflito entre EUA e Irã causa impacto intenso nos mercados globais: Se o conflito se prolongar, com o Estreito de Hormuz permanecendo navegável nominalmente, mas com riscos de segurança significativamente elevados, o mercado de energia verá uma alta expressiva na “prêmio de risco geopolítico”, levando a um aumento do preço médio do petróleo e à sua oscilação em níveis elevados, o que elevará os custos logísticos e operacionais, dificultando a redução da inflação global. Os principais bancos centrais adiarão os cortes de juros ou até considerarão aumentá-los, resultando em uma economia global de baixo crescimento, altas taxas de juros e inflação persistente. O aperto simultâneo do ambiente monetário global reduzirá ainda mais o espaço de manobra das políticas econômicas, fortalecendo o dólar, pressionando as moedas de países não americanos, levando a uma fuga de capitais para ativos denominados em dólares, elevando o centro de taxas globais e pressionando a avaliação de ativos de risco. Nesse cenário de pressão geral sobre ativos não americanos, o mercado de Hong Kong subiu 1,45% em 16 de março, contrariando a narrativa macro de pressão sobre ativos não americanos, revelando que os fundos estão buscando “portos seguros” e realocando recursos internamente nesses ativos.

Houve uma mudança marginal clara nos fundos direcionados para o sul? De 27 de fevereiro a 13 de março, o valor de mercado das ações detidas por intermediários internacionais caiu cerca de 700 bilhões de dólares de Hong Kong, refletindo que fundos internacionais, especialmente fundos ativos europeus e americanos, por necessidade de proteção contra riscos globais ou para recompor liquidez em dólares, optaram por uma retirada faseada do mercado de Hong Kong. Curiosamente, o valor total de ações na China continental através do programa Stock Connect aumentou de 10,88% para 10,92%. Essa tendência coincide com o recorde de compra líquida diária de fundos do sul, que atingiu 32,994 bilhões de yuans em 9 de março, o maior da história. Essa contramão na compra indica que os fundos do sul atuaram como um lastro de estabilidade durante essa fase de ajuste.

Existe um efeito de “balança de plumas” na liquidez internacional? Em 16 de março, os fundos do sul venderam liquidez líquida de 1,101 bilhões de yuans, enquanto em 17 de março, o investimento estrangeiro líquido na bolsa japonesa foi de 2,443 bilhões de yuans, uma redução de 84,11% em relação a 25 de fevereiro de 2026. Apesar da saída de fundos do sul, o índice Hang Seng continuou a subir fortemente, confirmando que o principal impulsionador da recuperação do mercado de Hong Kong naquele dia foi o investimento estrangeiro. Parte desses fundos pode ter vindo de mercados financeiros do Oriente Médio, como Dubai, que buscam urgentemente “portos seguros”, enquanto outros podem ter saído do mercado japonês, cuja economia altamente frágil é uma das razões principais para a saída de capitais estrangeiros. A alta nos preços do petróleo pode agravar a situação do Japão, levando-o a uma combinação de estagflação, devido à escassez de recursos, com crescimento econômico desacelerado.

O conflito entre EUA e Irã está remodelando o setor de Hong Kong principalmente por meio de expectativas inflacionárias e de proteção: Primeiramente, o setor de energia tornou-se o único consenso entre fundos estrangeiros e domésticos. Em segundo lugar, o setor de tecnologia, liderado por gigantes de internet como Tencent, Alibaba e Meituan, foi amplamente comprado por fundos estrangeiros, pois, após uma queda anterior, suas avaliações tornaram-se bastante atrativas. Sob a perspectiva de proteção, há uma mudança de alocação de setores cíclicos para setores defensivos. Os fundos globais atualmente operam predominantemente em modo “Risk-off”, preocupados com riscos geopolíticos e inflação global. Para lidar com resgates ou reduzir riscos, esses fundos precisam reduzir posições rapidamente, promovendo uma rotação setorial que abandona ativos de alta beta e adota ativos defensivos.

Perspectivas de investimento: A resiliência do mercado de Hong Kong vem do fato de estar subvalorizado, atraindo fundos de proteção que buscam segurança. A entrada de capitais estrangeiros é, em grande parte, motivada pela disparidade de avaliação entre Hong Kong e outros mercados globais, como os EUA e o Japão. Essa baixa avaliação costuma vir acompanhada de altas taxas de dividendos, o que é altamente atrativo para fundos de proteção que buscam fluxo de caixa estável. Para os próximos seis meses, o setor de consumo discricionário é a área com maior potencial de crescimento de desempenho e rentabilidade, enquanto o setor financeiro oferece uma margem de segurança suficiente. O setor de tecnologia demonstrou uma dualidade nesta turbulência.

Aviso de risco

Risco de que as políticas domésticas não tenham efeito esperado; risco de que os cortes de juros internacionais sejam menores do que o esperado; risco de instabilidade do sentimento de mercado.

(Origem: Caixin)