Jornal de Títulos e Valores: Punir rigorosamente as empresas cotadas que exploram tópicos em alta e especulam com conceitos

Desde o início deste ano, com o aumento do entusiasmo por setores como interfaces cérebro-computador e exploração espacial comercial, algumas empresas cotadas em bolsa têm tentado aproveitar conceitos relacionados através de plataformas de interação, anúncios e outros canais, na tentativa de impulsionar o preço das ações. Recentemente, várias dessas empresas receberam multas elevadas por aproveitar tendências de mercado. As punições não se dirigem apenas às empresas envolvidas, mas também responsabilizam os controladores, diretores e altos executivos, entre os “poucos responsáveis”.

A Comissão de Valores Mobiliários (CVM) tem uma postura clara e firme: qualquer ação que prejudique os investidores ao explorar conceitos ou aproveitar tendências será investigada e punida de forma rigorosa e rápida, sem tolerância. É importante notar que a repressão ao aproveitamento de tendências está se intensificando, com vários casos sendo resolvidos em pouco mais de um mês desde a abertura do processo, com multas que chegam a milhões de yuans por caso, além de responsabilização conjunta, usando medidas enérgicas para combater a especulação baseada em conceitos.

Apesar do endurecimento regulatório, a prática de aproveitar tendências continua a ocorrer, com alguns “poucos responsáveis” cientes de que não devem agir, mas ainda assim insistindo na prática. A raiz do problema está na desproporção entre os custos de violação do mercado de capitais e os lucros obtidos, dificultando a dissuasão efetiva por parte das sanções administrativas.

Legalmente, as ações de empresas cotadas que aproveitam tendências geralmente são qualificadas como “declarações enganosas”, enquadrando-se na violação das normas de divulgação de informações. A responsabilização criminal depende do artigo 161 do Código Penal, que trata de “divulgação irregular ou omissão de informações importantes”. No entanto, devido às condições rigorosas para enquadrar alguém nesse crime, na prática, é difícil de comprovar e raramente resulta em punições criminais. Segundo as regras atuais, a responsabilização exige que o valor envolvido seja significativo, com consequências graves ou outras circunstâncias severas, como aumento fictício de ativos, receitas ou lucros em mais de 30% no período, ou não divulgação de fatos relevantes que representem mais de 50% do patrimônio líquido, podendo levar a processos criminais com pena máxima de cinco anos de prisão ou detenção. Além disso, a dificuldade em estabelecer a intenção criminosa e a complexidade na prova do nexo causal dificultam a abertura de processos criminais, deixando muitos casos na fase de punições administrativas.

Em mercados maduros, comportamentos como declarações falsas e especulação de conceitos são considerados fraudes no mercado de valores mobiliários, com responsabilização criminal comum. Nos Estados Unidos, além de altas indenizações civis, os responsáveis podem ser condenados a até 25 anos de prisão. Por exemplo, o CEO de uma empresa de biotecnologia foi condenado a 30 meses de prisão por inventar avanços no desenvolvimento de medicamentos e lucrar com a alta do mercado, além de ter seus lucros ilegais confiscados, demonstrando a severidade das punições que desestimulam a prática.

Diante de grandes tentações de lucro, custos baixos de violação incentivam algumas empresas a arriscar, mas somente ao fortalecer os mecanismos de responsabilização criminal, reduzir as barreiras para punições criminais, responsabilizar efetivamente os “poucos responsáveis” e aumentar os custos de violação, será possível eliminar de forma definitiva as irregularidades do mercado e proteger os direitos dos investidores, especialmente os pequenos e médios.

(Origem: Securities Times)