A indústria musical enfrenta um "tsunami de tráfego", mudando drasticamente o cenário competitivo da música online

一、O que aconteceu? Um relatório financeiro que desencadeou uma crise de mercado de nível “tsunami”

Após a divulgação do relatório financeiro do quarto trimestre de 2025 da Tencent Music (TME), o preço das ações caiu 24% na mesma noite. O desempenho não foi exatamente uma “explosão”, mas a lógica de avaliação desmoronou-se.

1. Aparência dos dados e a verdade estrutural:

Na superfície, a receita total do Q4 foi de 8,641 bilhões de yuans, um aumento de 15,9% em relação ao ano anterior; o lucro líquido ajustado foi de 2,485 bilhões de yuans, um crescimento de 9,0%. Mas ao analisar a estrutura da receita, fica claro que a qualidade do crescimento não é alta:

• Crescimento da receita de assinaturas desacelera: receita de assinaturas de música online foi de 4,56 bilhões de yuans, um aumento de 13,2% em relação ao ano anterior, uma desaceleração evidente em relação aos 16,6%, 17,1% e 17,2% dos três trimestres anteriores. Este é o pilar central da avaliação da TME, agora abalado.

• O crescimento artificial dos negócios não assinados: receita de 2,539 bilhões de yuans, um aumento de 41% em relação ao ano anterior, impulsionado principalmente por shows presenciais (como o show de G-Dragon em Taipei), publicidade e produtos relacionados a artistas. Embora o crescimento seja impressionante, a margem de lucro bruto é baixa, sem efeito de juros compostos, caracterizando uma “transação única”.

• Perda contínua na área de entretenimento social: receita de 1,54 bilhão de yuans, uma queda de 5,2% em relação ao ano anterior, com a taxa de queda se ampliando em relação ao trimestre anterior.

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