Lucros explodem mais de dez vezes, a transformação da Mengniu ganha elevado reconhecimento do mercado?

AI·Como a otimização de ativos da Mengniu pode impulsionar o crescimento dos lucros contra a tendência?

Produzido por|Zhongfang Wang

Revisado por|Li Xiaoyan

Enquanto a indústria láctea nacional enfrenta uma profunda reestruturação, com a maioria das empresas entrando em um inverno do setor marcado por aumento de receitas sem lucro ou até mesmo prejuízos previstos, o anúncio de resultados de Mengniu Dairy (02319.HK) para 2025 chamou atenção especial. Este relatório, que mostra uma queda de receita de curto prazo seguida de uma forte recuperação de lucros, é tanto o resultado estratégico de Mengniu que optou por reduzir custos e eliminar riscos, quanto uma prática vívida de uma líder de mercado que, em uma era de estagnação de ativos, reconstrói sua competitividade e lidera a transformação do setor. As oscilações de curto prazo nos dados não prejudicam a tendência de longo prazo de melhora; Mengniu, com uma determinação de cortar custos radicalmente, otimiza sua estrutura de ativos e cultiva novas forças de crescimento por meio de inovação diversificada, estabelecendo um padrão para a indústria láctea chinesa atravessar ciclos econômicos e avançar rumo a um desenvolvimento de alta qualidade.

Em 2025, os dados operacionais da Mengniu apresentam uma característica de diferenciação estrutural: a receita total anual deve diminuir entre 7% e 8% em relação ao ano anterior, com uma margem operacional de 7,9% a 8,1%, ligeiramente abaixo do esperado no início do ano. Ao mesmo tempo, a empresa projeta um lucro líquido entre 1,4 e 1,6 bilhões de yuans, um aumento de mais de dez vezes em relação aos 105 milhões de yuans de 2024, refletindo uma recuperação de escala nos lucros. Essa performance aparentemente contraditória não é fruto de ajustes financeiros aleatórios, mas uma consequência estratégica liderada pela nova gestão, que ativamente elimina cargas históricas e foca na sua principal atividade. Em 2025, a empresa provisionou depreciações e impairment de ativos entre 2,2 e 2,4 bilhões de yuans, significativamente menor do que os 4 bilhões de 2024, por meio de uma gestão precisa de capacidade ociosa, contas a receber e empréstimos fiduciários, limpando sistematicamente problemas herdados do passado e realizando uma profunda recuperação do balanço patrimonial.

Desde que Gao Fei assumiu a presidência em março de 2024, Mengniu iniciou uma reforma profunda centrada no tema “melhoria de qualidade e eficiência, leveza na operação”. Diferentemente da resposta passiva da indústria às oscilações do ciclo, Mengniu, mesmo às custas de oscilações de receita de curto prazo, decidiu por desinvestir ativos não essenciais e otimizar capacidade ociosa, demonstrando a firmeza estratégica e a responsabilidade de uma gigante de bilhões de yuans no setor. Durante o ciclo de declínio do setor, sua coragem de enfrentar problemas de frente e de reduzir custos de forma decisiva não apenas reforçou a qualidade de seus ativos, mas também trouxe o foco operacional de volta à sua atividade principal, eliminando obstáculos para um desenvolvimento mais estável no futuro. Após o anúncio, o preço das ações da Mengniu subiu quase 7% no mesmo dia, e várias instituições financeiras elevaram suas classificações para “manter”, refletindo o alto reconhecimento do mercado de capitais pela limpeza de riscos e pela transformação positiva da empresa.

A melhora ativa nos negócios também confirma os resultados notáveis da reforma da Mengniu, com resiliência operacional continuamente fortalecida. Na segunda metade de 2025, o principal segmento de leite líquido da companhia estabilizou-se e retomou o crescimento, encerrando uma fase de declínio contínuo e consolidando sua base de operações. Categorias de alto valor agregado, como leite fresco, fórmulas infantis e queijos, cresceram de dois dígitos ao longo do ano, tornando-se motores importantes para o crescimento dos resultados. Esse sucesso deve-se ao esforço contínuo da Mengniu em canais de distribuição, controle de preços e redução de estoques, por meio de operações refinadas que aliviam a pressão competitiva do mercado e promovem um ciclo virtuoso na atividade principal.

Simultaneamente, a estratégia “Uma base, duas asas” da Mengniu mostra resultados concretos, com avanços sólidos na otimização da estrutura de negócios. A empresa mantém o leite líquido como sua base, enquanto expande vigorosamente para categorias de alto crescimento como queijos, fórmulas infantis e produtos funcionais, acelerando sua saída da dependência excessiva de uma única categoria. Embora atualmente o leite líquido ainda represente cerca de 77,4% da receita total e as novas categorias ainda não tenham volume suficiente para compensar totalmente as oscilações do negócio principal, o rápido crescimento de queijos, fórmulas e outros produtos abre espaço para crescimento de longo prazo. Desde a expansão nacional do leite pasteurizado até a diversificação de queijos, passando pelo desenvolvimento de fórmulas para adultos e bebês, a Mengniu está construindo uma matriz de categorias completas, alinhada com a evolução do consumo e a tendência de uma China mais saudável.

No panorama geral da indústria, a transformação da Mengniu é um retrato do setor lácteo chinês que deixa para trás o crescimento acelerado e entra em uma fase de ajustes estruturais. Atualmente, a cadeia produtiva enfrenta pressões duplas: o preço do leite cru no upstream caiu abaixo do custo de produção, pressionando pequenos e médios produtores; enquanto a demanda fraca no downstream provoca competição de preços, limitando as margens de lucro das empresas. A lógica de crescimento baseada em dividendos demográficos, aumento de penetração e premiumização está sendo completamente reformulada, com o setor migrando de uma expansão de escala para uma busca por qualidade e eficiência. Felizmente, várias instituições preveem que os preços do leite cru em 2026 poderão atingir um ponto de inflexão, com o escoamento do rebanho bovino quase concluído e a oferta e demanda do setor melhorando continuamente, sinalizando que a recuperação da indústria láctea já está em andamento.

Diante dessa mudança, o processamento profundo tornou-se uma chave para romper o impasse e também o foco principal da estratégia futura da Mengniu. Atualmente, a taxa de processamento profundo na China é inferior a 15%, muito abaixo dos 40-50% de países desenvolvidos, indicando um enorme potencial de aumento de valor agregado. A Mengniu acompanha as políticas e tendências do setor, acelerando investimentos em categorias de alto valor como queijo mascarpone, lactoferrina e probióticos, promovendo uma transição do “vender leite cru” para “vender tecnologia e valor”. No âmbito político, seis departamentos emitiram conjuntamente diretrizes apoiando a inovação tecnológica e o estímulo ao consumo de produtos lácteos, enquanto o “Plano de Desenvolvimento de Alimentação e Nutrição da China” estabeleceu metas de aumento do consumo de laticínios, fortalecendo o suporte à transformação do setor de processamento profundo.

Não há como negar que a Mengniu ainda enfrenta desafios na sua transformação: a alta proporção de leite líquido, o volume ainda insuficiente de categorias emergentes, a tecnologia de processamento profundo e o cultivo de consumo que ainda demandam tempo, além de margens de lucro operacional abaixo do esperado no início do ano, indicando espaço para melhorias na eficiência. Contudo, esses são problemas comuns na fase de transição do setor, e não obstáculos específicos à própria empresa. Questões como o baixo consumo per capita de queijo na China e as barreiras tecnológicas para matérias-primas de alta qualidade estão sendo gradualmente superadas pelo investimento contínuo das principais empresas. As inovações da Mengniu estão ajudando a criar uma trajetória de desenvolvimento diferenciada, com maior valor agregado, para toda a indústria.

Após uma profunda reestruturação, a Mengniu já eliminou riscos e ajustou sua estratégia, posicionando-se em um novo ponto de partida para o crescimento. A queda de receita de curto prazo é uma dor inevitável na transição, enquanto a recuperação de lucros e a otimização da estrutura de negócios são sinais de que o valor de longo prazo está sendo construído. Com o ciclo de recuperação de consumo e o momento favorável para a indústria, a Mengniu, com sua base sólida, múltiplos polos de crescimento e visão de futuro, possui vantagens essenciais para atravessar ciclos econômicos e liderar o setor lácteo chinês.

De uma prioridade de escala para a busca de qualidade, de uma expansão desmedida para uma operação refinada, a trajetória de transformação da Mengniu é um retrato do desenvolvimento de alta qualidade da indústria láctea chinesa. No futuro, com a contínua otimização da estrutura de ativos, rápida expansão de categorias emergentes e implementação efetiva do processamento profundo, a Mengniu deve alcançar crescimento simultâneo de escala e lucro, fortalecendo sua resiliência operacional e inovação, liderando a indústria láctea chinesa para sair do inverno, rumo a uma nova fase de maior valor agregado e maior competitividade.