Observação do Times - Castigar com mão de ferro empresas cotadas que se aproveitam de tendências e especulam com conceitos

证券时报记者 程丹

Este ano, com o aumento do entusiasmo por áreas como interfaces cérebro-computador e espaço comercial, algumas empresas cotadas têm tentado aproveitar conceitos relacionados através de plataformas de interação, anúncios e outros canais, na esperança de impulsionar o preço das ações. Recentemente, várias empresas receberam multas elevadas por aproveitar tendências de mercado. As punições não se dirigem apenas às empresas envolvidas, mas também responsabilizam os controladores reais, diretores e altos executivos, entre os “poucos-chave”.

A atitude da Comissão de Valores Mobiliários é clara e firme: qualquer comportamento que prejudique os investidores sob o pretexto de especular com conceitos ou aproveitar tendências será investigado e punido severamente, sem tolerância. Vale destacar que a repressão às ações de aproveitamento de tendências está se acelerando, com vários casos sendo resolvidos em pouco mais de um mês desde a abertura do processo, com multas de centenas de milhares de yuan por caso, além de responsabilização conjunta, usando medidas enérgicas para conter a especulação de conceitos.

Apesar da postura de alta pressão contínua por parte das autoridades reguladoras, a prática de aproveitar tendências ainda persiste. Alguns “poucos-chave” continuam a agir mesmo sabendo que é ilegal. O problema central reside na desproporção entre o custo de violar a lei no mercado de capitais do nosso país e os lucros obtidos, dificultando a dissuasão efetiva por parte das punições administrativas.

Legalmente, as ações de empresas cotadas que aproveitam tendências geralmente são qualificadas como “declarações enganosas”, enquadrando-se na violação das normas de divulgação de informações. A responsabilização criminal depende principalmente do artigo 161 do Código Penal, que trata de “divulgação irregular ou não divulgação de informações importantes”. No entanto, devido às condições rigorosas para configurar esse crime, sua aplicação prática é difícil, com poucos casos sendo criminalizados. Segundo as regras atuais, a responsabilização exige que a quantia envolvida seja significativa, que as consequências sejam graves ou que haja outras circunstâncias severas, como aumento fictício de ativos, receitas ou lucros em mais de 30% no período, ou não divulgação de fatos relevantes que representem mais de 50% do patrimônio líquido, podendo levar à punição com pena de até cinco anos de prisão ou detenção. Além disso, a dificuldade na comprovação de intenção dolosa e a complexidade na demonstração do nexo causal dificultam a abertura de processos criminais, deixando muitos casos de aproveitamento de tendências apenas na fase de punições administrativas.

Em mercados maduros, comportamentos como declarações falsas e especulação de conceitos são considerados fraudes no mercado de valores mobiliários, com responsabilização criminal rotineira. Nos Estados Unidos, além de altas indenizações civis, os responsáveis podem ser condenados a até 25 anos de prisão. Por exemplo, um CEO de uma empresa de biotecnologia foi condenado a 30 meses de prisão por inventar avanços no desenvolvimento de medicamentos e lucrar com a alta de mercado, além de ter seus lucros ilícitos confiscados, demonstrando a severidade das punições que dissuadem os participantes do mercado.

Diante de grandes incentivos financeiros, custos baixos de violação incentivam algumas empresas cotadas a arriscar. Apenas fortalecendo os mecanismos de conexão entre as ações penais, reduzindo as barreiras para responsabilização criminal, e responsabilizando efetivamente os “poucos-chave” será possível aumentar o custo de violar as regras, eliminando de forma mais eficaz as práticas de aproveitamento de tendências, restaurando a ordem do mercado e protegendo os direitos legítimos dos investidores, especialmente os pequenos e médios.

（Editor: Wang Zhiqiang HF013）

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