Dificuldade em aumentar preços de produtos não consegue compensar pressão de custos ascendentes Flutuações em preços de matérias-primas podem prolongar pressão operacional da China ZC Rubber

Reproduzido de: Jornal de Referência Econômica

Xinhua Finance Pequim, 17 de março — Em março de 2026, a indústria nacional de pneus enfrentará uma nova rodada de aumentos de preços, com a líder do setor, Zhongce Rubber Group Co., Ltd. (abreviado como “Zhongce Rubber”, 603049.SH), emitindo aviso de reajuste. A partir de 16 de março, todos os produtos de pneus para carregadeiras terão seus preços aumentados. A empresa afirmou que o ajuste é “muito abaixo do aumento de custos” e não descarta novos ajustes de preços no futuro. Notou-se que esta é a segunda vez que Zhongce Rubber anuncia reajuste de preços desde a alta de setembro de 2025 em alguns produtos. Como uma nova empresa listada na bolsa de Xangai desde junho de 2025, o aviso de reajuste, divulgado com menos de um mês antes da divulgação do relatório anual de 2025, atrai atenção não só pelo impacto de curto prazo nos custos, mas também pelos riscos de continuidade ou agravamento de problemas como fluxo de caixa pressionado e altos níveis de dívida de curto prazo durante o ciclo de alta de custos.

Planeja realizar hedge de futuros

Especialistas acreditam que esta rodada de aumentos de preços dos pneus é uma resposta coletiva à alta de preços de matérias-primas como borracha natural, borracha sintética e negro de fumo, além do aumento dos custos logísticos. Até 16 de março, mais de 30 empresas de pneus no país anunciaram aumentos, com variações entre 2% e 5%.

Para mitigar o impacto dos custos, além de ajustar alguns preços, Zhongce Rubber adotou outras medidas. Em 13 de março, a empresa anunciou que, para evitar riscos de volatilidade nos preços das matérias-primas, planeja realizar operações de hedge de futuros em borracha natural, borracha sintética e outros produtos relacionados, com um limite máximo de garantia e prêmio de até 600 milhões de yuans. A proposta foi aprovada na 14ª reunião do segundo conselho de administração, mas ainda precisa ser aprovada pela assembleia de acionistas antes de sua implementação.

O aviso indica que o período de hedge será de 12 meses a partir da aprovação pelos acionistas, com recursos provenientes de fundos próprios, sem envolver captação de recursos, tendo como objetivo exclusivo evitar riscos de volatilidade de preços, não visando lucro.

No que diz respeito ao desempenho, o relatório trimestral de 2025 mostra que Zhongce Rubber manteve uma posição de liderança no setor em termos de lucro, mas o fluxo de caixa operacional, que reflete a verdadeira capacidade de geração de caixa do negócio principal, sofreu queda significativa. Nos três primeiros trimestres de 2025, a receita operacional foi de 33,683 bilhões de yuans, aumento de 14,98% em relação ao ano anterior; o lucro líquido atribuível aos acionistas foi de 3,513 bilhões de yuans, crescimento de 9,30%. No terceiro trimestre, o lucro líquido foi de 1,191 bilhões de yuans, aumento de 76,56%, demonstrando forte resiliência de lucro.

Por outro lado, nos três primeiros trimestres de 2025, o fluxo de caixa líquido das atividades operacionais foi de 830 milhões de yuans, uma queda de 62,01% em relação aos 2,185 bilhões de yuans do mesmo período de 2024. Essa tendência já se manifestava no primeiro semestre de 2025, quando o relatório semestral revelou um lucro líquido de 2,322 bilhões de yuans, enquanto o fluxo de caixa operacional foi de apenas 12,39 milhões de yuans, uma redução de 99,13% em relação ao mesmo período do ano anterior, de 1,424 bilhões de yuans.

A explicação da Zhongce Rubber para a queda do fluxo de caixa é que ela se deve ao aumento do pagamento por compras de mercadorias e serviços. Os dados mostram que, nos três primeiros trimestres de 2025, os pagamentos por compras e serviços atingiram 23,499 bilhões de yuans, um aumento de 51,12% em relação ao mesmo período de 2024, muito acima do crescimento da receita.

Além disso, o rápido crescimento das contas a receber também impacta a liquidez. Em setembro de 2025, as contas a receber totalizavam 7,712 bilhões de yuans, um aumento de 27,78% desde o início do ano. Analistas acreditam que, com a proximidade da divulgação do relatório anual e o aumento dos custos de matérias-primas, além da pressão sobre o fluxo de caixa nos três primeiros trimestres, os investidores estão atentos à capacidade da empresa de aliviar essa pressão financeira.

Endividamento elevado

A queda no fluxo de caixa operacional também aumenta a preocupação do mercado com a gestão da dívida da Zhongce Rubber, especialmente com o vencimento de dívidas de curto prazo, o que pode agravar a pressão de pagamento durante o ciclo de alta de custos.

Segundo o relatório financeiro, embora a captação de quase 4 bilhões de yuans na oferta pública inicial tenha reforçado o capital próprio, o endividamento total da empresa permaneceu elevado, atingindo 26,938 bilhões de yuans em setembro de 2025, com uma taxa de endividamento de 52,73%.

Quanto à estrutura de dívida, a proporção de dívidas de curto prazo é relativamente alta. Os dados mostram que, até setembro de 2025, o passivo circulante era de 23,035 bilhões de yuans, incluindo 6,754 bilhões de yuans em empréstimos de curto prazo e 2,96 bilhões de yuans em dívidas não circulantes vencendo em um ano. Nesse mesmo período, a empresa possuía 5,559 bilhões de yuans em caixa.

Além disso, os investimentos em expansão de capacidade continuam, com o fluxo de caixa de atividades de investimento negativo em 2,658 bilhões de yuans nos três primeiros trimestres, um aumento de 683 milhões de yuans em relação ao ano anterior, principalmente para projetos na fábrica de pneus de Xinbei, Changzhou, e na fábrica no México.

Adicionalmente, Zhongce Rubber e suas subsidiárias planejam fornecer uma garantia adicional de 9,911 bilhões de yuans em 2026, o que também levanta preocupações sobre riscos de endividamento. Em 5 de dezembro de 2025, a empresa divulgou que a garantia prevista para 2026 seria de até 9,911 bilhões de yuans, incluindo garantias para subsidiárias integralmente detidas, especialmente para aquelas com uma relação dívida/patrimônio superior a 70%, cujo limite de garantia é de 2,76 bilhões de yuans.

A divulgação indica que, até 31 de outubro de 2025, o total de garantias concedidas pela Zhongce Rubber e suas subsidiárias a outras subsidiárias foi de 1,595 bilhões de yuans, representando 9,13% do patrimônio líquido auditado mais recente. A empresa afirma que essas garantias são para subsidiárias integralmente controladas dentro do escopo de consolidação, podendo controlar e gerenciar efetivamente os riscos, sem prejudicar os interesses da companhia ou dos acionistas.

Especialistas avaliam que, devido às tensões geopolíticas atuais, a volatilidade nos preços do petróleo e da borracha natural, principais matérias-primas para pneus, deve persistir. Para Zhongce Rubber, reajustes de preços podem ajudar a compensar parcialmente os custos crescentes, mas o aumento do volume de garantias pode elevar o risco financeiro global da empresa. Acompanhar-se-á de perto o desempenho do relatório de 2025, bem como os avanços na gestão de custos, fluxo de caixa e riscos de endividamento.