Mercado de gestão financeira bancária com rendimentos sob pressão; alguns produtos reduzem seu benchmark de desempenho

Fonte: Shanghai Securities News Autor: Xu Xiaoxiao

Recentemente, os mercados de ações e de títulos têm vindo a oscilar e a ajustar-se continuamente, causando uma sensação de frio no mercado de gestão de património bancário. Sob a pressão dupla de uma redução sistemática dos rendimentos dos ativos subjacentes e do reforço das restrições regulatórias, os rendimentos dos produtos de gestão de património continuam a diminuir, levando várias das principais empresas a ajustarem em massa as suas referências de desempenho.

Apesar da pressão de queda nos rendimentos, o mercado mantém uma operação geral estável, sem sinais de uma onda de resgates, com os fundos a retornarem de depósitos para o mercado de gestão de património de forma estruturada. Especialistas afirmam que os investidores podem ajustar adequadamente os seus planos de gestão de património e manter uma postura consciente na seleção de produtos, evitando produtos que promovem rankings de rendimento.

Rendimentos de gestão de património continuam a diminuir

“Antes, comprar produtos de gestão de património tinha um rendimento não muito alto, mas ainda assim de 3% a 4% de retorno anualizado. Agora, até esses rendimentos estão a diminuir”, disse Chen Wan (pseudónimo), investidor de Shenzhen, ao Shanghai Securities News.

A redução do “peso” do dinheiro não é apenas uma questão psicológica. Dados da Puyi Standard mostram que, nas últimas duas semanas, o rendimento geral do mercado de produtos de gestão de património tem vindo a diminuir. Até 15 de março, o rendimento anualizado médio de produtos de gestão de património no mercado nos últimos 12 meses foi de 2,32%, uma queda de 7,9 pontos base em relação ao ano anterior, sendo que os produtos de gestão de caixa e de renda fixa registaram, respetivamente, uma diminuição de 0,33 e 3,35 pontos base.

Com a descida do rendimento sem risco no mercado, as taxas de depósito e os rendimentos dos títulos também estão a diminuir em paralelo. Além disso, a oscilação do mercado de títulos levou a uma redução geral na centralidade dos rendimentos de ativos de renda fixa, pressionando o valor líquido de produtos de gestão de património baseados nesses ativos.

Na semana passada, o mercado de ações A oscilou e dividiu-se; o mercado de títulos recuou de forma geral, mantendo-se o perfil de curva de rendimento acentuada, com o rendimento dos títulos do governo de 10 anos a regressar acima de 1,80%, e o dos títulos de 30 anos a ultrapassar 2,27%.

“Neste contexto, é difícil para os produtos de ativos de renda fixa manterem os seus antigos benchmarks de desempenho”, afirmou Tian Lihui, professor de Finanças na Nankai University, em entrevista ao Shanghai Securities News. Ele explicou que o Regulamento de Divulgação de Informação de Produtos de Gestão de Ativos de Instituições Bancárias e de Seguros, que entra em vigor a 1 de setembro, exige que os benchmarks de desempenho permaneçam coerentes e, em princípio, não sejam ajustados, forçando as instituições a antecipar a mudança de âncora, alterando a forma de definição do benchmark de um valor fixo para uma taxa de mercado ou índice ligado.

Segundo fontes, as autoridades reguladoras têm tomado medidas enérgicas contra a prática de “ranking de rendimento” no mercado de gestão de património, com resultados visíveis. A operação de algumas instituições que dependiam de fundos de pequena escala para criar estrelas e obter altos rankings de rendimento foi completamente restringida, acelerando o retorno dos rendimentos dos produtos à sua verdadeira base de investimento, afastando-se do virtual para o real.

Ajustes nos benchmarks de desempenho

Com a contínua diminuição dos rendimentos globais de ativos de renda fixa, várias empresas de gestão de património ajustaram recentemente os benchmarks de desempenho de alguns produtos. Empresas como China Post Wealth Management, Agricultural Bank of China Wealth Management, Minsheng Wealth Management e Xingyin Wealth Management anunciaram a redução dos benchmarks de vários produtos.

Por exemplo, o produto “Guizhu Fixed Income Enhancement Two-Year Open” da Minsheng Wealth Management teve o seu benchmark de 4% a 6% drasticamente reduzido para entre 2,6% e 3,1%, uma redução de quase 50%.

Especialistas consideram que estas ações representam, na prática, uma limpeza completa dos encargos históricos remanescentes antes da entrada em vigor de novas políticas.

“Atualmente, as ações de redução dos benchmarks por parte das empresas de gestão de património estão alinhadas com os ‘dias de abertura periódica’ dos produtos ou com o início do próximo ciclo de investimento, em conformidade com o quadro regulatório atual”, afirmou um investigador de um think tank financeiro de Shenzhen, em entrevista ao Shanghai Securities News. Embora, no futuro, os benchmarks de desempenho não possam ser ajustados “em princípio”, as instituições podem, com base na queda das taxas macroeconómicas e nos rendimentos dos títulos, reavaliar e reajustar os benchmarks para o próximo ciclo, comunicando antecipadamente de forma legal, garantindo aos investidores o direito de resgatar.

Este investigador explicou que, se os investidores não aceitarem os novos benchmarks, terão tempo suficiente durante o período de abertura para resgatar os seus fundos. Este ajuste dinâmico entre ciclos é, na sua essência, uma “recontratação” entre as partes antes de um novo ciclo operacional, alinhando-se com a orientação de mercado de “o vendedor deve ser responsável, o comprador assume o risco”, sob uma supervisão baseada na lei e na regulação de mercado.

A combinação de queda de rendimento e fatores sazonais levou a uma ligeira redução na escala do mercado de gestão de património em janeiro. Dados da Choice indicam que, em janeiro de 2026, a escala total de gestão bancária encolheu 114,2 mil milhões de yuans. Em fevereiro, houve uma recuperação gradual, com um relatório do Guotai Haitong a indicar que, até ao final de fevereiro de 2026, a escala de produtos de gestão de património bancária atingiu 31,66 biliões de yuans, um aumento de 5,6% em relação ao ano anterior e um aumento marginal de 0,3% em relação ao mês anterior.

Não houve uma “onda de resgates”

Apesar da volatilidade nos valores líquidos devido às oscilações nos mercados de ações e títulos, não se registaram sinais de uma onda de resgates, com o mercado a apresentar apenas pequenas flutuações e a operar de forma estável.

Zhou Yi, fundador do Shanghai Guantao Information Consulting, afirmou ao Shanghai Securities News que, nos últimos anos, os investidores têm-se adaptado progressivamente ao ambiente de baixos rendimentos, reestruturando os seus fundos. “O desempenho dos fundos de dívida pública concorrentes também não é ideal, com menor atratividade. Nesse contexto, os produtos de gestão de património bancária, com características de risco e retorno estáveis, têm vindo a recuperar gradualmente o seu volume, tornando-se a principal fonte de captação de fundos.”

Ele prevê que, no segundo trimestre, os rendimentos dos produtos de gestão de património provavelmente não irão diminuir de forma acentuada, podendo oscilar entre 2,2% e 2,4%, com o ritmo de ajuste dos benchmarks a desacelerar, estabilizando-se perto do nível atual.

Diante da normalização das oscilações de valor líquido e do aprofundamento da supervisão regulatória, os planos de gestão de património dos investidores terão de ser revistos e ajustados face aos novos desafios.

Tian Lihui recomenda que investidores conservadores adotem uma estratégia “núcleo-satélite”: usando ativos de alto dividendo como “lastro”, complementando com alguns produtos de “renda fixa+” para aumentar os rendimentos, em vez de esperar por pontos de inflexão ou fazer mudanças radicais.

Ele acrescenta que, na alocação de base, ativos de dividendos elevados estão a tornar-se uma escolha comum entre as instituições de gestão de património, devido às suas características de altos dividendos e baixa volatilidade, que oferecem valor de longo prazo em ambientes de baixas taxas de juro; para aumentar os rendimentos, os produtos “renda fixa+” podem usar estratégias multiativos com obrigações convertíveis, ouro, ações, entre outros, mas a exposição a ações deve ser rigorosamente controlada entre 10% e 20%; quanto à gestão de liquidez, os produtos de gestão de património em dinheiro continuam essenciais, embora os investidores devam reduzir as expectativas de rendimento desses ativos.

Um analista de uma grande corretora alertou para não se deixarem seduzir por produtos de alta rentabilidade de curto prazo, recomendando produtos com alta taxa de cumprimento e curva de valor líquido suave.

(edição: Wen Jing)