ATFX: USDJPY a apenas um passo do seu máximo histórico

Especial: Contribuição para a coluna de Forex da ATFX

3 de março, ATFX: Desde 2011, o iene tem vindo a depreciar-se continuamente em relação ao dólar americano, e após 15 anos, essa tendência de depreciação ainda persiste, com sinais de intensificação. Antes de 2024, os profissionais do mercado geralmente atribuíram a depreciação do iene à política de taxas de juros negativas do Banco do Japão, pois as taxas demasiado baixas provocaram saída de capitais, o que faz sentido logicamente.

Desde março de 2024, o Banco do Japão já aumentou as taxas de juros quatro vezes, elevando a taxa básica de negativa para 0,75%, uma mudança substancial. Além disso, o Banco do Japão comprometeu-se a continuar a subir as taxas no futuro. Com essa política de aperto monetário, o iene deveria estar a valorizar-se relativamente ao dólar, mas a realidade é exatamente o oposto.

Hoje, o ponto mais alto do USDJPY foi 159,67, sendo o máximo histórico de 161,94 registrado em julho de 2024, com uma diferença de menos de 300 pontos base. Desde a primeira subida de juros do Banco do Japão em março de 2024, o USDJPY oscilou desde o abertura de 151,24 até ao valor mais recente de 159,39, sem que o iene se valorizasse, continuando a depreciar-se.

A depreciação do iene em relação ao dólar indica que os fundos domésticos estão a fluir continuamente para o mercado internacional. Como uma moeda de refúgio baseada em financiamento, a saída de capitais do Japão sugere uma visão otimista do mercado global em relação à recuperação económica mundial. No entanto, nos últimos 15 anos, a economia global passou por várias oscilações cíclicas, enquanto o iene continuou a depreciar-se. Assim, associar simplesmente a depreciação do iene à economia global pode ignorar fatores mais profundos.

Uma explicação mais plausível é que, mesmo após o aumento das taxas, a taxa de juros do Banco do Japão permanece muito abaixo da dos EUA, levando os fundos a buscar rendimentos mais elevados, o que naturalmente causa a depreciação do iene. No entanto, essa situação pode mudar com o contínuo aumento de juros pelo Banco do Japão e a redução de juros pelo Federal Reserve, podendo ocorrer uma reversão na tendência de depreciação do iene.

A maior incerteza reside na possibilidade de o Banco do Japão continuar a aumentar as taxas como o mercado espera. Apesar de os dados de inflação no Japão terem mostrado uma recuperação significativa, problemas estruturais que limitam o crescimento económico, como envelhecimento da população, salários estagnados e baixa mobilidade laboral, ainda persistem. Esses problemas de longa data podem estar a impedir que os fundos mantenham posições firmes no iene.

▲ Gráfico da ATFX

No que diz respeito à análise técnica, a nível diário, o USDJPY ainda se encontra numa fase de alta de curto a médio prazo, operando dentro do canal de subida mostrado no gráfico. O pico de médio prazo é de 159,44, enquanto o máximo da última onda de alta foi de 159,67, coincidindo com o topo, indicando que a tendência de alta pode encontrar resistência e há risco de correção. O ponto mais baixo de médio prazo é 152,08, que também é o valor mais baixo dos últimos cinco meses.

Os conflitos entre os EUA e o Irã elevaram os preços internacionais do petróleo. Como o Japão depende principalmente do Médio Oriente para o abastecimento de petróleo, se os preços do petróleo não retornarem a níveis normais a médio prazo, o Japão poderá enfrentar novamente riscos de inflação importada. Isso fortalecerá a determinação do Banco do Japão de aumentar as taxas, o que pode ajudar a inverter a tendência de alta do USDJPY.