【Eletrónica-Maliang】Fuchang Precision: Cabeça de plataforma a aproveitar o vento da nacionalização, libertação de capacidade iminente com potencial para crescimento incremental

(Origem: Pesquisa da Guotou Securities)

【Eletrônica - Ma Liang】Fuchuang Precision: Líder em plataformas aproveitando o vento favorável da nacionalização, liberação de capacidade em breve deve trazer crescimento adicional

Data de publicação do relatório: 18-03-2026

■ Líder em componentes semicondutores, com estratégia de plataforma que constrói uma competitividade forte. A Fuchuang Precision é uma das principais empresas nacionais de componentes de precisão para semicondutores, que utiliza uma estratégia de plataforma para desenvolver vantagens competitivas centrais. Os produtos da empresa abrangem componentes mecânicos e eletromecânicos, sistemas de transmissão de gases e outras categorias essenciais. Os clientes já se estenderam para fabricantes de equipamentos líderes nacionais e internacionais, como North China Huachuang, SMIC e Tokyo Electron. Além disso, a empresa expande sua atuação por meio de aquisições, como a participação indireta na Compart, fortalecendo sua posição no campo dos sistemas de transmissão de gases. A receita da empresa cresce fortemente, beneficiada principalmente pela demanda do mercado e pela substituição por produtos nacionais. Contudo, nos três primeiros trimestres de 2025, devido ao investimento em capacidade futura e na contratação de talentos, houve um aumento significativo nos custos de depreciação e mão de obra, pressionando o lucro líquido de forma temporária e causando uma ligeira queda na margem bruta. Com a futura liberação de capacidade e o efeito de escala, a rentabilidade da empresa deve se recuperar gradualmente.

■ A demanda do downstream impulsiona o crescimento do setor de componentes, com a aceleração do processo de nacionalização. Com o aumento da demanda por IA, a capacidade global de wafers está acelerando sua expansão, especialmente na produção de processos avançados, o que impulsiona continuamente a demanda por equipamentos semicondutores de nível superior. Como componentes de precisão representam a parte central desses equipamentos, com uma participação de custos superior a 90%, seu mercado está em expansão contínua. A China continental já se tornou um mercado importante de equipamentos semicondutores globalmente, oferecendo amplas oportunidades de crescimento para fornecedores locais de componentes. Os componentes de equipamentos semicondutores são diversos e apresentam altas barreiras tecnológicas, sendo um elo crítico na cadeia de produção. Atualmente, a maioria dos componentes-chave de processos avançados possui uma taxa de nacionalização extremamente baixa, como válvulas e manômetros, com menos de 1%, o que limita a segurança e o desenvolvimento de longo prazo da indústria semicondutora doméstica. Nesse contexto, garantir a segurança da cadeia de suprimentos e conquistar a liderança tecnológica tornaram-se prioridades, e a substituição por componentes nacionais deve acelerar, criando oportunidades de crescimento para as principais empresas locais.

■ Expansão de mercado aprofundada, liberação de capacidade deve impulsionar lucros. A Fuchuang Precision fortalece continuamente sua competitividade no mercado de componentes semicondutores e sua posição de liderança na nacionalização, por meio de estratégias de plataforma, pesquisa e desenvolvimento e aquisições. Em seus produtos principais, a empresa já atingiu níveis de competitividade internacional na área de componentes mecânicos, podendo produzir em massa peças para equipamentos de processo de 7 nanômetros. Nos sistemas de gases, líquidos e vácuo, a empresa já faz parte da cadeia de fornecimento internacional. Através de inovação tecnológica contínua, a empresa obteve avanços em revestimentos de alto desempenho e componentes de válvula de alta precisão, além de adquirir a Yisheng e participar indiretamente na Compart, enriquecendo seu portfólio de produtos e expandindo sua atuação em componentes não metálicos e sistemas de transmissão de gases. A construção de capacidade da empresa avança de forma estável. A fábrica de Shenyang já opera em plena capacidade, enquanto as fábricas de Nantong, Pequim e Cingapura estão em fase de ramp-up, sustentando o crescimento de receita futuro. Com o fim do pico de investimentos em ativos fixos, as despesas de depreciação tendem a se estabilizar, e a liberação de capacidade junto ao efeito de escala deve se tornar mais evidente, contribuindo para melhorias marginais na rentabilidade da empresa.

■ Aviso de risco: demanda do downstream abaixo do esperado; progresso em pesquisa e desenvolvimento abaixo do esperado; ritmo de ramp-up de capacidade abaixo do esperado; aumento da concorrência de mercado; previsões de lucro e hipóteses abaixo do esperado.